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铜市中期仍延续高位振荡

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发布日期:2007-04-30   作者:佚名
核心提示: 近期金属市场投资热情再次高涨,似乎再次回到了去年上半年的“疯狂时期”。面对如此疯狂的市场,有人认为是基金的炒作效应,有人

 近期金属市场投资热情再次高涨,似乎再次回到了去年上半年的“疯狂时期”。面对如此疯狂的市场,有人认为是基金的炒作效应,有人认为是伦库存减少的必然结果,更有人认为是中国因素在背后作祟,但究竟是哪一种呢?笔者就目前金属市场的整体状况作简要的分析。
 
   库存紧张创造上涨环境
 
   一般而言,市场价格主要受供求关系变化等基本面因素的影响,铜市也不例外,2005年超低的铜库存造就了2006年波澜壮阔的超级牛市,而今年铜市再次走牛,也是库存表现出的供求关系再次趋紧形成的。
 
   LME铜库存减少是此次期铜牛市的表象,伦铜库存在2007年2月上旬达到了3年来的最高值216100吨,之后便一蹶不振,截至4月26日,伦铜库存减至163200吨,短短两个月减少52900吨,幅度达24.5%。
 
   库存紧张为国际铜价了创造良好的上涨环境,而这一局面主要是受到全球消费回升的拉动。今年年初的低迷行情渐行渐远,二季度全球精铜消费季节性回升来临,季节性涨势已经展开。中国作为全球最大的精铜消费国,金属消费将直接影响本轮铜价上涨的幅度,其持续的时间以及向上的空间将主要取决于中国市场的供求变化。前期有多家国际金融机构预测全球精铜供需将转为过剩,国内阶段性的供不应求还是把铜价拉升到了8000美元的高位。
 
   据海关最新统计数据显示,1月份中国精炼铜和铜合金进口同比增长69.7%至147650吨。这种精铜进口大幅增加的态势预计将贯穿2007年,尤其是在第二季度的消费旺季中,中国精铜进口增加将成为带动国际铜价的一个重要因素。目前沪铜与伦铜相对较高的比价,一方面反映出国内铜市场供求仍然偏紧,另一方面也为精铜进口提供了较好的贸易条件。中国精铜进口的恢复性增长将有利于国际铜价暂时摆脱供应增加的阴影,为铜价的季节性反弹提供支撑。
 
   资金是铜牛狂奔的动力
 
   铜已经潜移默化地进入了“高价时代”,在对铜加工企业的调查采访中,多数企业已经完全接受了6000美元以上的水准。那么是不是就是“多者无敌”呢?
 
   在金属的超级牛市中,做多者的身影一直是金属市场的不解之谜。笔者认为,指数基金一般以指数的升降为其业绩参考标准,其在商品期货市场上是主要的做多力量,目前基金正积极地增加多头头寸,这是推动金属价格今年收复失地的主要力量。
 
   去年,大量的指数基金进入农产品市场,并推动了农产品价格整体上扬。但前几周大量的指数基金持仓和传统策略投资者撤离市场,这与全球消费者核心通胀指标的上升和对中国经济可能放缓的保守预测有较大关系。
 
   而中国政府发表的一季度GDP报告显示,中国经济将继续在高速发展轨道运行。在撤离农产品市场后,指数基金再次杀回基本金属、贵金属市场和能源市场。铜市今年一直依赖空头回补带动价格上涨,其持仓总量一直居高不下,最近第三个星期三后出现了增仓。资金,特别是与商品指数相关的基金,成为铜市主要的买入者。
 
   今年牛市有别于去年
 
   客观而言,近期铜市受到了全球消费的旺盛刺激,形成连续大幅上涨并迭创新高之势。而主要的消费市场是美国和中国,美国作为发达国家,其消费弹性非常小,近年来中国渐渐成为全球制造业中心,金属的消费弹性非常之大,单从奥运因素和经济周期来看,市场牛市受中国消费影响可能持续到2010年。目前没有一个分析师敢确切地分析出当前的铜价是被市场高估还是被低估,但有一点是可以肯定的,市场在年初对铜供需情况预测出现了较大失误。
 
   库存紧张局面将有改观
 
   虽然目前国际铜库存依然趋紧,但从中期来看,这种持续的紧张局面不会维持太久。原因是2007年全球铜市场逐渐步入供应过剩局面,而南美等大型铜矿扩大产能,更令这种供应过剩的格局很难发生改变,唯一可能改变的就是消费量。
 
   中国作为世界上最大的铜消费国,其消费量的多少主导了铜价在一定区域的涨跌。中国铜消费旺季将在二季度正式展开,并且中国经济仍将保持较快增长,因此铜的需求仍然是巨大的。据预测未来三年,中国铜消费总量平均增长率将保持在7%—8%,2010年中国铜消费总量将达到520万吨。而前期的库存下降、罢工威胁、美元持续贬值,为价格奠定了牢固的基本面基础。
 
   但是,国内的铜企业在二季度消费旺季前即开始大量备货,而越备货越涨价,越涨价越备货的循环,造成消费牛市的提前反应。在这种相互博弈、相互制约的过程中,我们发现市场有悄然构筑一个高位整理平台的迹象。所以在中国进入二季度消费旺季之际,多空双方在8000点的高位形成一个短期平衡也比较正常。当中国真正进入消费旺季时,其需求弹性将逐渐变小,对未来铜原料需求也将逐渐减少,使得库存逐渐减少的趋势发生改观,回归供应过剩的基本面。
 
   综上所述,由于2007年全球铜市将从供需平衡逐步转入供应过剩,铜价难以再现2006年上半年一面倒的疯狂涨升行情,但在全球铜需求仍然呈增长态势以及亚太地区经济增长较快的支持下,铜价单边下跌的可能性也不大,估计铜价会呈高位的宽幅振荡走势。 
 
以上信息仅供参考

 
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