要点
1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资
增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。
2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日
晚，中国央行宣布降息。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美
联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波
动。
4、其他指标验证：美元指数上行趋缓。黄金和白银略有反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数大幅反弹，中小板和创业板略有反弹。
5、现货价格：12月26日，上海电解铜现货报贴水160元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格46220元/吨-46320元/吨，升水铜成交价格46280元/吨-46360元/吨。沪期铜平盘整理，持货商节前无
意加大换现力度，报价持坚，品牌间价差收窄，部分投机商吸收低价货源，牵制现铜贴水下降空间，有价无市之态渐浓，交投有限。
6、近期重要经济数据：今日，德国11月实际零售销售。
7、重要行业新闻：12月，江铜与自由港麦克墨伦铜金公司就2015年铜精矿长单粗炼费/精炼费达成一致，为107美元/吨和10.7美分/磅。
小结：
万事达卡咨询公司表示，从黑色星期五(11月28日)至圣诞夜，估计美国零售额同比增长5.5%，符合公司早先预期。美国零售业协会(NRF)则指出，预计美国11月和12月的零售额同比将增长4.1%，
这一增长率将创下2011年同期以来的最高纪录(当时增长率为4.8%)。美国经济复苏力度整体上有所增加，加息预期的影响加大。中国经济结构调整迹象明显，就业市场较好，但是传统型产业普遍不
景气，股市上行与商品低位整理形成鲜明对比。铜价下行的风险有所增加，短期内前期建议建议的高位空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓，逢高补回。
