1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。
2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数延续上涨。黄金和白银开始整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数波动加剧，房地产与金融板块内部走势分化。
5、现货价格：12月3日，上海电解铜现货报升水70元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格46350元/吨-46470元/吨，升水铜成交价格46380元/吨-46550元/吨。沪期铜回升乏力，持货商心态各异，市场报价一度紊乱，同品牌间存20元/吨以上价差，但好铜与平水铜价差有所收窄，近午间沪期铜高位回落，市场观望情绪随之增加，投机商活跃度下降，以吸收低价货源为主，下游在继昨日接货后，今日入市减少，成交氛围先扬后抑。
6、近期重要经济数据：今日，欧洲央行公布利率决定，美国截至11月29日当周初请失业金人数。
7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）调研显示，81%的电线电缆企业表示12月订单将维持现有水平，19%的电线电缆企业则预计订单将会走弱。
小结：
美国11月ADP私营部门就业人数增加20.8万，略低于市场预期的22.2万人。11月美国ISM服务业PMI指数增至59.3%，超过10月的57.1%。美联储在新公布的褐皮书中认为，联储各辖区普遍取得就业增长；美国经济活动在10月份和11月份继续扩张；美国大部分地区的消费者开支继续上升，从汽油价格下跌中获得支撑；美国大部分地区的制造业活动得到强化；能源和矿业活动走高，但油价下跌成为部分地区的顾虑。美国经济复苏力度增强，加息或早于预期。铜价弱势整理，策略上，短期震荡思路操作，逢低减空单，逢高补回。
宏源期货研究中心
