8月28日机构晨会观点

　　【基本面概况】

　　★ 豆粕

　　1、美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨美国大豆，17/18市场年度付运。

　　2、结论：连粕低位小幅震荡，短期低位窄幅震荡，目前建议暂时观望。

　　★ 油脂

　　1、美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向中国出口销售13.20万吨美国大豆，2017/18市场年度付运。

　　2、美国农业部周度出口销售报告显示，2016/17年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长22.9%，上周是同比提高24.6%。截止到2017年8月17日，2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为3554.1万吨，高于上年同期的2891.4万吨。

　　3、结论：油脂期价震荡整理，短期可操作性较差，暂且以震荡思路对待。

　　★ 棉花

　　1、1-7月，中国累计进口外棉72.6万吨，同比增长38.32%，对美棉的进口量最大，累计达到38.3万吨，同比增长163.15%，占棉花进口总量的52.73%。

　　2、16/17年储备棉轮出第二十六周(8月28-9月1日)储备棉轮出标准级销售底价为14489元/吨，较前一周上调66元/吨。

　　3、8月25日，中国储备棉管理总公司计划挂牌销售储备2.95吨，实际成交率100%，成交平均价格14076元/吨，较前一交易日价格上调121元/吨，折3128价格15308元/吨，较前一交易日价格上调167元/吨；当日地产棉成交22029吨，成交均价13787元/吨，平均加价524元/吨。新疆棉7421.77吨，成交均价15025元/吨，平均加价1884元/吨。

　　4、结论：郑棉1801近期小幅震荡，夜盘小幅震荡，低位多单离场观望。

　　★ 黄金

　　1、截至8月22日当周，对冲基金和基金经理增持COMEX黄金净多头头寸，为连续第六周增持。

　　2、周五COMEX 12月黄金期货收涨5.90美元，涨幅0.5%，报1297.90美元/盎司。美元汇率下降至3周以来新低，黄金期货价格收于6月初以来的最高水平。本周金价累计上涨0.5%。

　　3、据CME“美联储观察”：美联储9月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为0%，12月加息至该区间的概率为39.1%。

　　4、结论：美联储加息预期降低，美元走软，纽约金收盘走高。由于期价上方280元压制较强，前期入场多单逢高减仓锁定利润，关注280元平台处的压制。

　　★ 天胶

　　1、上海市场15年国营全乳报价在13100(+150)元/吨；越南3L报价13600(+100)元/吨；15年泰国3号烟片16600(+300)元/吨。泰国合艾原料市场生胶片54.51(+0.92)泰铢/公斤；泰三烟片57.52(+0.6)泰铢/公斤；田间胶水50.5(-0.5)泰铢/公斤；杯胶44.5 (+0.5)泰铢/公斤。

　　2、中国7月橡胶进口量同比增加0.82%，至146000吨，但环比连续四个月下滑，因多数东南亚产胶国3、4月份停割，随后几个月出口量呈季节性下滑规律。其中从泰国进口79663吨；值得注意的是，7月从印尼进口25988吨，自去年11月后，印尼超越马来西亚成为中国第二天胶进口国，而7月自越南进口天胶自三年最低水平继续回暖，有8702吨。

　　3、结论： 近期青岛保税区橡胶库存连续下降为期价提供支撑，虽然下游工厂环保检查持续，市场需求低迷，但下游产品价格的上涨也给市场带来了支撑。预计市场将继续维持区间整理走势，关注16700一线的压制，短线参与为宜。

　　★塑料

　　墨西哥湾遭遇十年来最大的风暴影响原油生产，美元汇率下跌支撑石油期货市场，美国石油钻塔持续下降，欧美原油期货上涨。周五(8月25日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年10月期货结算价每桶47.87美元，比前一交易日上涨0.44美元/桶，涨幅0.9%，交易区间47.39-47.91美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年10月期货结算价每桶52.41美元，比前一交易日上涨0.37美元/桶，涨幅0.7%，交易区间51.93-52.68美元/桶。华北线性市场成交9600-9900，华东市场成交9600-9850，成交方面，华北煤化工中煤不开单，市场货源较少，整体成交一般，中油代理货源价格优势，成交较煤化工直发好，中油代理开单价+50/+100出货，下游刚需采购为主，华东需求整体好于华北，进口贸易商报盘价格较高，部分低价报盘面-200出货，小单成交。

　　结论：观望为宜。

　　★甲醇

　　华东港口市场价格跟随期货窄幅震荡，江苏港口太仓甲醇部分报价/商谈在2605-2610元/吨附近，南通主流报盘在2640元/吨附近，常州、江阴港口进口报盘在2610-2620元/吨附近，区域价格重心上涨，商家跟随期货上涨调涨，刚需采购为主；石家庄及周边企业主流出货在2250-2280元/吨附近，唐山主流出货在2350元/吨附近，市场整体出货一般，下游刚需采购为主，周边市场价格坚挺，商家心态尚可；鲁南地区零售价格2280-2310元/吨附近，环保检查影响，传统下游询盘清淡，烯烃装置刚需采购，商家观望为主。内蒙地区北线现汇2080-2100元/吨，南线现汇2020元/吨左右，主产区整体出货尚可，部分企业库存较低，区域内烯烃采购对市场起到一定支撑，主要接货地区窄幅震荡为主，环保检查继续，甲醛等下游企业受其影响开工符合较低，整体放量依旧困难，市场商谈气氛一般，业者心态尚可。部分业者有意挺价，港口市场价格随期货波动可能性大。

　　结论：观望为宜。

　　★ 有色金属

　　LMES铜3合约报价6704美元/吨，较前一交易日涨7美元/吨。因周一英国市场假期，周五晚间伦铜窄幅震荡，投资者获利了结为主，均线组合向上发散，盘面呈偏多格局；

　　沪铜日内阳线报收，夜盘震荡回落，期价下方受均线支撑，盘面呈偏多格局，建议投资者多单轻仓持有，关注下方均线支撑力度及市场情绪变化。

　　伦铝自逾五年高点回落，周五晚间阴线报收，因投资者预期中国准备在冬季月份关闭炼厂产能，短期仍受支撑；

　　沪铝震荡回调，期价下探短期均线，盘面呈高位震荡格局，建议投资者多单谨慎持有。

　　南华期货

　　黑色早评

　　1.螺纹钢：高位震荡，警惕回调

　　周末唐山钢坯降80元，成材偏弱。

　　上周社会库存继续回升，钢厂库存下降，终端采购偏弱，整体供求仍然紧平衡。螺纹钢产量平稳，吨钢毛利润高位震荡，下周开工率预计平稳。天津全运会限产，上周环保部再次对冬季限产做出明确规定，电炉投产仍缓慢，以上因素都支撑钢价。但风险同样需要关注，贸易商补库会透支部分需求，对环保不应一刀切的呼声渐高。供应和库存仍支撑钢价，但需求和政策不确定性增加，钢价短期高位震荡。1-5正套离场观望。钢厂利润高位震荡。

　　2.铁矿石：震荡调整偏弱

　　天津全运会限产利空短期需求，冬季环保限产如果趋严，不利长期需求。当前，钢厂利润良好，采购平稳，高品位矿需求良好，港口高品矿占比低位持稳，高低品位价差回升到历史高位。钢厂平均库存下降0.5天至26天。供给端，近期港口库存持续小幅回落，澳洲发货逐步恢复，预计发货将逐渐回升，中期供应依然充足。短期矿价上涨动力不足，观望或逢高短空。长期承压。

