铜之家网讯：三大证券报头版唱多A股，政策唤醒信心引各路资金入市．据凤凰财经消息， 8月9日，上海证券报、中国证券报、证券日报三大证券报齐齐在头版发表评论性文章，唱多股市，称政策性呵护提振股市信心，投资时钟正从债市拨向股市，各路资金入场意愿增强，开始进入市场。
上海证券报：呵护效应唤醒信心 良性发展寄望改革
记者 孙霖
——从近期监管层政策取向看股市发展
近一周以来，一系列非常明确的政策性呵护信息正在成为提振股市信心的催化剂。在中国股市过去的四五个交易日中，恐慌颓势似乎收敛了很多，投资者做空情绪正在慢慢转化。股市连续收红并站上20日均线，市场交易活跃度也有所回升。显然，监管部门对市场关注热点的及时回应与呵护态度，使得A股市场见到了一丝曙光。
自上周开始，监管部门密集发布相关政策信息并频繁表态，市场信心终于有所恢复。
7月31日，证监会明确表示，目前市场的恐慌性下跌“并不理性”，明确呼吁投资者切勿盲目跟风；同时又列举了沪深300指数中部分蓝筹股息率，表示以沪深300为代表的蓝筹股已经具备很高的投资价值，其股息率去年已高于标普500指数组合；随后，证监会又明确表示支持鼓励有条件的“破净”上市公司积极回购公司股份，以提振市场信心；8月2日，证监会再次召开新闻通气会，宣布年内第三次下调证券市场交易与监管费用。
监管部门频繁表态的呵护效应开始发酵，沪指大盘在上周五尾盘强势拉升，收复2132点，之前的所谓“钻石底”。这个指数点位尽管没有太多政策性含义，但围绕期间的各种争论却让市场多空胶着。期间投资者对有关绩差公司ST类股票的交易规则，以及B股新退市制度的安排持有不同看法。尽管这些被有关方面看成是推进改革的一个部分，但仍被一些投资者看成是影响市场下跌的诱因之一。很显然，之后对于这些措施的补充性说明，让投资者看到，来自市场的关注点成为监管部门的真正关切。
利好政策的释放并未结束。周日晚间，证监会又公布了《上市公司员工持股计划管理暂行办法》，要求用于激励员工的股票来源不能来自新发股份，只能采取向二级市场回购的方式，为之前鼓励上市公司回购股份提供了明确的行为指引；本周二，中国证券金融公司表示，拟进一步增资扩股至120亿元，意味着其提供给市场的转融资资金规模可达1200亿元。
此外，监管部门对于各类市场关注的热点问题，均给予态度积极的回应，也在一定程度上舒缓了市场过分紧绷的神经。
上周五发布“新三板”扩容消息时，证监会有关部门负责人特别强调，新三板有利于缓解主板、创业板的IPO压力，对于股票市场不会构成资金分流；而在回答关于是否放缓IPO节奏时，证监会有关部门负责人虽然表示要“强调市场自我调节功能”，但随即又列举数据表示，今年1-7月份，首发上市的企业为122家，比去年同期减少65家，融资861亿元，较去年同期减少53%。
而一向被视为市场风向标的QFII，也与市场动向形成印证。据统计，6月至7月27日，QFII资金大举净汇入资金87.73亿元，占比达到上半年累计净汇入规模的84%。
对于目前市场出现的种种微妙变化，有关专家与市场人士表示，从估值角度来看，中国股市正处于又一个历史低位，企稳回升是必然趋势。但是，中国资本市场要实现郭树清主席描绘的蓝图——成为自主创新的发动机、产业升级的推进器、国民经济的晴雨表、全球合作的粘合剂，需要更多标本兼治的根本性变革，有赖于中国资本市场和金融改革的全方位推进，有赖于中国经济的长期健康发展。
郭树清曾表示，“十二五”期间，资本市场面临六方面的任务，即加快多层次资本市场体系建设，积极发展多样化的投融资工具，大力培育多元化的投资者群体，切实加强资本市场诚信建设，坚决打击证券期货违法违规行为。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时表示，解决中国股市的问题是一个系统工程，并非靠单项制度改革所能解决。包括建设多层次资本市场、健全新股发行体制与退市制度、强化上市公司及证券中介的诚信建设、打击欺诈上市、信息造假、内幕交易、股价操纵犯罪行为等措施，仍需要进一步推进与实施。
海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷则对本报记者表示，各地社保基金应参照全国社保基金理事会的运作模式，将资金委托给专业的资产管理公司，为中国股市引入真正的长期机构投资者。他还建议，机构投资者应当充分发挥自身的话语权，对上市公司行为进行积极的监督和约束，推动上市．
随着经济见底预期增强及实际利率水平持续下行，投资时钟正从债市拨向股市。不过，在经济难现“V”形反转的背景下，A股反弹不会一蹴而就。
美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
