美国非农数据较好，暗示金属需求前景尚可，然并未提振两市期锌大幅上涨，反而表现平平。主要是因投资者目光集中点依然是欧元区债务问题，最近尤为关注的是希腊债务状况以及其会议。随着其进展情况及市场预期的改变，两市期锌有了微妙变化。
一、宏观经济
1.法德呼吁希腊危机各方尽快达成协议
法国总统萨科齐和德国总理默克尔6日在巴黎联合呼吁希腊债务危机各方尽快就启动第二轮救助计划达成协议，以便"一劳永逸"地解决危机。
解读：目前希腊债务谈判陷入僵局，迟迟未达成相关协议;而援助各方更是纷纷表达了希腊如果不接受改革条件，就不实施救助。希腊陷入破产的风险在加大，市场投资者忧虑情绪加重，利空基本金属。
2.惠誉下调意大利五银行评级
惠誉国际调低意大利五家银行信贷评级，Montede Paschi和Intesa Sanpaolo是其中较具知名度的银行，以及确认联信等3家银行评级。
解读：意大利银行业盈利能力被恶化的经济形势所拖累，资产质素进一步转差，且意大利今年面临较重的经济萎缩威胁，此将对基本金属产生利空作用。
3.希腊债务谈判达成原则协议
据新华海外财经报道，希腊联合政府各政党领导人经过7个多小时讨论，于9日凌晨就欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织第二轮1300亿欧元救援贷款条件原则上达成协议。
解读：希腊债务谈判在最后一刻终于达成协议，避免了即将到期的债务违约，并且在国际债权人的压力之下被迫让步，在财政预算上进行了较大幅度的削减。这为合理解决欧洲各国债务危机提供了参考，市场对欧元区妥善解决债务危机有了更多信心，利好基本金属。
4.中国1月CPI
国家统计局昨日公布1月份CPI同比上涨4.5%，远超市场普遍预期的4.0%左右水平。
解读：1月CPI数据远超预期，使得近期热传的存款准备金率下调或成空想。目前来看，通胀压力仍不容乐观，虽然下行趋势不变，但调整至合理区间所需时间或要比之前预期更长。进一步宽松的货币政策暂时难以出台，企业资金紧张局面仍将持续，基本金属价格上行也受到压力。
5.行业新闻
(1)全球：2012、2013年锌均价将达到2225美元和2400美元。
(2)河池冶炼企业5年内搬离城区：广西河池市发展改革委主任廖锦成日前接受记者采访时称，龙江河镉污染事发后，河池市已下定决心在"十二五"期间将城区周边所有冶炼企业全部搬迁进工业园区，否则将全部关停。
(3)五矿资源12月锌产量创纪录：2011年所有矿山产量均达标，12月锌产量创54,264吨月产量纪录，第四季电解铜年产量逾8万吨。
(4)湖南太丰集团年产6万吨电解锌项目试产：湖南太丰矿业集团年产6万吨电解锌技改扩规项目开机试产。这标志着花垣改造提升传统产业，推进铅锌行业集群发展，大力实施新型工业化，又迈出了实质性的一步。
(5)湘西张家界等地区发现大量铅锌矿：共发现铅锌矿储量1000万吨，远景储量超过2000万吨，一举将花垣矿田提升为千万吨级的世界资源基地，潜在价值达数千亿元。
6.2012年2月13日-2月17日重要财经指数
(1)2月15日：欧元区12季调后贸易帐(亿欧元)
(2)2月15日：美国2月纽约联储制造业指数
(3)2月15日：美国1月工业产出(月率)
(4)2月16日：美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0211)
(5)2月17日：美国1月季调后核心消费者物价指数(月率)
二、期货行情
1.LME和SHFE持仓价格回顾
(1)LME三月锌价格与持仓对比图
图1：LME三月锌与持仓对比图
(2)SHFE锌价与持仓对比图
图2：沪锌连三收盘价与持仓对比
美国非农数据较好，暗示金属需求前景尚可，然并未提振两市期锌大幅上涨，反而表现平平。主要是因投资者目光集中点依然是欧元区债务问题，最近尤为关注的是希腊债务状况以及其会议。随着其进展情况及市场预期的改变，两市期锌有了微妙变化。
累计看，伦锌周累计小跌，幅度不大，最高2166，最低2095，总体守住2100位置。沪期锌主力合约震荡中有所上扬，累计小涨，涨幅1%附近，最高16300，最低15920。两市期锌的价位完全在我们的预测范围之内。持仓量上看，伦锌持仓量和沪期锌的持仓量都有走低趋势，主要是目前的行情太稳，以至于没有明显的趋势，投资者投资兴趣降低，获利了结。
2.期锌库存及升贴水
(1)SHFE库存分布详情
表1：SHFE库存(单位：吨)
(2)LME锌库存分布详情
表2：LME锌库存
上交所库存延续上周的增加趋势，本周再次增加1463吨至374587吨。尽管假期已过，下游复工增多，但是多数企业仍以消耗前期库存为主，采购的兴趣不大，因而持货商尽管出货积极，但成交少，市场货源较多，面临出不去的困境，多数仍不得已选择放到仓库，导致库存增加。伦锌库存本周开始出现减少现象，累计小幅减少2600吨至838450吨，尽管如此却未对疲弱的市场有所提振。从国内的注册仓单和国外的注销仓单的变化上看，后期库存仍有增加的趋势，对锌价走势造成不利。