　　3.煤焦：夜盘下跌

　　焦炭，上周迎来第七次调涨。焦化开工小幅上升，虽然利润高企，但环保限产仍严格，限产区域焦厂提涨情绪强烈。焦企库存低位继续小幅下降，部分钢厂库存较高，对焦价有一定抵触。根据环保部最新文件，冬季环保限产从10月至明年3月末，延长出焦时间至36小时，城区焦化厂延长至48小时，环保对供给影响可能会大于需求，但具体执行力度仍待观察。远期不确定性较多。焦炭预计高位震荡，暂观望。

　　焦煤，安全检查仍对供应有一定约束，限制汽运短期内也加剧了消费地用煤紧缺。钢厂和焦化厂继续补充炼焦煤库存。短期供求两端利好继续支撑煤价。但01合约升水仓单成本超过150元，冬季钢厂焦化环保限产如果趋严，将不利焦煤。煤价高位震荡，观望或逢高短空。长期或将承压。

　　4.玻璃：1435之下多单介入

　　26日华中地区市场研讨会议在长沙召开，华中及周边地区的生产企业均参加此次会议。会议上认为当前生产成本快速上涨，造成厂家价格压力逐渐增加，在传统市场旺季需求的带动下，价格适当上涨是必由之路。会后号召生产企业适度调整价格，以适应生产成本增加的状况。据统计会后生产企业报价均上涨40元左右。近两天沙河地区环保对深加工企业的影响逐渐减少，终端需求小幅回升，为了提振市场信心，部分生产企业报价上涨10元左右。山东地区生产企业出库不佳，深加工环保检查据说要持续到9月中旬，但部分厂家依旧将白玻报价上涨20元左右，其他厂家观望为主，没有跟进。基本面上，短期需求出现逐步恢复的苗头，技术面上，上周五夜盘主力合约减仓下行，主要源于多头信心不足，是一个比较好的做多机会。建议在周末会议的提价背景下，可在1435元之下再次布局。

　　白糖早评

　　洲际交易所(ICE)周五收涨，基金以及其他投资者回补空头带来支撑。郑糖周五夜盘横向盘整，整体变化不大。现货方面，柳州中间商报价6690-6700元/吨，南宁中间商报价6710元/吨。从技术方面看，郑糖周线级别MACD绿柱缩小，快慢线低位拐头接近金叉，期价回归至10日线上方。日线级别，MACD保持红柱，快慢线金叉继续向上，6270黄金位支撑强劲，上方6550附近以及120日均线将有较大压力。30分钟线上，MACD绿柱出现，快慢线死叉向下，KDJ死叉向下，但均线呈现多头排列。交易策略：多单继续持有，关注6550附近压力。

　　油脂油料早评

　　资讯：

　　1、Pro Farmer发布考察结果，预计今年美国大豆产量可能低于美国农业部的预测，不过仍是历史最高纪录——预计今年美国大豆产量为43.31亿蒲式耳，平均单产为48.5蒲式耳/英亩，(美国农业部8月份的预测为43.81亿蒲式耳和49.4蒲式耳/英亩)。但是考察人员在结束为期四天的考察工作时表示，未来几周的高温和降雨天气将会提振单产潜力。

　　2、截至8月22日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为72.57%，一周前为71.95%。三个月前为85.73%。

　　3、船运调查机构Intertek Agri Services(简称ITS)发布的数据显示，2017年8月1-25日马来西亚棕榈油出口量为934,544吨，比7月份同期的1,016,689吨减少8.08%。SGS发布数据显示，2017年8月1-25日马来西亚棕榈油出口量为956,547吨，比7月份同期的1,044,456吨减少8.42%。

　　3、昨豆粕南通经销商2750-2760，达夫1801+70(10-1月)。昨张家港贸易商24度棕榈油报价5800元/吨，持平。江苏张家港一级豆油10月Y1801+100，张家港贸易商一级豆油6400元，持平。

　　操作：

　　1、周五美豆在5日线之上小幅震荡收星，预计20日线暂具技术压力。夜盘连豆粕未能突破2750，因美豆没有明确指引，预计连豆粕反弹高度有限。菜粕期价受均线限制，震荡思路对待。或买豆粕卖菜粕，548止损。连豆前期空单谨慎持有。

　　2、周五马棕榈油震荡守在5日线之上，连棕榈油夜盘仅小幅收阳在5日线，注意回调风险。周五夜盘豆油受到5日线压力，建议依托5日线上多下空。菜油走势与豆油相似，建议谨慎偏多操作，6970止损。

　　能源化工早评

　　天胶：沪胶上周受到黑色带动震荡偏强，RU1709合约收于13305,1711合约收于13565,1月合约收于16590,19价差3280。消息面，1-7月中国挖掘机械市场销量同比涨幅达到历史新高。根据挖掘机械销售季节性特点，1-7月销量约占全年销量70%，2017年全年销量预计在11-12万台，涨幅在50%以上。泰国原料市场，合艾USS价格54.51泰铢/公斤(+0.92)，烟片57.52泰铢/公斤(+0.6)，杯胶44.5泰铢/公斤(+0.5)，胶水50.5泰铢/公斤(-0.5)。成品方面，15年宝岛全乳报价13000-13100元/吨；16年广垦全乳仓单报价13300元/吨；标二参考报价13100-13300元/吨；越南3L胶现货报价13400-13500(+100)元/吨，泰国15年大厂烟片16500元/吨，16年大厂烟片16600-16700元/吨，人民币混合胶13500-13550(+200)，9月合约贴水混合胶200元/吨。合成胶方面，丁二烯港口库存继续下降，丁二烯价格近期持续走高。华东齐鲁丁苯1502 13000-13200(+100)，华东地区大庆顺丁12900-13000(+0)元/吨。沪胶与日胶价差在508美金左右，外盘烟片1920(+20)美元/吨，沪胶与进口美金烟片价差-300元/吨。日胶主力与新加坡标胶近月价差442美元/吨。单边1月出现烟片套利窗口时候沽空，91正套目前点位安全边际较大，不过价差回归的路径可能比较难把握，可能面临追加保证金风险，目前15价差375，可考虑正套价差合适时候将1月头寸移到5月。

　　LL: L1801周五早盘跳空高开向上，但受上方压力位压制，全天高位震荡，尾盘急速跳水，下跌0.20%收于9955，煤化工竞拍价格9630，期货升水现货325点，91价差目前-275。检修方面，前期大装置检修基本复产，中煤蒙大PE装置现低负荷运行，产7042。神华新疆27万吨高压装置7.22临时停车15天，现因装置故障问题，开车时间推迟。中天合创30万吨LL装置7.20停车。天津联合12万吨LL装置8.1停车，开车时间待定。蒲城清洁能源30万PE全密度装置4日晚间停车，计划11日重启。新装置方面，宁煤煤制油项目烯烃二期配套的45万吨/年的PE装置目前停车中。最新石化库存为66.5万吨，维持相对低位，配合近期期货盘面涨势，部分厂商相应调涨出厂价，对市场成本支撑加强，但下游工厂对高价货源较为抵触。下游因棚膜需求旺季，农膜开工率继续小涨2 个百分点至43%，与历史同期相比，下跌并不明显，但包装膜开工率处于历史同期低位，各地环保压力依然对终端需求起到限制作用。近几日期货盘面的上涨，并没有基本面的强力支持，主要受黑色系品种带动较多，再配合金九银十的传统下游需求旺季预期，属于对远期利好提前透支；技术面上周五早盘高开虽一度冲破上方压力位，但主要还是受黑色系夜盘拉升影响，技术面并不匹配，中等周期能量还较弱，最终高位震荡，尾盘跳水，压力位依旧有效，后市短期依旧维持震荡格局，不排除向下回调的可能，不过随着传统旺季来临的支撑，回调力度可能不会太大。中长期来看，在环保督查中缺失的一部分再生塑料原料，很有可能由新料代替，供给量没有发生明显变化的情况下，9、10月份又将迎来棚膜旺季，环保督查组9月上旬也将会结束山东地区巡查，预计届时需求将会出现回升，技术面上10日线级别MACD指标出现金叉，大周期级别MACD指标均指示多头方向，与基本面呼应，中长期仍维持多头行情。操作上目前仍建议日内短线，高抛低吸，尽量顺日内势操作，谨防再次迎来向下回调。前期进场日间波段投资者，多头可部分平仓，控制仓位，后续观望，判断此波段是否告一段落。中长期投资者多头仓位可继续持有。

