第一部分 行情回顾
铜市：强势美元持续，欧美股市下滑，原油延续跌势，但中国公布最新11月精铜进口数据持续增加，伦铜因此抗跌，维持区间波动。沪期铜(45880, -660.00, -1.42%)远月空单平仓流出增加，重心逐步抬升，正陷于均线困扰中，尤其46500元一线技术性压力较大。周内连续减仓减量，多空在此略显谨慎。
现货市场，沪伦比值大幅修复，大量进口货源涌入，加之临近交割隔月价价差仍接近400元/吨，持货商逢高换现积极，供应压力骤增，现铜从升水转为全面贴水报价，中间商择机吸收低价货源买现抛期，下游按需为主，成交一般。
锌市：
本周市场人气偏空，伦锌承压回落至2200美元/吨关口下方。利空消息叠加，打压大宗商品市场人气，伦锌震荡下行至2200美元/吨关口下方，周内触及近半年低点2153.5美元/吨小幅回升至2190美元/吨附近。
本周沪期锌(16390, -130.00, -0.79%)较外盘略显抗跌。周初，多头获利了结沪期锌逐渐回吐上周涨幅，并震荡下行至各路均线下方，周四下方测试布林通道下轨线逐步回稳于16500元/吨关口附近。本周资金青睐度有限，仓量下滑，沪期锌总成交量缩减57.7万手，持仓量缩减22870手至22.4万手。
本周上海现货市场略显僵持，周初0#锌锭对沪期锌1502合约升水逐步收窄至150元/吨附近，不过周四期锌大幅下挫，0#锌锭升水扩大至200元/吨附近。锌价回落，虽部分炼厂惜售，但持货商持续清减库存，市场货源保持充足；年底资金趋紧，贸易商入市有限；周内锌价下跌，下游逢低采兴稍显积极，小幅拉动成交较上周稍有改善。
第二部分 基本面分析
1、数据不理想，经济疲软压制商品市场
近期公布经济数据显示当前中国经济依旧疲软。10月工业企业利润同比下降2.1%；11月官方制造业PMI降至50.3，录下今年3月以来最低水准；11月汇丰制造业PMI终值录得50，跌至半年来最低。新出口订单增速继续放缓，导致出厂价格降至50以下，录得5月以来首次；11月中国CPI同比增长1.4%，创2009年11月以来最低；中国11月PPI下降2.7%，连续33个月下滑，双双低于预期。
可以看到，当前中国经济疲软格局未变。为缓解此状况，央行[微博]在一系列效果微弱的定向降准后于11月21日启动非对称降息来稳增长。随着经济不断下行市场对于后期央行再次降息、降准的宽松政策预期呼之而出，这将使得资金逃离中国市场并逐步投入美元和美股。美元上涨逻辑未变，加上油价暴跌带来的通缩预期，商品市场整体的环境依然偏空，牵制煤价。
2、铜市
当前全球铜矿供给压力持续增大，在此之下，TC/RC走高，来年预计从2014年的每吨92美元和每磅9.2美分，分别涨至100-110美元和10-11美分。一方面，市场当前预期来年的铜矿供给将继续
增加；而另一方面，这一预估加工费相比前期有所降低，即市场存在高估明年供给的可能。
中国海关最新统计数字显示，中国2014年10月份我国铜矿砂及其精矿进口量为96万吨，1-10月为950万吨。铜矿的大量进口随着产能的增加逐步传导至国内的精铜产量上。
今年国内经济下行压力较大，融资风险加剧，且国内产量上升分流进口需求，进口量下降。而伴随今年内强外弱局面之下沪伦比值重回7.2附近，有回升之势头。
与精铜进口量持续回落相对应的，国内精铜产量持续上升。10月精炼铜产量同比增长13.6%，至732,746吨。铜精矿进口量在加工费上涨刺激下大幅增加，伴随我国铜企新的产能扩张，国内精铜产量上升，并将持续。
作为铜下游需求主要行业，电网投资的增速稳定能够有效支撑其他行业需求放缓的压力，当前电力电缆产量高企成为支撑铜市需求的主要因素。然而十月份电网累计投资额同比增长趋近于零，随着气候转冷，今年电网累计完成投资额度的增长难有好转。
第三部分 后市展望
铜市目前是处于供给持续增加而消费疲软的局面，主要的支撑来自于保经济目标之下的刺激政策。而降息落地未能带动铜价持续反弹，那么市场前期的支撑不在，铜市回归基本面再度走低。
从铜市供需面来看，全球铜矿产量的持续增长，加工精炼费的走高导致我国年初至今的铜精矿进口量大幅增加，产能的提升带动近几个月精铜产量保持高位，并将维持；需求方面电力电缆产量上升持续支撑铜市需求但电网投资放缓难带动消费的持续增加，房地产市场依然处于调整之中。
另一方面，中国政府从定向降准到全面降息，采取一系列政策以降低实体企业融资成本，改善实体企业生存环境，因此伴随后续更多刺激政策的发布，预期未来实体经济有望改善，从而提振消费，铜价有望走出长期跌势。综上，可以说铜市目前基本面较差而前景有望改善，预期铜价将在基本面影响下继续缓步下跌，长期有望在中国经济转型升级之中走出跌势。操作上，建议反弹以60日均线试空。
