时值年底，有色金属板块的关注度虽已降温，不过，随着原油价格的进一步下跌，板块内各品种的波动性反而提高。具体到铜价，尽管年底时段的交投通常以
锁定获利的轻仓为主，且铜在现阶段缺少基本面强指引，但在这样的氛围下，铜价才更加具有大幅度波动的可能。笔者认为，在年度交替时段，铜依然存在一定的下行风险，很可能2015开年，出现相对低点。
1、"低增长，低通胀"，大宗商品延续熊市
从大的宏观角度考虑，2015年全球经济体的整体氛围将以"低增长、低通胀"的方式展开，除美国外，欧元区、日本，甚至中国，所面临的低通胀隐忧加重。这由多方面因素导致：第一，宽松政策下，发达经济体的通缩压力源自经济增长的内生动力不强，欧元区通胀指标远远偏离2%的目标水平；第二，包括中国在内的新兴经济体，无论是工业原料供应国，还是制造业国家，都面临着极大的产能过剩压力；由经济转型承载的需求增速已经降低，供应过剩成为多数基础原材料的主流趋势，这极大的压低了产出品价格并压制PPI，最终拖累CPI。年初以来CRB指数已经大跌逾14%，或连续第四年收阴；铁矿石指数大跌逾46%；国际油价更是在半年的时光里从最高的113.9美元跌破了60关口，但大宗商品的整体交易情绪还将在2015年延续熊市特点。低通胀，甚至是通缩压力，成为宏观层面的一大主线。
2、供应充裕将使铜价交易重心继续降低
2014年铜价的交易重心在反复波折中继续下降，截至12月中旬铜价年初以来已经跌逾6%，其间，铜精矿供应充裕开始向精铜传导、中国经济增速下滑带来的需求隐忧，以及包含"青岛港事件"在内的信用风险，是趋势性、阶段性冲击铜价的因素。与之对应，国储可能进行的收铜操作使精铜过剩量不及预期、交易所显性库存大幅流出是支持铜价振荡中反复反弹的因素。
2015年，铜价的交投重心还将在振荡中继续下移，是市场各方普遍抱有的看法。多数投行认为，铜均价重心将在2014年基础上再下降5%-7%，即伦铜均价可能跌至6230-6380美元，相应振幅集中在5880-6880美元间。可以说，市场对铜市场的分歧不大，其难点在于节奏的把握。从2012年开始，铜价的下滑以"振荡-重心下移-振荡"的缓慢方式进行，这与多数大宗商品的趋势性下跌明显不同。
Codelco发往中国的年度现货供应升水幅度维持在每吨138美元，Freeport铜金公司刚刚谈妥的107美元/吨、10.7美分/磅的高位加工精炼费，都显示着2015年铜供应将走向更加宽松的方向。
3、跨年阶段，铜价出低点概率大
就价格分析，目前最需要关注的是2014/2015跨年或者春节前的这段行情。我们认为，短线在原油价格维持低迷的环境下，铜价继续下行的概率很大，内外盘铜价很可能走出2014年新的低点，进而使2015年一季度开年阶段直接面临交投重心在6200-6300美元，且处在较低位置6000美元上下的铜价。而在相对低点，有一些因素需要注意。
首先，是对于供需平衡的看法。实际上，市场对2014年的精铜供求最初持过剩60万吨的预期，然而随着时间的推移，受助于模糊中的收储因素，ICSG已将2014年全球精铜市场的供求平衡调整为短缺30.7万吨。这意味着，在短缺环境中，年度铜均价依然下跌了6%，而2013年也短缺了20余万吨。2015年，鉴于可能存在的精铜冶炼瓶颈以及废铜原料供应减少，市场认为铜精矿供应充裕可能不会使精铜市场出现大规模过剩：ICSG认为2015年全球精铜将供应过剩39.5万吨，而此前预期在59.5万吨。另外，由于铜均价已经在前两年的连续短缺中出现下滑，因此，当铜市实质性的转为过剩时，铜价下跌幅度却可能受到控制。
