金瑞期货有限公司 金瑞期货研究所
本期观点:
1)本周三晚间美联储FOMC将召开利率决议会议,6月加息早已被市场认为是“肯定”事件,经过一个多月的发酵,加息预期已经反映在价格之中。预计本次加息影响将有限,需要关注的是对于第三次加息时点的表态。上周部分一二线城市的银行上调了首套及二套房贷利率,根据历史经验,房贷利率上调后,销售增速还将继续下滑,悲观的销售预期从而导致新开工面积增速继续萎靡不振。但三四线城市仍维持优惠利率,因此三四线和一二线城市销售的两级分化格局将继续维持。如果未来三四线城市政策继续不变,其对于一二线城市的下滑还能部分有效对冲,因此还不必过于担忧。
2)上周智利由于强降雨、降雪及强风天气,必和必拓、Codelco、Antofagasta、嘉能可在智利北部的几个矿山中断了采矿活动,由于矿山一般拥有精矿库存,选矿工作仍可正常进行。目前大部分矿山已在雨后重启运作,但采矿的中断无疑会减少选矿厂的库存。Escondida之前由于罢工已经去了一波库存,因此如果该矿库存不够,将损失1-2天的产量。总体来看,其他矿山未经历罢工,库存充足,仅有Escondida有些许担心,但损失的量也不大。
3)自由港与印尼政府就Grasberg铜矿的博弈是今年全球铜供应的最大威胁。目前自由港与印尼政府正在就新协议进行谈判。虽然正在进行中的Grasberg铜矿罢工降低了该矿采矿率和选矿率,但铜精矿的发货没有受到影响,一季报中预计产量会与16年持平,后续需要关注该预期是否会进行修正。
4)上周铜价出现了小幅反弹,沪铜(46000, -340.00, -0.73%)更是连续三次跳空上涨,沪铜指数增仓上行,一举站上46620元/吨。本次上涨是不是基本面亦或是宏观发生了变化,导致预期偏差被修正呢?供应端,智利天气事件影响有限,印尼Grasberg协议一直悬而未决,因此供应端仍扑朔迷离。17年矿维持在紧平衡附近是目前的共识,短缺程度上升仍需要等待由“量变到质变”的时点。需求端,由于进口量的减少以及冶炼厂检修力度较大,叠加5、6月消费维持在高位,国内库存持续减少,但去库速度也并未超出预期。上周外围避险情绪缓和,叠加中国央行[微博]释放流动性,股、债、商迎来一波反弹,铜价在供应端稍有利好之下,形成一定程度的共振。但供需还未展现出大的矛盾,铜价仍处于宽幅震荡的大区间。预计本周铜价或将冲高回落,沪铜主力核心波动在45500-46600。
