凌晨，深圳大梅沙海滨浴场，一日的喧嚣终于宁静下来，而在距离海岸线200米内的一栋公寓里，最紧张的时刻才刚刚开始。
这是一个“地下”黄金交易的操作间。白天通过各种途径招徕客户，在各大论坛、百度贴吧里张贴小广告，在博客、QQ群里发布黄金行情预测分析，甚至从证券公司渠道买来国内证券客户名单，按顺序打过去推介“业务”;晚上则主要从事监管层明令禁止的“代客理财”，通过直接登录客户账户，进行买卖操作，按盈利的“三七开”赚取分成。
公司负责人老吴，宁夏人，是香港黄金现货经纪交易商第一亚洲商人金银业有限公司(下称“第一金”)在深圳的个人经纪人。通过和“第一金”签署个人代理协议，获得在中国大陆开发客户并分得返佣的授权。
老吴2006年迈入“地下炒金”行业，先是自己“做单”，后来先后与香港英皇金号有限公司和香港永丰贵金属有限公司签署个人代理协议。因为英皇和永丰的“JAVA平台不稳定”，“容易出现赌单、滑点”，以及在佣金分成上的一些政策，老吴“跳槽”到了“第一金”。
然而，老吴“跳槽”的真正原因是为了躲避部分客户的追索。据老吴介绍，由于外盘伦敦金1：100的杠杆很高，90%的客户都是亏损的，“客户账户的寿命，一年就已经是很长了;短的几个星期就爆仓了。”所以到了新平台后，老吴并没有把原先的客户资源带过来，因为“死得差不多了”。
所谓黄金杠杆交易，也即保证金交易，是指市场参与者不需要对所交易的黄金进行全额资金划拨，只需按交易总额支付一定比例的价款，作为交易的履约保证。
而爆仓，是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情况。在市场行情发生较大变化时，如果投资者保证金账户中的资金绝大部分都被交易保证金占用，而且交易方向又与市场走势相反，由于保证金交易的杠杆效应，就很容易出现爆仓。
老吴和他的小兄弟们只是无国界的全球伦敦金投机链条中的其中一环，内接国内客户，外联香港黄金经纪公司。按照内地和香港特区的法律法规，老吴的业务在内地是非法的，在香港却是合法的。
国内的地下炒金，主要以黄金现货延时交易为主，行话称“伦敦金”(Loco London)。这规避了期货到期前需要逐步提高保证金的不便，占用更少的资金，同时可以维持100倍的放大杠杆，24小时交易。
迄今，无人知晓国内地下炒金的确切数量，但一些业内人士深信，地下炒金的规模超过了国内正规的炒金交易额。众多“金民”疯狂热衷于这种不受法律保护的地下炒金，显示了国内正规的黄金交易平台在技术、交易品种、交易时间、交易管理等方面落后于需求的现实。
失衡的对赌
对赌公司，是地下炒金中最稀松平常的一种模式。这些分布于国内的黄金地下平台公司，大多以与客户对赌交易为主，这种公司的杠杆可以很高。
“我听说的最高达到1：400，杠杆越大的交易，越是对赌，越不正规。”老吴说。
对赌公司曾在江浙一带盛行，以杭州为最，在北京、上海、深圳、成都亦存在。只需要个人老板拿出一部分资本金在当地工商局注册一个投资公司，再花不到十万元购买一个MT4交易软件或者网页版的JAVA交易平台，维护一个貌似精美的网站，再雇几个不限学历的业务推销员就可以运转了。
“据我的了解，内地平台公司大多数都是在一定程度上跟客户对赌的。这样的对赌公司注册资本金小的才100万元，大的也有几千万、上亿的。但是这些注册资本金也不一定是真实的。”成都威尔鑫投资咨询有限公司首席分析师杨易君说。
比如闻名全国的浙江世纪黄金案，其法人代表张勇在2005年就是向他人借款1000万元作为出资款，工商注册完成后全部抽逃。
