5月智利铜产量恢复,但依然未体现Escondida矿山复产力量
铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:上周,铜精矿加工费持平,高端加工费报在85-86美元/吨,CSPT设定三季度采购加工费底线在86美元/吨,加工费出台之后,由于现货市场高区间报价较少,市场成交依然稀少,而如果冶炼企业执行加工费底线,则现货市场采购必然受到限制,意味着供应增量受限,但是5月智利铜供应环比大幅回升,此前罢工影响消除,整体铜价格缺乏过度涨跌基础。
走势分析:
当日走势:7月3日,铜价格整体继续回升。
3日,现货市场贴水继续收窄,不过对比历史走势来看,已经远远低于此前几个月份的表现,现货市场成交一般,主要是长单交付买盘支撑市场。
消息面上,墨西哥4月铜产量较去年同期小幅下滑,幅度比较有限,影响不大。
智利政府周五公布报告显示,全球最大铜生产国--智利5月铜产量为469,196吨,较前月增加9.3%。这意味着智利铜供应开始得以恢复,并且,实际上必和必拓5月底才解除旗下智利Escondida矿山的产出限制,并且实际出货基本上是在6月份,因此智利5月铜产量的增加,Escondida矿山的力量还未体现。
这种局面之下,智利铜产量的恢复对铜价格有一定的压力,但是,CSPT设定的三季度加工费底线比较高,这或限制国内冶炼企业铜精矿的采购,因此,智利产量的恢复对铜价格的影响路径或不那么直接,至少先要看到国际铜库存的增加。
而LME昨日大幅增加2万余吨,不过我们认为该库存增加特征不属于智利供应的弹性,没有这么集中和这么快。
整体上,智利供应弹性限制铜价格的上方空间,但因智利铜供应对价格敏感,不能作为坚定的操作逻辑,因此铜价格整体仍然没有太过明显的逻辑,依然看区间宽幅震荡。