铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短 期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，加工费再度提升我们认为依然是冶炼企业克制采购的结果，国内精炼铜生产弹性受到一定的限制;上周精炼铜进口盈利有所 降低，洋山铜升水对LME现货的溢价降低，整体抑制后续进口铜;上周铜现货库存小幅回升，但上期所仓单重新下降，随着时间的推移，1711合约交割问题或 逐步突出，支撑铜价格偏强为主。但因现货紧张的原因或不完全是需求因素所致，因此绝对价格需要注意风险。
走势分析：
当日走势：10月26日，铜价格整体震荡。
26日，现货市场升水再度回落，并且下午时段，套保货源出货意愿明显，升水再度被压缩，好品牌已经至100元/吨，湿法铜已经转入贴水。下游需求保持按需采购的格局。
26日，上期所铜仓单延续下降格局，目前仓单下降至2.82万吨，1711合约持仓降低至7.9万手，交割压力依然存在，但是，从现货市场情况来看，前期套保货源出货意愿明显，对于未来升水并没有太多信心。
进口方面，26日精炼铜进口盈利小幅缩小，洋山铜溢价整体平稳。
据smm数据，9月份铜板带开工率环比提升2.7个百分点，而此前铜杆数据环比提升3.2个百分点，因此，9月实际需求环比也不是特别强劲，而从终端下游跟踪情况来看，没有特别的需求焦点，因此，意味着季节性切换之后，需求难以进一步的好转。
另 外，10月26日，江西铜业(600362)发布2017年三季报，公司2017年1-9月实现营业收入1553.55亿元，同比增长10.58%;有色 冶炼加工行业平均营业收入增长率为18.91%;归属于上市公司股东的净利润15.81亿元，同比增长59.94%，有色冶炼加工行业平均净利润增长率为 90.48%，公司每股收益为0.46元。公司表示，2017年前三季度，公司主要金属产品价格同比上涨，推动了公司业绩提升。
近期冶炼企业发布三季度季报，无论国外还是国内企业，盈利状况均比较好，因此，短期生产稳定性比较高。
因此，综合情况来看，尽管仓单下降，不过因现货市场升水降低，1711合约交割接货多头的意愿或不是很强烈，因此，风险降低，但仓单依然会限制铜价格的调整 幅度，整体铜价格保持震荡格局的看法，鉴于生产稳定和需求难以进一步的切换，另外，如果我们此前的推测被证实(即冶炼企业攒货交割)，近期铜价格有调整的 需求。