至于交易软件，国内有很多非正规的IT团队在开发MT4软件，他们也和老吴一样，在百度贴吧和各种论坛插满小广告。
根据记者了解的最新行情，如果租一套MT4行情系统，带2个美国服务器的年租价是8万元，另外附送免费的黄金行情数据;如果购买，则是25万元附带终身免费维护升级。
“我们有三套数据源，一个是路透的，另外两个没有名字，但也是国外的团队开发的。都附带提供给你，根据你的网速自动选择数据来源。”经营非法软件及数据源生意的邱老板告诉记者。
“服务器放在美国，可以规避放在国内被政府查封的危险，比较安全。一个服务器可以承担5000个客户同时在线交易，如果你实在担心系统的稳定问题，可以再加服务器。加一台服务器，年租增加2.4万元人民币。”邱说。
而正版的MT4软件提供商是俄罗斯的迈达克软件公司(MetaQuotes Software Corp)，“MT4”软件名的由来也是Meta Trader 4的简称。迈达克公司在2005年将此款软件推出，广泛用于全球的外汇和期货市场。正版MT4软件的年租价格折合人民币是24万元附带6台服务器。至于无论是响应速度还是操作方式都更落后的网页版的JAVA系统，就更便宜了。
曾经经营过对赌公司的林立告诉记者：“如果公司小的话，基本上10个客户，每个客户3万美元的资产就可以做到略有盈利了，每月净收入3万元，足以付房租和雇佣经纪人的成本。”
林立的对赌公司开在上海，最火的时候停留在其账户上的客户资金高达100亿元人民币。在2008年9月浙江世纪黄金公司案发之前，他率先闻到了风声主动关掉了自己的对赌公司。“我在关掉公司之前，将客户剩余的保证金都退回去了。但是经营了1年，确实没几个客户是赚钱的。”林立说。
对于林立，他赚取的是每手10美元的手续费，加单边0.5~1美元的点差。这对于来回做日间波动的黄金交易来说，其实很高，也是多数客户无法盈利的重要原因。
2008年9月，浙江世纪黄金案发，公司从未取得期货经营资质，却开发了一个名为“金银制品销售和回购系统”的黄金网上交易平台，案发前，其法人代表张勇卷资抽逃，涉案资金高达600亿元人民币。在接受法院调查的世纪黄金客户中，500人无一人盈利。
“这是一个不对称的赌场。首先，客户和对赌公司在资金量上是相差悬殊的。客户的钱是有限的，而对赌公司的钱，因汇聚了大量客户的保证金，所以相比之下是无限的。“在剧烈波动的市场和高达400倍的杠杆比例的双重压迫之下，谁先爆仓谁就是最后的输家。客户以有限的钱和对赌公司无限的钱去博弈，当然是输光了收场。”林立说。
更重要的不对称性在于，对赌公司对客户交易信息一目了然。
由于MT4后台可以看到所有客户的下单情况，所以林立只需要坐在后台，轻点鼠标，系统就会自动将多单客户和空单客户分列排开，并自动计算客户间交易的敞口。如果林立认为剩下的风险敞口过大，多空方向与其预期的相反，且林立本人够善良，他就会在同一时间通过其个人开在香港的摩根大通银行账户同方向挂单对冲掉一部分风险;在恶意的情况下，他可以设置滑点、设置报单无效甚至关掉系统让客户登陆不上。以此对冲风险，获得盈利。
所谓滑点，是指公司的行情软件与真实报价之间在某一个短促的时间内出现差异，有时这个差异可能高达3美元/盎司。“3美元，在100倍的杠杆下，足以扫掉客户的止损盘。”另一对赌盘玩家告诉记者。
而对于公司交易平台出现的滑点等“技术性”故障，根据行规，公司是不负任何责任的。
“总体80%是客户亏，20%是对赌公司亏。但是行情不是一天就能走完的，只要没有亏到资本金以下，对赌公司只要睡大觉就可以赚钱。”林立说。