　　PP: PP1801上涨0.22%收于9155，神华竞拍价8740，PP91价差收于-218。检修方面，中煤蒙大30万吨PP装置开车正常，PP装置开车正常产L5E89。中天合创PP环管装置(35万吨/年)于8月13日开车，现产T30S。辽通化工PP老装置8月14日开车产PPB240，产能在6万吨/年，新老装置总产能在31万吨/年。常州富德30万吨PP装置停车暂无明确开车时间。神华包头煤化工项目PP装置(30万吨/年)周末转产L5E89。蒲城清洁能源PP装置(40万吨/年)8月11日开车，目前产拉丝HP550J。大唐国际多伦煤化工PP装置二线(23万吨/年)原产低融抗冲共聚LC1813,8月10日因故障临时停车，已于8月20日重启开车。神华榆林60万吨MTO项目包含30万吨PP，PP装置转产K8003。新增产能方面，宁煤煤制油项目烯烃二期上游装置正陆续开车，配套的60万吨/年的PP装置暂无明确开车计划。低库存背景下，配合近期期货盘面涨势，石化挺价，但下游工厂对高价货源较为抵触。下游受环保影响，本周开工率继续走低，塑编、BOPP、注塑开工率均处于历史低位，需求面短期难以好转，基本面支持不够，配合技术面上方重要压力位，PP短期依旧维持震荡格局，不排除向下回调的可能，但随着传统旺季来临的支撑，如若回调，力度也不会太大。不过经过环保规范后，下游定单完成向大型、规模型企业转移，规模性企业不断集中扩大发展，配合需求旺季，可迎来新的一轮上涨，PP中长期行情可期。操作上目前仍建议日内短线，高抛低吸，尽量顺日内势操作，谨防再次迎来向下回调。前期进场日间波段投资者，多头可部分平仓，控制仓位，后续观望，判断此波段是否告一段落。中长期投资者多头仓位可继续持有。

　　甲醇：上周甲醇内陆市场震荡走强，内陆地区上下游工厂库存均偏低，货源集中在中间贸易商手中，工厂出货无压力，但是下游需求逐步下滑，预计短期持续走高乏力，港口地区本周到港船货较多，库存持续累积预期，环保将逐步影响港口，传统下游需求下滑预期，预计港口市场持续走高不易。技术面看，短期趋势依然良好，但周线上看，面临周线布林带上轨的压力。操作上建议暂时观望，或可持有少量空单。

　　有色金属早评

　　铜

　　受黑色系大跌拖累，铜价涨势暂缓，夜盘小幅回落。伦铜库存快速下滑，中国7月精炼铜进口增加13%，铜精矿进口增加3%，数据显示中国需求增强，推动铜价升至三年高点。此外，中国限制废七类进口令废铜供应降低，直接影响进口量约为75-90万吨，市场炒作原料供应偏紧热度再次回升。而下游电网、汽车、空调等需求维持高速增长。长期铜价重心有望继续上移，建议背靠五万做多。

　　铝

　　夜盘沪铝跟随周边金属下行，连续跌破5、10日均线。山东将关停魏桥创业集团违规建成电解铝项目，涉及产能超过300万吨，而此前中国下令28个城市在采暖季中电解铝与氧化铝限产30%。国内铝库存仍在历史高位，短期内去产能政策尚未有效施行，政策力度仍不明确。前期上涨属于多头提前释放预期，可背靠16000短多操作。

　　锌

　　近期锌价高位承压，夜盘跌破10日均线，重挫逾2%。中国7月锌产量47.6万吨，同比减少6.3%，数据说明国内环保限产造成锌产量严重受损，短缺的主体由锌精矿转为精炼锌。7月精炼锌进口同比大增304.61%，中国需求依然强劲，LME库存降至10年低位，国内社会库存仅有12万吨附近。由于国内现货紧张，导致近期现货升水也在快速抬升，下方或考验2.5万支撑，建议逢低做多。

　　镍

　　沪镍夜盘跟随黑色系高位回落，大跌逾2%。上游印尼矿出口或不及预期，而10月份菲律宾镍矿主产区进入雨季，镍矿预期供应存在风险。印尼青山二期不锈钢投产，当地镍铁产能不够转而向国内收购镍铁。下游不锈钢库存回到低位，加之钢厂利润与需求预期转好，给镍价反弹提供动力。短期或惯性下探，关注9万关口。

　　广州期货

　　铜

　　隔周美元再创新低，内外金属全线回调，铜价相对抗跌，伦铜收盘6704美元，涨幅0.24%，沪铜主力1710合约收盘52270元，跌幅0.32%。现货面，上周五LME铜贴水为25美元，较前一周明显收窄；上海电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨-贴水80元/吨，较前一周变化不大。库存面，本周三大交易所显性库存合计59.2万吨，较上周大幅下降近4.6万吨，虽短期供应充裕，但库存的大幅下滑给市场亦带来信心。加之市场对未来铜矿短缺预期更加强烈，看多基调仍在。技术上看，MACD红柱实体明显延长，KDJ指标向上发散，但J指标运行至超买区，谨防因多头获利了结引发短线回调。仅供参考。

　　沪铝

　　隔夜，美元指数创新低，有色普遍回调，伦铝收于2071.5美元/吨，跌26.5美元或1.26%，沪铝主力1710夜盘走弱，收报16215元/吨，跌405元或2.44%。现货方面，广东地区现货成交价格集中在16260~16270元/吨，粤沪价差维持在60元/吨附近。加工企业少量采购为周末备货，市场整体成交一般。综合来看，库存持续创新高，令铝价承压，但供给侧改革持续进行，提振铝价。预计沪铝主力日内震荡运行，运行区间16000-16500。仅供参考。

　　豆类

　　上周五美豆指数呈振荡调整的走势，消息面整体平静，农业期刊Farm Journal的调查预估显示，美国2017年大豆产量将达到43.31亿蒲式耳，创历史新高，此产量对应平均单产为每英亩48.5蒲式耳；作为对比，USDA八月供需报告中预估单产为每英亩49.4蒲式耳，预估2017年大豆总产量为43.81亿蒲式耳。马来西亚方面，船运调查机构SGS的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为956,547吨，较前月同期下滑8.4%。国内，夜盘中粕类油脂呈现震荡调整的走势，油脂类表现疲软，双节备货渐近尾声，导致部分资金获利回吐，国内进口大豆港口库存略有回落，整体供需基本面有望好转，料后市短期内粕类油脂将振荡反弹。仅供参考。

　　股指期货

　　上周五沪指平开，在金融股及周期股大幅飙升的带动下，大盘不断走高，并站稳3300点前期套牢位，最后大幅收涨3331.52，涨幅超过1.8%，创下一年以来单日最大涨幅。行业方面，煤炭、券商、保险、通信设备等板块涨幅居前，其中煤炭行业涨幅达4.15%强势领涨大盘。另外值得注意的是，创业板在大盘涨势迅猛的情况下，却是缩量上涨，需关注创业板接近1840点压力位的表现。预计在大盘站稳3300点股灾时期套牢重灾区后，沪指继续上扬是大概率事件。股指期货方面，三大期指主力受大盘影响大幅收涨，其中IH涨幅最大，并且升水幅度也继续扩大，持仓量大幅增加，显示市场对后市蓝筹股的信心越来越强。IC虽然收涨，但涨幅不及IH的一半，持仓量也仅仅微涨。后市建议以多IF、IH，空IC的套利操作为主。仅供参考。

