短期逻辑:上周,精炼铜进口继续维持小幅亏损。海关后续数据显示,10月精炼铜净进口环比大幅度减少。在中国的铜供应格局中,精炼铜进口、精炼铜产量和废铜进口量,10月总供应量仅仅114万吨,较9月份124万吨减少10万吨。并且从减少的份额来看,主要是精炼铜和废铜,而减少的原因我们主要归于融资进口承受亏损能力下降。并且10月总供应数据再度确认了铜价格的行情主要是供应引发。
日内走势:沪期铜主力合约1702日内收盘在47690元/吨,最低价格47480元/吨,最高价格48360元/吨。夜盘下跌0.29%。
12月6日及夜盘,沪铜总体整体以震荡为主,现货市场成交主要在中间商之间达成,下游企业依然观望,暂时仍然未见到下游追买的情况。现货市场贴水较上个交易日进一步的收窄,目前部分品牌已经转成小幅升水。
上期所仓单小幅回升,不过,当前精炼铜进口仍然亏损,商业进口无利可图,无法取代融资进口;精炼铜净进口或比较弱,而预计铜精矿增量可能比较有限,总供应弹性暂时无法展现。
而LME库存再度下降,COMEX库存继续回升,显示美洲铜增量依然很小,暂时只能满足COMEX的套保供货,而暂时无力对亚洲市场形成供应增量。
此外,LME欧洲库存也有所下降,我们认为这主要是和贸易商不敢轻易签订精炼铜长单升水所致。
总体上,虽然展望全球精炼铜供应有弹性,但是截至目前,这种弹性依然未能看到,我们认为问题主要出在买方,铜价格此前快速回升,以及国际贸易现货升水较低,使得长单贸易买盘较为谨慎,影响了贸易流所致。
综合情况来看,铜价格短期以高位偏强震荡为主。