短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，整体状况已经维持数周;6月份精炼铜进口环比小幅缩小，铜精矿进口也出现环比收缩，我们认为主要是国内实际利率的下降，导致进口融资缺乏热情;内外比价不足以刺激国内供应。
日内走势：沪期铜主力合约1609日内收盘在38650元/吨，最低价格38300元/吨，最高价格38690元/吨。 夜盘涨幅0.23%。
7月21日及夜盘，沪铜价格整体上以震荡为主;21日现货市场成交较上个交易日转淡，主要是远期合约升水小幅下移，不足以刺激贸易商，而下游企业暂时接货仍然不多。
LME美洲库存有所下降，不过COMEX铜库存继续增加，美洲市场逻辑不变，但当前精炼产能有限，全球市场精炼铜供应的主导依然是中国冶炼企业。
而21日，现货铜进口亏损额较上个交易日拉大，至-900元/吨附近，这就意味着，此前的逻辑依然持续，国内精炼铜产量依然不太会受到过强的刺激。
但是，国内产能利用率较低，并且还有新产能不断投产，供应弹性较大;逻辑上的矛盾依然难解决：如果国内供应上不来，铜价格便会保持强劲，而一旦上去，国内供应又会上来。
而，当前铜价格上推的话，潜在的对手就是国内冶炼企业，很明显，当前找不到同等量级的多头与之对峙，因此铜价格回升就畏手畏脚，难以成气候。
因此，观点不变：
整体上，由于内外价差不合适，国内供应未被刺激，这提供铜价格相对此前偏强的核心逻辑，但是我们认为，这样的格局太小，不太适合过分的介入。
另外，新一轮农村电网改造带来的需求值得期待，不过，由于各个县区实施未必同步，因此不能当作核心逻辑来看待。
因此，维持此前判断：
总体上，由于国内冶炼企业难以释放产量的牵引，铜价格向下难以寻找空间，而需求尚未释放，向上做必然存在一定的风险，因此铜市场基本面仍然只是支持震荡市，但随着市场人气的积累，资金冒险的动力也在增加，若有好的位置，铜可以少量参与。