　　沪锌

　　隔夜，美元指数创新低，有色金属普遍回调，伦锌收报3068.5美元/吨，跌43美元或1.38%，沪锌主力1710夜盘下挫，收于25490元/吨，跌元710或2.71%。现货方面，广东0#锌主流成交于26350-26400元/吨，对沪现锌贴水70元/吨附近，对沪锌1709合约升水220-250元/吨附近。炼厂出货正常，贸易商以出货为主，但接货者颇少，成交清淡，下游观望情绪浓郁，持稳刚需采购。综合来看，目前库存偏低，精炼锌供应紧缺依旧，对锌价形成支撑。预计锌价日内震荡运行，运行区间25300-26000。仅供参考。

　　郑糖

　　上周五，国际原糖ICE10合约收14.04美分/磅，涨0.21%。郑糖1801主力合约收6415元，涨0.25。巴西方面，巴西政府首次批准对乙醇征收20%的进口关税，此举旨在保护该国国内生产商免遭来自不断增加的美国进口乙醇的冲击。巴西农业部称，巴西外贸委员会(CAMEX)批准对进口乙醇征税20%，但仅在超出6亿公升/年的免税配额用尽后征收。巴西2017/18榨季甘蔗压榨量料下降至6.463亿吨，较上一榨季降低近 1000万吨。同时预计甘蔗种植面积同比减少3.1%，至877万公顷。国内方面， 走私方面，中国海警局获悉，自2017年8月至2018年6月，中国海警局将组织全国海警开展“海狼2017”打击海上走私专项行动。本次开展的打击海上走私专项行动，重点打击成品油、香烟、食糖以及涉税商品走私等。现货方面，南宁中间商报价6710元/吨，南宁集团报价6560-6700元/吨。柳州中间商报价6690-6700元/吨。柳州集团报价6670-6700元/吨。湛江中间商广东糖暂停报价。乌鲁木齐，甜菜糖报6400-6600元/吨。整体消息面平静，短期内保持做多思路不变，建议逢回调买入为主。仅供参考。

　　黑色系

　　上周五，螺纹主力合约下跌0.71%，收于3898，铁矿石主力合约下跌5.09%，收于559.0。焦煤和焦炭主力合约分别下跌3.55%和上涨1.10%，收于1452.0和2425.0。动力煤主力合约下跌0.72%，收于608.2.

　　螺纹钢方面，24日公布库存数据，螺纹社会库存较上周上涨7.69万吨至437.87万吨，钢厂库存下跌11.29万吨至227.72万吨，本周库存数据偏多。14日统计局公布数据显示粗钢产量同比增加10.3%月环比增加1.1%，再创新高，不过日均粗钢产量来看7月份较6月下降2.2%。供应方面高位增量有限。2017年1-7月份，全国房地产开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。不过，基建投资仍保持高速增长，增速为20.9%。整体来看，在利润高企和采暖季环保限产的双重推动之下，钢厂致力于提高生产效率，不过目前产量已经处于绝对高位，进一步提升的空间较为有限。需求端虽然房地产投资增速出现拐点，但从投资到需求的传到需要时间，即将到来的金9银10还是值得期待。另外，钢价上涨过快已经引起监管部门的关注，继续上涨面临监管风险较大，多头高位多获利离场，预计短期螺纹走势维持震荡。

　　铁矿石方面，目前高低品味矿价差目前仍然在历史高位震荡，钢厂对高品位铁矿石的需求加大以提高生产效率，结构性紧张的问题依然存在，焦炭价格持续上涨也加大高品铁矿的优势，港口库存上周再次出现回落，短期铁矿石价格较为强势，不过后期面临发货旺季和采暖季限产导致需求减少的双重压力，长期来看压力依然较大，建议暂时观望。

　　焦煤焦炭方面，焦煤现货价格仍有上行趋势，但下游库存仍然维持安全水平。供应方面，本月较大的炒作点主要有三个山西晋中矿难事故后，全市露天矿停产对焦煤的实际供应有限，停产的矿仅有一个出产焦煤，但当前有消息称山西省所有露天矿都将开展检查，具体影响产量仍需视停产程度而定。但蒙古口岸近期延长通关时间导致本月日均进口量减少50%-60%，通关车辆排队情况严重，有消息称后期蒙古煤进口可能将限制总量，如执行将导致600万吨以上的焦煤供应缩减，影响较澳洲飓风更为严重。但蒙古已派出代表与我国交涉，近期随蒙古方单边简化通关流程，通关量略有恢复。总体而言焦煤供应暂时维持紧平衡，下游需求维持旺盛，下游钢焦企业在高利润下仍有主动补库行为，尤其是独立焦化厂由于当前利润较为可观，补库积极性仍然较高。焦炭方面，由于环保压力，供需维持紧平衡，焦化企业库存始终处于低位，下游钢厂对提价接受程度较高，预计下个月焦炭现货价格仍有提涨空间。总体而言，焦煤焦炭1801预计将维持高位盘整，建议短线做多为主。长期而言，由于采暖季停产预期的存在，原料端偏空，但01合约下跌幅度可能有限，建议以05合约作为空头建仓合约。

　　动力煤方面，下游沿海电厂日均耗煤量大幅上升至历史高位运行，仍处于高位运行，各主要港口库存水平维持正常，下游电厂库存水平回落至警戒线下方，预计后期下游电厂补库将有所持续，延缓现货价格的下降趋势。当前现货价格的下跌速度有所减缓，部分贸易商心态有所转变，预计现货价格下降幅度在今年电煤需求创历史新高的背景下预计较为有限，虽然随着8月旺季的结束，当前贸易商手上前期囤积的库存将对现货形成抛售压力，但当前港口5000大卡指数有止跌回升现象，另由于山西晋中事故后续限产以及内蒙在9月1至19日举办治沙会议期间火工品将继续限制，产地供应可能持续受限。现货价格的跌势可能将由于产量释放的进度延缓而放慢。期货价格方面，24日夜盘动力煤期货出现大幅拉升，且当前基本面并无对实质性影响期价的消息出现，因此当前期货价格存在炒作或是市场心态发生改变仍难作出判断，建议动力煤空单离场观望。

　　仅供参考。

　　白银/黄金

　　隔夜沪银主力合约+0.28%，收于3978元/千克。8月25日上期所白银库存仓单为1272933千克，较上一交易日+2581千克。8月24日COMEX白银库存为216537699盎司，较上一交易日增加599873盎司。iShares白银ETF8月24日白银持有量为10363.03吨，与上一交易日减少38.21吨。

　　隔夜沪金主力合约+0.11%，收于279.35元/克。8月25日上期所黄金库存仓单为621千克，较上一交易日+0千克。8月24日COMEX黄金库存为8697723盎司，较上一交易日持平。截止8月25日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量805.2吨，当周累计增加5.91吨或0.74%。

　　在上周末举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席耶伦并未提及有关货币政策，欧洲央行德拉吉表示会非常缓慢地撤出货币刺激措施。美元指数跌至18个月低位，欧元对美元汇率则跳涨至两年多高位。美国7月耐用品订单环比-7.8%，跌幅大于预期-6%，前值为6%。市场关注本周五将公布美国非农就业数据。综上，料贵金属日内走势震荡略偏强，仅供参考。

