铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅走低,主要是低端加工费下调;此前连续三个月进口铜精矿平均量有限,另外,随着四季度精炼产能投放预期和加工费谈判,铜精矿加工费或以降低预期为主,这限制精炼铜产量的膨胀。而需求领域依然缺乏亮点,铜杆开工率继续走低,供需面整体均比较清淡。
走势分析:
当周走势:8月7日至8月11日,铜价格整体上冲高回落。
上周,现货市场升贴水整体相对历史水平走弱,一方面是需求维持清淡格局,而价格上涨之后,接盘力量更为疲软;另外,保税区货源因人民币走强,结汇抛货动力增加,保税区库存在降低的情况下出现升水溢价快速走弱的情况。
另外,1708合约即将交割,不过库存也对应回升,上周库存回升1.7万吨,随着仓单还未回升,但足够应对交割情况。
此外,此前预期的冶炼产能目前来看逐步将在四季度释放,而近几个月份铜精矿进口量并不大,因此如果冶炼企业产能投放,需要进一步的增加铜精矿采购,这或导致铜精矿加工费走弱。虽然加工费走弱会限制精炼产量,但是产能投放预期综合来的的是精炼铜供应的提升。
而需求方面,铜核心需求领域依然没有太大起色,7、8月份铜杆企业开工依然比较低迷。
综合情况来看,因四季度精炼铜投产预期,精炼铜供应展望是增加的,不过短期供应依然受限于铜精矿进口,当前精炼铜供应依然难以提升,另外,因需求偏弱,铜现货市场升贴水状况已经较历史数据走低,短期铜价格存在一定回调压力,但因实际供应上来仍然需要时日,并且将受到加工费的制约,铜价格回调难以深入。