中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短 期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，加工费再度提升我们认为依然是冶炼企业克制采购的结果，国内精炼铜生产弹性受到一定的限制；上周精炼铜进口盈利有所 降低，洋山铜升水对LME现货的溢价降低，整体抑制后续进口铜；上周铜现货库存小幅回升，但上期所仓单重新下降，随着时间的推移，1711合约交割问题或 逐步突出，支撑铜价格偏强为主。但因现货紧张的原因或不完全是需求因素所致，因此绝对价格需要注意风险。
走势分析：
当日走势：10月25日，铜价格整体震荡。
25日，现货市场升水有所回落，现货市场品牌依然比较多，不过随着升水回落，品牌之间的贴水价差收窄；现货市场成交主要是一些必须交易为主。
25日，上期所铜仓单再度下降，目前仓单下降至2.99万吨，1711合约8.27万手，因此，交割风险依然存在，并且，因此仓单总量较低，因此1711、1712合约均受到支撑，整体对后续的合约偏强。
25日，LME库存小幅下降，而近期COMEX库存则延续增加格局，整体全球库存小幅度下降。
进口方面，25日精炼铜进口盈利幅度扩大，近期盈利维持较高的位置，主要是铜仓单数量较低。
洋 山铜现货升水溢价经过短暂下降之后持平，进口盈利一定程度上支撑洋山溢价。近期洋山溢价对LME现货贴水价差虽然从高位回落，但是依然维持在相对偏高位 置，因此洋山仍然较LME库存有一定的吸引力。但目前洋山升水对北美依然没有吸引力，因此，全球库存增量依然主要集中在美洲地区。
消息面上，自由港迈克墨伦铜金公司（Freeport-McMoRan Inc）周三称，季度获利好于预期，因印尼一新矿许可旷日持久的谈判取得进展，自由港维持2017年销售预估不变，分别为37亿磅铜和160万盎司黄金。
智利铜矿企业安托法加斯塔公司（Antofagasta Plc）周三称，该公司三季度铜产量同比增加3.3%，至180,200吨。该公司今年的铜产量目标依然为685,000-720,000吨，2018年产量料增至705,000-740,000吨。
英美资源集团（Anglo American Plc）周三发布报告称，该公司三季度铜产量较去年同期的139,800吨增加5.4%，至147,300吨。该公司全年铜产量目标区间被收紧至570,000-580,000吨。
结合此前的消息，基本上主流铜供应企业受到铜价格的刺激，在无意外的情况下，整体产量小幅提升，但受制于现有产能约束，弹性并不是很大。
综合情况来看，远期升水的走弱和铜多头的减持短期或使得铜价格有所调整，不过仓单依然有限，以及中长期铜供应弹性有限，因此，调整或受到一定限制，综合来看，铜价格以宽幅的区间震荡为主。