　　郑棉

　　隔周外盘，ICE美棉12合约震荡下行，收于68.09，跌2.49%。国内，郑棉01主力合约收于15280元/吨，涨0%。棉纱01主力合约收于23040元/吨，跌0.09%。国际市场，美国飓风“哈维”已登陆德州并带来暴雨，飓风带来的损失暂时无法评估。国内，周五储备棉成交率100%，均价涨121元/吨。根据计价公式，16/17年度8月28日-9月1日一周轮出销售底价为14489元，较上周上调66元/吨。8月28日储备棉轮出资源共2.95万吨，其中新疆棉1.79万吨。第六批出库公检的新疆棉开始上市竞拍。新疆兵团棉花种植面积为995.42万亩，较去年增长10.2%，占总播面积的51.2%。8月底，新疆棉花早期伏桃开始吐絮，新疆生产建设兵团各植棉团场开始进行棉花测产。多空短暂平衡。预计今日棉花01合约震荡盘整，区间15000-15500，棉纱01合约在22800-23200之间窄幅波动，仅供参考。

　　早盘交易推荐

　　周五晚美元指数震荡下行，欧美股市横盘整理，工业商品大部走弱。鸡蛋失守20日均线，1801短期或将回测4200整数支撑。仅供参考。

　　最新国际财经信息

　　1. 上周，央行在公开市场进行4200亿逆回购操作，中标利率持平于2.45%和2.6%，当周实现净回笼3300亿。2. 欧洲央行行长德拉基在全球央行年会上称，全球复苏增强，转向保护主义是全球经济的“严重风险”，未提到有关货币政策的任何细节。3. 美国7月耐用品订单环比下降6.8%，为2014年8月以来的最大跌幅，主要受飞机订单下滑的影响。4. 上周五美股涨跌不一，投资者密切关注美联储主席耶伦与欧央行行长德拉基在全球央行年会上的讲话。道指涨0.14%，标普500指数涨0.17%；纽约黄金收涨0.5%，报1297.90美元/盎司；WTI原油收涨0.93%，报47.87美元/桶。5。上周五，沪深两市放量大涨，钢铁，煤炭，金融股轮番发力，带动沪指震荡上行，一举站上3300点。截至收盘，沪指报3331.66，涨1.83%；深成指报10659.01，涨1%；创指报1812.88，涨0.95%。6. 今日关注：20:30美国7月商品贸易帐。(新纪元期货程伟)

　　期市早评

　　金融期货

　　【股指：突破上证3300关口，维持多头思路】

　　政策消息。1。上周离岸人民币大涨0.57%报6.6424元；2。上周央行开展4200亿逆回购操作，当周净回笼3300亿；3深股通连续4日累计净流入25.30亿。市场分析。上周五，期指大幅上涨，IF、IH再创年内新高。现货市场方面，煤炭、钢铁、银行、券商等板块全面爆发，带动股指冲关。主力合约IF、IH、IC分别贴水0.95、-8.56、19.33点，基差明显收窄。IF加权收放量长阳，突破前期高点3761，基本收复第三轮股灾的跌幅，有望挑战2015年12月高点3836.IH加权突破2700整数关口，上涨空间进一步打开。IC加权在20日线的支撑下企稳回升，但整体处于滞涨状态，继续关注补涨机会。上证指数放量突破3300重要心理关口，运行区间将上移至3300-3600。操作建议。IF、IH主力合约再创年内新高，经过长期震荡蓄势，上证指数突破3300重要心理关口，重心将上移至3300-3600，维持多头思路。(新纪元期货程伟)

　　农产品

　　【油脂：丰产预期限制市场上行空间】

　　周五，美豆跌0.15%；美豆粉跌0.03%；美豆油跌0.71%；CFTC报告显示，截止至8月16日至8月22日当周，投机者所持CBOT大豆净空头头寸增加9138手合约，至56122手合约。Pro farmer预估美国2017年大豆产量将创纪录高位，达到43.31亿蒲，单产48.5蒲，这一数据低于USDA8月报告估值，USDA数据为43.81亿蒲的产量和对应49.4蒲的单产。芝加哥豆系在历史丰产压力下寻找季节性底部，短期受调查报告低于美农数据刺激，跌势受限，预计豆系价格在低价圈反复，收割季低点尚未确立。油粕比价牛市波动，套利趋势可逢下探再度增持，豆粕2700、菜粕2150，支持有效波段博取反弹；三大油脂迭创新高，趋势多单持有，其中，豆油6400-6450为短线反压位，突破将增持趋势多单，短期承压陷入震荡。(新纪元期货王成强)

　　【鸡蛋：季节性调整，短空为主】

　　25日，全国鸡蛋价格继续弱势调整，产区价格普遍下滑，养殖户库存不多，中间经销商略有余货，各地走货速度不快；销区北稳南落，到货量正常，终端消化欠佳，短线行情偏于弱势。主产区鸡蛋价格，集中在3.92-4.24，延续调整。历年鸡蛋现货价格的表现，大多在8月末至9月上旬见顶走出季节性调整下跌行情，并于十一后见底回稳，近日期货价格连日大幅下跌，或提前计入季节性调整因素。鸡蛋1801合约，四日连跌跌去超300点，4300附近暂获支持，日内跌穿该价位，跌势有望加深，短空交易为主。(新纪元期货王成强)

　　【白糖：短线郑糖仍有反弹动能，多单继续持有】

　　上周郑糖期货探低回升，主力合约SR1801周一至周四窄幅回调，周五大幅反弹，期价突破60日均线压力，夜盘窄幅整理。ICE原糖期货低位反弹，主力合约全周上涨4.6%，为6月底以来最大周线涨幅。消息方面，台风“天鸽”横穿广西蔗区，使得广西部分蔗区甘蔗倒伏，但是总体上看对于广西蔗区整体影响不是很大，而蔗区带来的降雨则满足了甘蔗的生长需求，预计整体利大于弊。需要注意的是，今年第14号台风“帕卡”已经生成，预计在28日影响广西蔗区，台风“天鸽”以及“帕卡”的路径相似，因此需要谨防台风“帕卡”对于广西蔗区造成的二次伤害。综合而言，2017/18年度全球食糖丰产预期愈演愈烈，国内外糖价中长期进入熊市周期。短期来看，受巴西对乙醇征税影响，ICE原糖期价反弹至两周半高位；国内方面，需求端季节性回暖，台风“天鸽”“帕卡”接连联系，或对广西甘蔗生产造成一定影响，短线郑糖仍有反弹动能，多单继续持有。(新纪元期货张伟伟)

　　【棉花：储备新疆棉投放数量大幅增加，后市郑棉弱势回调概率大，逢高轻仓试空，关注15000争夺】

　　上周郑棉期货冲高回落，主力合约CF1801承压下降趋势线，但下方20日均线亦有支撑，期价区间窄幅震荡走势。棉纱期货亦小幅冲高回落，市场量能萎缩。ICE期棉指数周五下跌，结束之前连续六日的涨势，因对飓风哈维将损坏美国最大种植区棉花产量的担忧减退，盘中稍早触及逾两周高位。储备棉竞拍情况，8月25日国储棉轮出销售2.95万吨，成交率100%，成交均价14076元/吨(+121)；8月28日储备棉轮出两节共挂拍2.95万吨，其中新疆棉1.79万吨。8月28-9月1日储备棉轮出标准级销售底价14489元/吨，上调66元/吨。仓单方面，截止8月25日，郑商所棉花仓单数量1358(-15)张，有效预报92(0)张，折货5.86万吨。综合而言，新年度丰产预期打压棉价，国内外棉价中期走熊。短期来看，储备新疆棉投放数量大幅增加，市场供应压力呈现不断增加态势，若主产区无极端天气出现，后市郑棉弱势回调概率大，逢高轻仓试空，关注15000争夺。棉纱方面，单边操作价值不大，若棉纱棉花价差回归至8000附近，可进行买CF1801卖CY1801操作。(新纪元期货张伟伟)