从目前宏观环境来看，我国经济仍处于增速和通胀双下的阶段，但经济企稳预期在增强。二季度我国GDP同比增长7.6%，经济增速较一季度进一步放缓；6月工业增加值同比增长9.5%，仍然处于底部区域，显示我国经济增速持续放缓的态势并未扭转。通胀方面，自去年7月以来CPI同比增速震荡下行，6月更是跌破3%，显示物价下行趋势明显；预计7月CPI同比增速或在1.7%左右，继续构筑本轮通胀周期的底部。7月PMI虽然连续第3个月下行，但显著好于同期历史表现，并仍然维持在扩张区间，显示我国经济正在逐步企稳。从当前市场预期来看，本周陆续公布的7月经济数据可能印证经济的企稳，若真如此，权益类资产的吸引力将显著提升。
从历史规律来看，股票和债券的大类资产轮动路径一般为，通胀见顶、利率重置、债券牛市开启，最后股票估值见底回升。一般来讲，债市牛市的启动通常滞后于通胀见顶1-2个月，而股票估值见底通常滞后于债市牛市起点9-12个月。目前债市已经持续走强9个月有余，而随着CPI可能在7、8月触及本轮通胀下行周期的底部，即使央行不继续降息，实际利率水平也将从本轮经济周期的顶部区域开始回落。更何况，随着CPI的进一步下行，央行降息的窗口又将打开，无风险利率将持续回落，这意味着持有股票的机会成本在下降，在此背景下，权益类资产对资金的吸引力将逐渐超越固定收益类资产。因此，在大类资产配置方面，目前债券或已步入“牛尾阶段”，而股票正处于一个阶段性的底部区域，等待经济企稳信号的出现，只要经济见底的发令枪响，A股有望迎来一波阶段性的反弹行情。
需要指出的是，由于经济增长内在动力的下降，即便今年宏观经济增速有望企稳，也不会迅速大幅改善。而在经济无法实现V形反弹的背景下，寄希望于A股出现类似2009年式的系统性行情并不现实。即使是在投资时钟拨至股市的情况下，未来A股的投资机会也更可能来自于“自下而上”的机会，亦即是对优质股的甄选。因此，随着未来A股的逐渐成熟，根据投资时钟择时固然重要，但想取得超额收益更需依靠精选个股。
证券日报今日视点：各路资金入场意愿增强
-苏赢
今年以来，A股市场虽然跌跌撞撞，但是吸引力也逐步提高，伴随而来的便是各路资金开始进入市场。
首先，监管层的审批速度明显加快，新基金的募集热情也持续高涨。证监会最新公布的数据显示，7月份共有46只新基金申请募集，其中，大部分是债券型、货币型、混合型以及指数型基金，仅有少量的股票型基金。另外，发起式基金成为基金公司新宠，上月共有15只发起式基金申请募集，达到了总申请数的33.6%。
其次，政策不断吹暖风，机构投资者二季度现逆市增仓操作。QFII自4月份扩容后，证监会日前再次降低QFII资格要求，简化审批程序，放宽QFII 开立证券账户、投资范围，持股比例从20%提升至30%。公开数据显示，截至今年7月份，已有172家境外机构获得QFII资格。值得注意的是，QFII投资额度审批近期也出现加速迹象，六家境外投资者12亿美元QFII投资额度近日已获外管局批准。
对此，市场解读认为，新规体现了两层含义：一是说明目前市场很缺钱，需要引入QFII来改变资金格局以提振市场信心；二是证监会让追求价值投资与长期投资的QFII入场，以达到“鲶鱼效应”。
数据也显示，机构在二季度出现了逆市的增仓操作。根据已公布的上市公司中报显示，QFII仅持有16只个股，是目前各机构中持有家数最少的。不过与一季度相比，QFII在二季度进行了大幅的加仓，在其持有的16只个股中，共有黑猫股份[7.44 1.50% 股吧 研报]、聚飞光电[27.750.25% 股吧 研报]等9只个股为二季度新进，万科A[9.06 1.46% 股吧 研报]、福耀玻璃[7.550.13% 股吧 研报]、省广股份[21.40 0.94% 股吧 研报]等3只个股则出现增持，用友软件[15.360.92% 股吧 研报]、汤臣倍健[66.30 1.22% 股吧 研报]等2只个股QFII选择了减仓。
数据还显示，券商二季度持股量增幅最大，环比增长逾五成，共持有58只个股，酒鬼酒[55.00 7.84% 股吧 研报]、方兴科技[23.20 -0.51% 股吧 研报]等半数以上为新进个股，可见券商在二季度采取了较为积极的操作策略。
此外，虽然社保基金、保险公司二季度整体增仓幅度不及券商、QFII，但都不同程度的选择了增仓。来自中国证券登记结算公司的数据显示，二季度机构纷纷开立新账户，其中，证券公司自营共开立275个A股账户、社保基金开立16个账户，QFII、保险公司分别开立29个、100个账户，机构集体增开新账户，使得投资者加大了对机构抄底的联想。
第三，转融通稳步推进。近日有消息传出，正在积极推出的转融通业务资金来源有望进一步扩大。消息人士透露，将在目前75亿元资本金已经到位的基础上进一步增资45亿元，预计资本金将达到120亿元的规模，这意味着证券金融公司用于转融资的资金规模将超过1200亿元，可以有效地为市场注入资金。
一般认为，转融通制度的推出，意味着A股市场卖空时代将正式到来，但就长期而言，在证券市场中引入完整的融资融券机制并不会对证券市场产生负面影响，相反可以减少证券市场中大幅波动的情形，对证券市场的剧烈波动起到平抑作用。
综合多方情况来看，转融通推出初期融券标的仍保持现有规模，多为蓝筹股、绩优股，出现大规模卖空炒作的概率极低，而转融资需求预计将远远大于转融券，有望对市场起到积极促进作用。
