有色金属九月报告：板块估值在不断下移

　　由于严重低估了美元短期反弹的推动因素及其力度，黄金成为了短期波动最大的一个品种，违背了我们的初衷。但如果美元短期继续强势下去，那么，不应该仅仅是黄金，所有大宗金属的价格走势都将面临不利的局面，因为其都是以美元标价的商品。所以，美元的强势反弹给整个板块带来了更大的不确定性。从投资策略的角度考虑，在如此疲弱的市场下，理当选择回避这个面临如此巨大的不确定性的强周期性行业。

　　我们认为在这样一个谁比谁更差的博弈之中，如果缺乏了美国本身经济反转的刺激，美元的持续反弹难以让人信服。从中长期看，美国一直没有解决的双赤字压力，加上地缘政局的动荡等等，长久以来导致美元弱势的这些条件没有发生变化，则判断美元拐点已经到来的论调为时尚早，我们更愿意相信这是其在不断贬值过程中出现的波动现象，换句话来说，到目前为止，我们仍坚持中长期看好黄金。

　　一方面，行业状况如此不如人意，一方面，板块估值在不断下移，但似乎最坏的时候仍未过去。我们将目前板块中的上市公司分为三类。以求挑选跌得最凶，安全边际已经越来越高的股票——“矮子里面挑高个”，为把握潜在的行业大反弹做准备。