　　工业品

　　【铜：短线观望为主】

　　上周五上期所铜1710合约震荡走高，至收盘上涨1.95%，K线收出中阳线。库存上，LME铜库存240825吨，减少4225吨；25日上期所铜仓单67056吨，持仓减少506吨。耶伦在杰克逊霍尔年会讲话中未提及货币政策，而德拉基表示对全球经济复苏信心满满，上周五美元大幅走低。伦铜上周五冲高回落，国内夜盘也有所走低。因适逢英国市场假期，LME市场周一休市。国内宏观面，国家统计局最新数据显示，2017年1至7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42481.2亿元，同比增长21.2%，增速比1至6月份放缓0.8个百分点。此前国内公布的7月公布的全国房地产开发投资、规模以上工业增加值、全国固定资产投资、社会消费品零售总额等数据增速放缓，7月M2货币供应同比再创历史新低，不过部分金融数据表现较好，中国7月M1货币供应同比好于预期，7月末人民币贷款余额同比增长13.2%，增速比上月末和上年同期均高0.3个百分点。总体看，国内经济运行仍较为平稳。供给端，自由港旗下位于印尼Grasberg 铜矿的约5000名工人在劳动争端谈判未取得成效后，7月21日时宣布决定将罢工延长至8月末。上周五伦铜冲高回落收出十字星，国内夜盘小幅走低，从中线看，仍处于上行通道中，短线回调后后期仍有走高可能，前多逢高可暂适量减持。(新纪元期货罗震)

　　【PTA:高位震荡关注5350压力以及5日线支撑】

　　TA1801合约上周五个交易日连续回升，报收三阳一阴一星，期价稳站5日均线，触及5350元/吨阶段高点，随后承压小幅回落，技术指标MACD显现红柱，成交和持仓微弱回落。美原油指数短线在48美元一线震荡。PTA现货市场稳中小升，下游聚酯市场稳中偏强，但原料库存有待消化，对PTA采购热情稍减。短线期价或维持窄幅震荡，周五夜盘小幅回落，应当关注前高一线的压力情况，短多依托5日均线谨慎持有，破位反手。(新纪元期货石磊)

　　【黑色：高位震荡反复，多单谨慎减持】

　　粗钢产量连续四个月维持高位，黑色系成品供给端出现一定压力，而原料端需求居高不下。双焦表现依然强势，焦炭库存低迷、需求较大，现货价格相当坚挺，1801合约上周连续强势拉涨，突破2250一线直逼2500点，周五夜盘承压回落，仍维持于向上发散的均线之上，中线上升的技术压力位在2600-2700点左右，短多应当注意追涨风险，适当逢高减持；焦煤在焦炭的推动下收复5日均线，但短线震荡反复，周五夜盘大跌逾3%，破位5日均线回踩10日线，波段多单注意止损。螺纹钢主力1801合约暂获3700点一线支撑，上周再度逼近4000点，随后两度小幅冲高回落，期价中线承压4000一线，注意期价跌落5日线和10日线之后的回落风险。铁矿石1801合约上周在多头增仓的推动下，再次考验610点的压力，随后显著承压回落，周五夜盘暴跌近6%，形成技术破位，MACD呈现死叉信号，期价在跌破20日线时仍是较高的布空时机。前期做空吨钢利润的套利单可继续适当减持。动煤主力1801合约受现货走俏、黑色系拉涨的提振，上周五暴涨触及622元/吨，增仓放量突破600大关，然而夜盘却迅速回吐涨幅，操作上建议依托600点一线持有多单。(新纪元期货石磊)

　　【LLDPE:若跌破5日均线则前多暂离场观望】原油方面，因美国钻井平台数据下降及投资者评估飓风带来的影响，上周五美原油价格走高。贝克休斯数据显示，截至8月25日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至759座，连续第二周录得减少且创下2016年5月以来最大两周跌幅。现货面，市场低端报价上涨100元/吨左右，成本面利好支撑增强，刺激贸易商拉高报价出货，不过下游终端需求利好改善有限，PE市场成交主要集中在低端价位。装置上，神华新疆聚乙烯装置7月22日临时停车，开车时间待定；中天合创LDPE装置8月14日起停车检修；上海石化LDPE装置8月13日停车，计划检修至8月30日。

　　25日企业装置开工率为95.6%左右，较上一交易日上升0.8%。7月份公布的部分经济数据不及预期，但总体看，国内宏观运行呈稳中向好态势，对塑料形成支撑。库存方面，25日石化库存为55万吨左右，环比上日减少2万吨，石化库存处偏低水平，带来支撑。连塑1801合约上周五冲高回落，早盘高开一度上冲至10100一线，下午开盘后最高上冲至10130，不过尾盘直线跳水，至收盘K线收出带长上影的小阴线，持仓量有所增加。在前期走高后，上方压力有所增大，预计短线走势震荡，关注下方5日均线支撑，若跌破则前多暂离场观望。(新纪元期货罗震)

　　【天胶：短线沪胶下方支撑较强，已有多单继续持有，无单者逢调整低位建立多单】

　　上周沪胶期货横盘震荡，主力合约RU1801整体维持16300-16700区间窄幅震荡；日胶指数振幅继续收窄。期货库存方面，截止8月25日，上期所天胶期货库存为35.60万吨，较前一周五减少1100吨；库存小计40.62万吨，较前一周五增加11068吨。综合而言，供给预期恢复增产，需求端支撑减弱，现货库存持续增加，供需基本面转向宽松，沪胶中期运行于下跌趋势中。短期来看，下游需求旺季即将到来，基本面有好转迹象，短线沪胶下方支撑较强，已有多单继续持有，无单者逢调整低位建立多单。(新纪元期货张伟伟)

　　【黄金：全球央行年会未提及货币政策，美元走弱支撑金价上涨】

　　上周五晚间，美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲紧扣“金融稳定”这一主题，未提到有关货币政策的任何细节，美元指数快速下行，国际黄金急速拉涨，收复1290美元/盎司。欧洲央行行长德拉基讲话表示，全球复苏增强，转向保护主义是全球经济的“严重风险”，同时认为欧洲央行的QE实践一直非常成功，欧元区经济复苏强劲，仍然需要重大的货币宽松，通胀尚未达到目标。受德拉基讲话提振，欧元涨幅扩大，美元跌幅加深。两位行长均未透露有关货币政策的细节，令市场对美联储加息的预期下降，同时对欧元区经济复苏的信心增强，是美元走弱的主要原因。欧洲央行以及美联储9月会议临近，这将为判断未来货币政策的走向，提供前瞻性指引，密切保持关注，黄金近期以观望为主。(新纪元期货程伟)

　　股指上升趋势保持

　　观点：消息面上，统计局：中国7月全国规模以上工业企业利润6126.7亿元人民币，同比增加16.5%，前值19.1%。利润增速放缓主要受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素影响。银监会：公布7月末银行业数据：金融机构资产总额236.67万亿元人民币，同比增长11.3%；负债总额218.34万亿元人民币，同比增长11.2%。发改委：2017年上半年，中国按期完成了钢铁去产能各项工作。下半年，将抓住处置“僵尸企业”牛鼻子，坚决打赢钢铁去产能攻坚战。更多运用市场化法治化手段，有效处置“僵尸企业”，防止已经化解的过剩产能死灰复燃。融资融券：截至8月24日，上交所融资余额报5468亿元，较前一交易日增加13亿元；深交所融资余额报3769亿元，较前一交易日减少1亿元；两市合计9237亿元，较前一交易日增加12亿元。市场方面，上周股市震荡上行，上证突破3300点创出年内新高。技术层面上，股市继续保持上升趋势，同时增量资金有增加迹象，市场热点较多，市场看涨情绪较高。所以股指有望继续保持上升结构。

