从跨市套利进口来看，现货月周均盈亏-914元/吨，次月进口套利盈亏-846元/吨或-1.50%，处于相对偏低水平。数据显示，10月精铜产量为52万吨，继续保持在高位水平，而10月未锻造铜及铜材进口仅32万吨，同比下降16%，环比下降18.5%，显示出国内供应充裕。
从票据贴现利率来看，尽管9月底以来票据利率持续下降，但目前企稳于4.35%一线，这延缓了融资铜释放的力度。不过，从长远来看，融资铜呈现逐渐释放的趋势，主要在于融资抵押业务规模的缩减，这受制于当前实体项目利润率低、人民币有贬值预期、国内流动性逐渐增强等因素。
铜收储政策出台概率较低
上周因“市场收储”，有色价格企稳，未来该提振效应或逐渐淡去。锌铝收储杯水车薪，而考虑现价及供需状况，铜收储概率较低。从国际基金风向指标CFTC持仓来看，COMEX铜持仓净多头为-4424手，表明国际基金持偏空态度。
在家电下乡、汽车下乡等政策逐渐到期的情况下，我们建议关注中国政府新的刺激政策，包括电力投资、铁路建设及新的补贴政策等。当前消费商库存偏低，四季度末、新年初受宏观趋稳、季节性淡季和消费商补库等因素影响，中短期内铜价继续振荡，甚至不排除一定幅度的反弹。但受经济周期、全球大势、供需状况等影响，铜价长期将维持振荡走低格局。