3.期锌内外比值
图3：锌现货进口比值及盈亏
三、现货行情
1.锌精矿市场
图4：锌精矿行情走势图
本周(2.6-2.10)锌价延续上涨态势，但是欧债问题仍存不确定性，上涨幅度有限。至周五，现货锌报15850附近，较上周上涨200左右，但现货锌市场成交并未因锌价上涨而好转，仍表现清淡。锌精矿虽跟随锌价上涨小幅跟涨，但跟涨不积极，至周五湖南锌精矿报10800-11000，较上周微涨 50。云南、甘肃、广西等地区均报10800附近。据悉，目前锌精矿价格对于矿企来说仍处于低位，因此，矿企惜售心理加重。随着节日气氛渐渐远离，矿企渐渐恢复开工，锌精矿货源会有所增加，但惜售心理让市场供应压力仍较凸显，1月份接近30%的冶炼企业因原料紧张而未完全开工。另，湖南湘西地区发现大量铅锌矿，随着后期开发，或能缓解锌精矿的供应压力，但短期还不会有任何影响。
2.国内主要交易地区行情
表3：现货价格(单位：元/吨)
(1)华东市场
本周(2.6-2.10)市场对希腊债务谈判抱有一定的乐观情绪及国内CPI的提振，锌价呈现上涨态势，但欧债问题仍存不确定性，限制锌价上涨幅度。沪期锌站上1.61万，上海0#锌锭至周五报15850附近，贴水在350附近，最高报15900，最低报15700。但现货市场因商家未完全恢复开工，市场需求仍不好。另外，目前锌价较此前较高，市场的认可度不高，市场缺少买盘，总体成交较差。相对锌下游企业而言，由于贴水一直维持较好的优势，贸易商之间交投略显活跃，给现货市场增加一丝人气。
(2)华南市场
本周南华锌随期锌波动小幅震荡，幅度不大，累计小涨150，最高价格16500，最低16200。市场成交未见太大改观。据悉，广西地区因镉污染，导致部分冶炼企业停产，而锌冶炼企业亦受到一定程度的影响，但因当地的冶炼锌企业相对较少，总体产量在6-7万吨左右，在全国产量占比中较小，所以对整个市场的供应并没有明显的影响，但因政府较为重视，所以可能对周边甚至全国的冶炼企业是一警示，冶炼企业面临着整顿的可能。据悉，目前广东地区个别镀锌厂进入停产整顿中，行业的整顿可以说对于锌长期的走势是一大利好。
(3)佛山破碎锌市场
表4：破碎锌走势表(单位：元/吨)
本周随着期锌窄幅波动，破碎锌价格跟随震荡。佛山地区破碎锌价格累计涨100，基本符合预期。尽管假日渐渐过去，下游开工增多，但市场成交并没有明显改善。一部分原因是行情太稳，以至于没有明确的方向，使得商家较为迷茫，操作较少，多数以消耗前期库存为主;另一原因，部分下游复工的同时，亦有少量镀锌厂开始整顿，且有部分停产现象，据悉可能跟目前广西地区的镉污染引发的问题有关，以至于政府较为重视。因此买方市场匮乏，持货商出货压力大，商家表示目前生意不好做，部分有转行打算
3.国内重点冶炼品牌行情
表5：品牌锌报价
4.下游行情
(1)氧化锌市场
本周(2.6-2.10)受宏观面消息提振，锌价延续上周涨势，但市场对欧债问题仍存忧虑，上涨有限，期锌站在1.6万上方，锌锭价格亦跟涨至15850附近。氧化锌价格跟涨不一。间接法(锌锭冶炼)氧化锌价格，上海地区上涨200报15600附近。江苏地区报15450附近，上涨100;河北涨 250至15100。99.7%间接法(锌渣冶炼)氧化锌江苏地区和河北地区均涨100分别报报13850和13750。元宵过后，氧化锌厂家渐渐恢复开工，市场货源渐渐增多，不乏一些厂家较节前增加了生产量。据河北氧化锌厂家称，目前其下游橡胶轮胎企业因资金紧张开工不足，因此订单并未增加，市场成交清淡。
(2)镀锌市场
本周国内镀锌板卷稳中调整。上海市场，本周申城天气较为寒冷，周一又恰逢元宵佳节，部分商家选择回家团圆过节，市场上气氛更显冷清，终端拿货积极性明显下降，整体成交一直都很不理想，节后贸易商虽然存在些许拉涨心理，但直至周末，镀锌板卷市场价格上调受各方面因素影响，调整幅度十分有限，主流价继续保持平稳，商家谨慎操作，静观其变，担忧情绪也因此显现，然而宝钢3月政策出台，热镀锌等上调100，考虑到其他钢厂或受宝钢影响，市场心态有望回暖，故预计下周上海镀锌板稳中趋强运行。
图5：本周主导市场1.0mm镀锌板价格走势图
四、调研
1.近期对行情看法心态变化
图6：看涨趋势变化
2.调研
本周对国内11家冶炼厂节后开工情况做了调研，整体情况好坏参半，20万吨以上冶炼厂受锌精矿原料及资金紧张限制开工率较节前恢复不高，多维持在60%左右，部分企业甚至有所下滑;而10万吨规模冶炼厂受近期锌价上涨刺激，开工率多攀升至80%-100%不等。
五、后市预测
基本面上说，节后商家开工并未完全恢复，甚至是大部分恢复，故市场的需求较差。此外，节前锌冶炼厂库存大，目前锌价在1.6万附近，冶炼厂主要以释放库存为主，过量的释放库存对锌价起到一定的抑制作用。宏观面仍受欧债问题的不确定性困扰。
因此，保守的说下周锌价仍维持震荡区间，或表现较弱，不会出现单边上涨，谨防冲高回落。预计运行区间仍维持上周预测区间伦锌2000-2200美元之间，沪期锌15300-16500。破碎锌变化不大。