　　交易策略方面，股市震荡突破，继续保持上升趋势，持仓IF1709合约多单。

　　(倍特期货杜辉)

　　铜价格回落跟随市场气氛交易

　　周末夜盘价格整体回落，连续上涨后的获利盘。市场现在依旧没基本面可以讨论，供给侧改革环保力度支持上涨，限制炒作让价格回落，基本面目前没能力影响价格。短期看，市场情绪已经到了要调整的阶段，但是交易太情绪化，很难把握规律。上周末，伦敦国内铜库存均大幅减少，但是现货都维持贴水状态，消费中性偏弱。供应方面，国际罢工基本缓解，供应稳定，国内冶炼厂产量维持，虽然环保有小幅下降，但是依旧在73万吨的高位，夏季维修影响了一些产量。周末夜盘交易表现偏强，持仓在70万手，基本面不支持大涨，市场情绪不知道会不会卷土重来，建议目前价位继续观望，今天伦敦休市。

　　(倍特期货策略分析师许劲松)

　　全球央行会议平静金银宽幅震荡中收涨

　　【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价在宽幅震荡中收涨。COMEX金报收于1296.5，日线为下影小阳，仍在1300之下震荡。周小阳守在周均线系统之上，表现略偏强，支撑1280，压力1300；COMEX银报收于17.130，日线小阳仍在横盘震荡之中。周线小阳维持在5周均线之上，震荡上行态势未坏，支撑16.6，压力17.3.

　　消息面：在杰克逊霍尔全球央行年会上， 美联储主席耶伦的讲话没有提及货币政策；德拉吉称，欧元区经济复苏已经扎根，通胀尚未达到目标，仍然需要重大的货币宽松。美国7月耐用品订单环比初值 -6.8%，预期 -6%，前值 6.4%。美联储Mester认为美联储在加息方面需要先发制人，不认为要等到通胀率达到2%再行动；达拉斯联储主席Kaplan称应该尽快开始缩表。日本央行行长黑田东彦称，日本央行需要继续实施非常宽松的货币政策。朝鲜往日本海发射三枚短程导弹。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓805.24吨，较前一日增加0.74%；白银ETF持仓量10363.03吨，较前一日持平。CFTC公布的截止8月22日当周，黄金非商业净多头寸208438张，较前一周增加11.03%；白银非商业净多头寸44546张，较前一周增加14.66%。

　　【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金、沪银期价一波三折，先冲高、再急挫、又回升，表现为宽幅震荡。沪金日线波幅放大，但未改变近期的震荡态势；沪银日线宽幅波动并未破8月16日低点，仍属横盘的区间震荡。周线看20周均线压力。基本面上，备受关注全球央行会议并未带来太多的刺激，上周五晚反而是市场自乱阵脚造成了期价的大幅波动。地缘政治方面朝鲜再度发射导弹，政治因素的潜在影响仍时隐时现，但仍难成为持续性的主导题材。美国经济数据不及预期，耶伦讲话未提及货币政策，美元失望大跌。基金持仓方面，CFTC公布的金银非商业净多连续第五周增加。总体来看，基本面短期中性略偏多，中期仍缺乏主导性题材，金银继续按震荡调整对待。AU1712支撑278，压力281；AG1712支撑3900，压力4040.

　　【操作策略】金周线宽幅区间，日线震荡调整，沪金1712参考278-281短线交易；银周线弱势未有效扭转，日线区间震荡，1712参考3900-4040区间短线交易。

　　(倍特策略分析师：张中云)

　　市场人气转换很快钢材矿石震荡消化

　　周五晚外盘原油、CRB指数收平，依托前箱体震荡修正；伦铜收涨，高位趁强；美元指数下跌，呈二次下探前期大箱体下缘支撑。钢材现货上涨，上海螺纹4130，涨60；铁矿石597，涨7；唐山钢坯3700，跌70。上周螺纹社会库存环比增1.87%，增幅仍不大，钢厂库存也在增加，主要系环保督查下工地停工有关，库存累积速度并不快，还未形成压力。高利润下钢厂生产积极性很高，高炉开工率继续小幅上升，163家钢厂高炉产能利用率91.18%(剔除淘汰产能)，周环比上升1.57%，但进一步上升空间有限，而且环保督查正在各地进行，产量环比难以明显上升。国务院会议要求推动电解铝、建材等行业减量减产，再次明确供给侧改革将坚定不移推进下去；环保部发布京津冀大气污染防治方案，环保治理也将长久持续开展，对供给持续影响，也是今后一段时间主要的政策影响因素。现阶段焦炭不断提价，钢材成本上升，钢厂会继续挺价，只是高位成交不佳，现货预计偏稳震荡运行。期货市场近期市场情绪转换快变化大，监管维稳政策频出，引发大量获利盘回吐，短线预计高位震荡，消化各方面因素。操作上，1月矿石多单持仓，550止赢；螺纹1月多单持仓，3730止赢。

　　(倍特期货刘明亮)

　　工业品强势格局有所松动胶维持偏强震荡

　　上周，在工业品整体持续保持强势格局的情况下，胶继续受情绪影响，期价走强，但起伏加大。从胶自身基本面看，胶是唯一库存出现持续大增的工业品，上周交易所交割库存继续大增，说明其基本供需矛盾仍就未实质性改善。时至9月，1~9月升水还处在极为不合理的水平，期价走强隐患仍很大。目前为止，天胶期价的走强，还难从其基本面找到其真实好转的证据支持，黑色有色的强势情绪传导，仍占据主导因素。值得注意的是，上周末，黑色有色强势格局已出现松动迹象，高位换手增加，震荡增大，市场情绪波动增强，或加剧胶短线震荡幅度。本周9月合约正式进入现货月，理论上，9月期价会有一次与现货补税差的过程，因此，9月价格回落压力增大情况下，远期反弹步伐也将受限。操作上，目前情绪化影响明显，工业品整体强势格局未根本性改变，短线胶多空介入都没有较为确定的逻辑，期价涨跌随机性较强，参与价值不大，仍建议多看少动为宜。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　郑醇偏强整理

　　【现货】：陕西2100，川渝2250，两湖2500，河南2250，内蒙2050，江苏2600，宁波2660，山东2300，华南2580，东北2400.CFR中国299美元/吨。(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为67.80%，环比下跌2.83%；西北地区的开工74.09%，环比下跌3.56%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在79.62%，较上周下降5.57个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存缩减至82.48万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源缩减至14.22吨附近。目前市场节奏主要受益于黑色系仍然处在一个偏强震荡态势中，其中化工板块亦有震荡攀升势头，郑醇自身基本面变化不大维持预期，原料端煤炭走强，下游方面联动品种L与PP跃跃欲试，只是目前的反弹高度不好判断，维持一个区间震荡也是合理的。总的来看，国内外现货均有跟涨，因此目前期价不属于虚高，具体操作上还是跟随技术形态。

　　【操作建议】：短期工业品氛围偏强存支持，多单上提保护持有，参考10日线。

　　(倍特期货李闯)

　　玻璃震荡不变

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1432，河北德金1368，河北迎新1472，滕州金晶1640，湖北亿钧1540，武汉长利1600.(来源：卓创)

