华泰期货铜日报20170922：四季度加工费采购底线较高，精炼铜供应或受到很大抑制
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，主要是矿贸商积极出货所致，但因矿供应依然没有发生本质改变，因此加工费难以本质改善。当周LME铜库存大幅增加，成为铜价格回调的主导因素，但库存增加主要是中国进口减少效应的累计体现，库存显性化之后，影响降低;8月铜杆开工率环比好转，加上国内现货市场较强，整体铜价格回调幅度或基本到位。
走势分析：
当日走势：9月21日，铜价格整体低位震荡。
21日，现货市场现货升水继续提升，1709合约交割之后，现货市场依然保持比较强的格局，基本上没有出现常见的贴水现象。
库存方面，COMEX库存继续保持增加，由于套保格局，COMEX库存或继续延续增加势头。
LME库存21日有所下降，整体LME库存保持急增缓降的格局。国内铜仓单再度大幅度下降至近5万吨，现货市场持续的升水和坚挺使得仓单继续流出，另外，因上海地区现货升水格局持续，其他地区难以得到有效货源补充，天津等现货市场比较紧张。
终端市场方面，国家质监局检查电缆企业集中地区，已使得最终端市场线缆报价逆势回升，线缆利润有所改观。因本次检查是以质量为主，加上终端需求有所好转，部分机构数据显示，预估9月份铜杆产量环比会有所回升，对于精炼铜的需求环比有所改善。
消息面上，外媒9月21日消息，两名接近中国铜原料联合谈判小组(CSPT)的消息人士表示，中国铜冶炼厂已经上调四季度加工精炼费(TC/RCs)底价至每吨95美元和每磅9.5美分。
令人期待的四季度加工费采购底线设定较高，超出市场的预期，这意味着四季度如果加工费低于95美元/吨，小组成员就不会进行现货铜精矿的采购，这或极大的抑制铜精矿的进口，进而限制冶炼企业产量，意味着四季度精炼铜产量或会降低。
而此前的消息显示，利马9月19日消息，秘鲁能源矿业部长CayetanaAljovin周二称，到2021年秘鲁铜产量将超过300万吨。去年秘鲁铜产量为235万吨，秘鲁是全球第二大铜生产国。Aljovin称，政府致力于增加矿业勘探投资。这实际上意味着，2018、2019、2020年三年，秘鲁铜矿的可能增量只有65万吨，平均年度增量不足22万吨，因此，供应方面2、3年内矿依然比较坚挺，现货加工费到达冶炼企业采购底线的概率较低。
综合来看，因冶炼企业设定较高的加工费采购底线，或强力的限制国内精炼铜产量，加上目前国内库存较低，因此需要较多的精炼铜进口，整体对于铜价格是有利的，铜价格依然以看好为主。
