铜——预期涨势还将延续
l 3月份在LME库存持续减少以及中国进口量大幅增长的情况下，铜价连续四周上涨，LME铜价再次回到6800美元上方。
l 推动本轮铜价上涨的因素包括中国需求增长、交易所库存减少、基金空头回补等等，其中最主要仍然是中国消费及进口的大幅增长。目前LME铜价仍然保持现货升水的价差结构，随着二季度进入传统的消费旺季，铜的需求量还将保持增长，基本面仍然利于价格上涨，预计未来空头回补的力量也将促进价格上涨。
3月份价格强劲反弹
3月份，月初由于受到受金融市场大振荡影响，电解铜价格也有所回落，但在LME库存持续减少以及中国进口量大幅增长的情况下，市场对于中国消费增长的预期更加强烈，铜价连续四周上涨，LME铜价再次回到6800美元上方。国内铜价走势和LME基本相同，受到供应增长的影响，表现要较伦敦市场相对较弱。
中国进口继续大幅增长
推动本轮铜价上涨的因素包括中国需求增长、交易所库存减少、基金空头回补等等，其中最主要便是中国消费及进口的大幅增长。根据海关公布的二月份金属贸易数据，中国2月未锻造的铜及铜材进口239,772吨，1月中国进口未锻造的铜及铜材229,077吨，同比增长44%。海关数据还显示, 2月进口未锻造的铜(包括铜合金)174,093吨，1-2月中国进口未锻造的铜(包括铜合金)321,743吨，同比增长112.9%。虽然精炼铜等细项进口数据还没有公布，但根据初步数据推算进口量远大于国内交易所库存增长，结合LME铜库存特别是亚洲地区库存的持续减少，显示国内的消费需求依然强劲。
中国表观需求增幅较大
根据国家统计局公布数据, 今年2月中国生产精练铜22.15万吨，同比下降4.8%；1-2月累计产量44.38万吨，同比下降1.8%。但由于国内进口量大幅增长，我们以2月份精炼铜净进口15.5万吨测算，2月份的表观消费量达到37.7万吨，同比增幅高达39%。
LME铜库存持续下降
截至三月末，LME铜库存已经是连续8周减少，从2月1日的峰值21.6万吨减少到目前的17.8万吨，主要是亚洲地区库存减少，从3.3万吨减少到目前1.2万吨，同期美国库存先增后减，3月份的降幅超过1万吨。
空头回补还将推动价格上涨
伴随着价格的上涨，LME的总持仓从月初的25万手一度下降到了23.2万手，说明有较多空头部位被了结。根据CFTC公布的分类持仓报告，COMEX市场总持仓由2月末的6.58万手增加到7.47万手，其中主要是商业空头和基金多头增长，基金空头持仓变化不大。目前LME铜价仍然保持现货升水的价差结构，随着二季度进入传统的消费旺季，铜的需求量还将保持增长，基本面仍然利于价格上涨，预计未来空头回补的力量也将促进价格上涨。
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