　　【盘面】据卓创了解，华中玻璃市场研讨会将于8月26日在长沙召开，会后或有一波小涨行情。洛阳浮法玻璃计划26日涨1元/重箱，河北鑫利26日部分产品亦有提价计划。本周国内浮法玻璃企业库存量变化不大，但区域产销情况有差异。华北、西南地区库存增加，主要由于华北沙河市场经过连续拉涨稍显疲软，加上中间商手中库存较多，拿货热情下降。华南、华东、华中地区企业库存继续缩减，但经过多次涨价，近期企业出货速率较前期有所下降。近期盘面走势变化不大，高位窄幅震荡为主，从原、燃料端上看，近期纯碱、煤炭涨势表现依旧是偏强的，另外国内现货市场价格调涨也较快，基本跟上了期货的涨幅，因此期市存有挺价信心。后面预期上，虽然我们不怎么看好1801合约的升水趋势，但是当前市场资金氛围偏强，工业品联动下也暂不好去试空，短线关注黑色系调整节奏。

　　【操作建议】：基本面尚有支持，1801合约20日线趋势未坏，黑色系短期调整，短线离场观望，老多依托20日线做最后保护。

　　(倍特期货李闯)

　　郑煤震荡走强重心抬升

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：620-630元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存8.24日555万吨(8.23日563.5万吨)：截至8月25日，沿海六大电厂平均库存量为1094.73万吨，平均日耗80.55万吨，可用天数13.6天。据卓创了解，数据统计，今年上半年已竣工达产的新增产能在9000万吨，下半年还有部分建设项目陆续投产，另外还将对部分优质产能煤矿重新核定生产能力，合计新增产能在2亿-3亿吨，后期先进产能释放或将加速。虽燃市场上一直都有释放产能的信息，不过我们通过上下游库存就不难看出，当前市场的供给压力实际上并不大，而且还可以说是供给偏紧也不为过。目前正渐入阶段性用煤淡季，直到11月份才会进入下一个冬季用煤旺季，9、10月份正是一个传统的调整阶段，同时也是下游补库的阶段，因此我们预计如果在9、10月份库存不能积累，难么动煤价格维持高位偏强的态势仍有延续。操作上，我们还要看下个月大型煤企出台的长协政策，8月份是586元/吨，因此盘面上580这个位置的支撑会比较强，况且只要长协不过600元/吨，政策打压的概率也不会大，期货市场主要反映的是市场煤交易价格，投资者可根据长协底价做支撑逢低参与。

　　【操作建议】库存低位支撑下震荡走强，多单上提保护605.

　　(倍特期货李闯)

　　油脂震荡

　　【消息】美国农业部(USDA)公布，截止至2017年8月20日当周，美国大豆生长优良率为60%，较前一周提升1%，基本符合市场预期。农业期刊Farm Journal组织的中西部作物巡查团(Farm Journal Midwest Crop Tour)上周周四称，爱荷华州大豆单产前景要低于2016年水平和三年均值，此前，该巡查团发现该州西部和东部巡查地块的单产均逊于预期。上周周二美国商务部提议，对进口自印尼、阿根廷的生物柴油分别征收41.06%—68.28%和50.29%—64.17%的反补贴关税。马来西亚棕榈油局(MPOB)发布预测报告，认为2017年马来西亚棕榈油产量预计较上一年增加15.5%。马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布，2017年8月1—20日，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期降3.3%，其中马来半岛下降2.3%，沙巴下降7.8%，沙捞越增加3.7%。船运调查机构ITS公布，马来西亚8月1—25日棕榈油出口量为679539吨，较上月同期下滑14.7%。加拿大油籽加工商协会(COPA)发布油籽周度压榨报告，数据显示，截止2017年8月16日的一周，加拿大油菜籽压榨量为142239吨，较前一周减少9.3%。据我国海关总署统计，中国7月豆油进口量为76033吨，同比下降22.67%；菜籽油进口60775吨，同比上升91.43%；棕榈油进口197740吨，同比下降40.54%。

　　【现货】国际市场，美豆单产提高；马来西亚棕榈油产量增幅高于出口，库存升高；菜籽油欧洲种植面积增加，产量较往年有所上升。国内市场，价格方面，上周五一级豆油日照地区出厂报价6450元/吨(涨30)，张家港贸易商报价6400元/吨(平)；24度棕榈油张家港地区港口报价5800(平)，广州地区报5850元/吨(涨70)；四川成都进口四菜7000元/吨(平)。港口库存方面，豆油121.2万吨(较前日平，去年同期120.4万吨)，棕榈油28.9万吨(较前日平，去年同期30.3万吨)。油厂压榨利润方面，国产(大连)压榨日亏损539元(去年同期亏288)，进口大豆(大连)压榨日盈利141元(去年同期亏112)，油菜籽(江苏)压榨日亏损1301元(去年同期亏859.1)。总体来说，国内油脂现货价略涨，库存高位(棕榈油除外)，油厂压榨利润亏损面有所改善。目前国内油脂供需偏松，但随着消费旺季的到来，供需面或可得到改善。

　　【期货走势】上周五，CBOT美豆受天气利好作物生长因素影响，跌0.15%；BDM马棕油受出口疲软打压，跌0.94%。y1801，阴线，收于6358，跌0.47%；p1801，阴线，收于5536，跌0.22%；OI801，阴线，收于7002，跌0.28%。

　　【操作策略】y1801、p1801、OI801均线系统呈多头排列，前多依托10日均线轻持，跌破则平仓出局。

　　(倍特期货刘思兰)

　　两粕震荡难改

　　【外盘、消息】外盘受获利了结打压，美豆粕指收301.2跌0.1跌幅0.03%。基本面上， 美国农业部(USDA)在上周作物生长报告中公布称，截至2017年8月20日当周，美国大豆生长优良率为60%，符合预期，之前一周为59%，上年同期为72%。美国大豆开花率为97%，之前一周为94%，去年同期为98%，五年均值为97%。美国大豆结荚率为87%，之前一周为79%，去年同期为88%，五年均值为85%。农业期刊Farm Journal下属的咨询处Pro Farmer周五预估，美国2017年大豆产量将达到43.31亿蒲式耳，创纪录高位，基于平均单产为每英亩48.5蒲式耳。 这一预估低于美国农业部(USDA)在8月10日供需报告中的估值，美国农业部预估美国2017年大豆产量为43.81亿蒲式耳，单产为每英亩49.4蒲式耳。天气方面，交易商监控飓风哈维的路径，预期哈维将在周五登陆德克萨斯州南部海岸，最终将带来降雨，令密西西比河三角洲地区局部发生洪水，该地区是一次要的大豆产区。

　　【现货市场】上周五豆粕现货报价山东烟台2820、天津2830、秦皇岛未报、东莞2820涨10、广西防城港2780、周口2900涨20。菜粕现货未报。

　　【期货走势】夜盘两粕延续小幅震荡，1801豆粕增仓0.83万，1801菜粕减仓1.09万。

　　【操作策略】

　　基本面上，USDA8月供需报告令人意外的将全球大豆库存及美豆新季单产及产量、库存上修，整个报告利空气息浓重，导致美豆系品种大跌。近几日外盘天气预报均有利于大豆生长，进而提振美豆产量前景，行情继续维持回调走势，技术面上两粕长期走势仍然维持筑底中，短期处在回调走势中，受整体氛围的影响，行情继续向收敛形态演变，周五夜盘国内两粕仍旧在期价范围内小幅震荡， 豆粕1801合约2700-2750，菜粕1801合约2100-2150支撑目前有效，两粕持续向下空间依旧未能打开，交易上日内短线交易为主，避免过度损耗，趋势单暂不入场。

　　(倍特期货刘体峰)

　　广发期货