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    华泰期货:智利铜精矿成本降低 铜价格或仍先回归套保成本

    放大字体  缩小字体 发布日期:2016-11-22
    铜之家讯:   中期逻辑:智利国家铜业公司2017年对中国市场实际达成升水在72美元/吨,2017年中国仍然有60万吨产能落地,铜精炼企业的竞争直接展开。不过,由于铜精矿供应已经受限,加工费下降已经体现,因此尽管精炼产能扩大,
           中期逻辑:智利国家业公司2017年对中国市场实际达成升水在72美元/吨,2017年中国仍然有60万吨产能落地,铜精炼企业的竞争直接展开。不过,由于铜精矿供应已经受限,加工费下降已经体现,因此尽管精炼产能扩大,但是精炼铜产量则受到精矿供应的限制,因此中期铜价格筑底预期明显。

      短期逻辑:上周,精炼铜进口由盈利转向亏损。消息称,自由港麦克莫伦公司与中国最大铜冶炼商江西铜业达成协议,将2017年铜精矿加工精炼费用(TC/RCs)下调5%;粗炼费每吨92.50美元,精炼费每磅9.25美分。加工费初步敲定之后,冶炼企业现货市场采购意愿或增强,加工费谈判带来的紧张或消除。不过,对于中国供应而言,由于融资精炼铜进口越来越少,如何弥补融资铜进口份额将是关键,内强外弱格局将延续。

      日内走势:沪期铜主力合约1701日内收盘在45120元/吨,最低价格43830元/吨,最高价格45410元/吨。 夜盘上涨1.46%。

      11月18日及夜盘,现货市场升水再度小幅滑落,不过投机买盘增多,现货贴水预估或企稳。不过,从终端利润来看,电缆报价提升能力较差,21日电缆利润接近近期最低,因此下游实际接货力量或比较薄弱。

      国际铜业研究小组(ICSG)周一发布月报称,8月份全球精炼铜市场供应过剩154,000吨,7月供应过剩144,000吨。不过,今年1-8月,全球精炼铜市场供应短缺91,000吨,上年同期则为供应过剩10,000吨。

      另外,一项最新研究显示,全球第一大铜矿生产国智利的采矿成本依然处于全球最高水准。矿业委员会所发布数据显示,智利去年的生产成本较全球同业的平均水准高出了5.4%。去年,智利为全球2100万吨铜矿产量做出了近600万吨贡献,该国去年的矿山水准现金成本已下滑至1.3美元/磅,即3000美元/吨的水平。而2015年成本为2.16美元/磅,2014年为2.24美元/磅。不过该报告受到智利铜行业的质疑。

      我们认为,如果智利矿山的平均现金成本降低至3000美元/吨以下的话,则对应的精炼铜成本料不高于4500美元/吨,当前铜价格有较好的盈利,这对智利铜供应有一定的鼓励作用,毕竟2016年智利铜供应不及2015年是铜供应压力缓解的最核心因素。

      因短期智利供应是有一定弹性的,尽管面临品位下降的威胁,但是整体依然是价格的因素在起作用。

      所以,我们认为,虽然中期铜供应面临短缺,但是短期不太可能出现绝对的短缺,供应存在一定的弹性,因此我们认为后市铜价格或仍以先回归冶炼企业套保成本附近。

     
     
     
     

     

     
     
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