【基本面】
1、美国7月耐用品订单环比初值4.4%，预期3.4%,美国7月核心资本耐用品订单(即扣除飞机非国防资本耐用品订单)连续第二个月上升，且创6个月最大升幅，这表明企业支出低迷有初步改善迹象。但计入GDP数据的核心资本耐用品出货量则下滑0.4%，延续6月份下滑0.5%的态势，该指标用于计算季度GDP中设备支出。
2、我国7月份经济、金融数据全面下滑，规模以上工业增加值小幅下滑，但工业结构不断优化，去产能效果明显;固定资产投资下滑部分由于去产能的因素，但民间投资下滑反映当前经济的动力不足，投资收益率太低;房地产投资数据有所下滑，但销售数据表明房地产销售仍然强劲，去库存化效果继续显现，房地产增速正全面、持续地回落中，房地产市场整体高速发展的时期已经过去了，未来房地产地产需求动能会继续减弱，房地产投资亦会趋缓。对于消费而言，在经济下行的压力下，消费一直保持较高增长，但由于年初房地产的火爆，无形中削弱了居民的消费能力，当然也与今年的洪涝和灾害有一定的关系。金融数据回落不仅与我国目前中性趋稳的货币政策有关，另外也反映了企业的借贷意愿不强。作为克强指数的重要部分，7月发电量却出现了较大增长，这也是经济下行之中的积极信号。下一步需要加大财政政策力度，尤其是在基建方面加大投资。货币政策保持基本稳定，为财政政策创造宽松的环境。
3、江铜今年上半年减少产能影响的产量为5万吨，同比下降近9%，降幅同行业第一，下半年还将持续削减3万吨产能。嘉能可(Glencore)上半年铜产量为70.30万吨，较去年同期下滑4%。上半年，嘉能可镍产量为5.71万吨，同比增加17%;锌产量为50.65万吨，较去年上半年下降31%。
4、25日，LME铜库存增加18750吨至229375吨，上期所铜库存较上周减少229吨至165239吨。上海电解铜现货报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格36200-36330元/吨，升水铜成交价格36220-36360元/吨。沪期铜大跌600元/吨，盘面逼近36000元/吨，持货商挺价高报现铜，开盘全面升水，好铜报升水50元/吨，平水铜报升水30-升水40元/吨，而少有湿法铜报价贴水20元/吨。不过，期铜两连阴后，下游的逢低买盘节奏较昨天略显停滞，令今日现铜升水高报回落。临近午盘，部分持货商对好铜报价已降至升水30元/吨，平水铜报平水-升水20元/吨。湿法铜货少价挺，平水铜暂无贴水出货意愿，由此持货商开始减少对平水铜报价。买涨不买跌的心态，令今日市况在大跌后展露出一定的观望情绪，若盘面有低位企稳的迹象，或能吸引进一步的买盘入市。午后铜价有所回升，持货商报价略有松动，呈现贴水10元/吨-升水40元/吨，成交价位于36300-36400元/吨，市场观望情绪有所回升，活跃度相应受抑。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头61208手，非商业空头66282手，因而非商业净多头-5074手，较前一周增加100手净多头。
【行情评述】
LME铜报4627美元/吨，跌0.04%，沪铜主力36250元/吨，跌0.22%.LME铜盘中冲高回落.以绿盘报收,沪铜夜盘窄幅震荡,持仓变化不大。美国7月核心资本耐用品订单(即扣除飞机非国防资本耐用品订单)连续第二个月上升，且创6个月最大升幅，这表明企业支出低迷有初步改善迹象.我国7月经济数据全面下滑，市场对我国经济前景产生明显担忧，下半年经济下行压力渐增。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期延续偏弱震荡，重心逐渐下移，中期维持区间宽幅震荡观点。
【操作策略】
操作上，铜价延续偏弱震荡，空单可部分止盈,套保单继续持有，买锌卖铜持有;内强外弱格局明显，关注铜、锌内外盘反套机会。仅供参考。(
