上周五夜盘交易时段，国内外铜价在盘整数月后破位下跌，截至目前已跌近10%，究其原因与中国经济疲软、超日违约带来的恐慌情绪、美国就业数据好于
预期引发的美联储加速退出QE预期是分不开的。在连续下跌数日后，近日内外盘铜价跌势有所缓解。展望后期，在中国调结构背景下，若下游需求难以出现爆发式增长，铜价中期或将延续跌势。
中国经济数据不佳，政府改革决心坚定
从近两月公布的一系列经济数据可以看出，2014年中国经济增长疲软态势明显。2月中国官方制造业PMI指数进一步下滑至50.2，已连续第三个月下滑，十分接近经济扩张与收缩的临界线。其
中新订单指数同样明显下滑至50.5，已连续第五个月下滑，反映出实体经济需求非常疲软。再进一步看更为详细的新出口订单指数，2月为48.2，也已经连续第三个月下滑，显示出口依然不佳，
这与近期公布的出口贸易数据相一致。作为经济的先行指标，PMI及分项指数的不断下滑昭示着后期中国经济下行压力依旧较大。
从其他指标来看，周四公布的中国1-2月规模以上工业增加值同比增加8.6%，大幅低于预期，同比增速创四年新低；中国1-2月发电量同比增长5.5%，同比增速创2013年5月以来新低；中国1-2
月城镇固定资产投资同比增长17.9%，不及预期的19.4%；房地产开发投资同比增长19.3%，较去年全年回落0.5%。消费方面，中国1-2月社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，不及前值13.6%。
从上面数据可以看出，到目前为止拉动中国经济的“三驾马车”投资、出口、消费均表现不佳，春节后A股的弱势下行也反映出市场对于国内经济预期的悲观。
两会期间政府定出今年经济目标，其中GDP仍为7.5%，这与保就业、惠民生，增加城乡居民收入是分不开的。但我们需要注意的是，2014年全社会固定资产投资增长目标为17.5%，低于去年
18%的目标和实际增速19.6%，可以看出在保底的前提下政府改革决心的坚定。固定资产投资减少将直接打压有色金属需求。
超日违约带来连锁反应
当超日债务违约与中国异常疲软经济数据相逢时，蝴蝶效应使得盘整了数月有余的铜市迎来暴跌。多数贸易商通过融资铜来获取短期低息资金，进而将其用于信托产品、理财产品、房地产等
高收益投资项目中，以期在到期付息后仍可获得收益。超日债的违约首次打破了债务产品的刚性兑付，意味着后期或将有更多的刚性兑付被打破，加大了市场信用风险，市场担心铜贸易商如前几
年钢贸商那样资金断裂。而且近期人民币不断贬值，内外利差不断缩小使得融资铜套利操作受到打击。
另外，据机构调研统计当前我国保税区铜库存已经增加到65万吨左右，而其中大部分为融资铜，随着铜价的不断下跌，贸易商抛货换现的需求越来越大，在铜市整体基本面疲软的格局下，一
旦大面积出现恐慌性抛售，将对铜价带来很大冲击。
需求短期难以放量，跌势难改
三月本是铜传统消费旺季，但今年截至到目前下游需求仍较清淡，不仅部分企业延后开工，下游订单也明显减少，近期铜价的不断下跌更使得本有点苗头的下游采购热情扑灭。中国经济的不
断下行，新订单指数、新出口订单指数、固定资产投资增速及房地产投资增速的下滑均表明当前中国制造业增速放缓，直接抑制电线电缆、房地产等行业的发展，进而打压对上游原料铜的需求。
总之，当前国内经济不断下行，今年中国铜需求将较往年增速放缓，铜市供大于求的格局将延续，打压铜价。超日违约带来的蝴蝶效应使得市场担忧融资铜资金链，而且随着铜价不断下跌贸
易商抛货换现需求加大，市场担心出现的大面积恐慌抛售将对铜价形成直接冲击。在快速下跌后当前期价偏离均线系统太远，技术上存在修正需求，因此短期不排除期价出现反弹，但当前大的趋
势依旧为空。因此，操作上高位空单可在当前价位适当减仓，待后期反弹后背靠压力位重新加空。场外资金暂时观望，后期仍可背靠压力位抛空，在尚未出现明显政策面或基本面利好情况下，不建议逆势抄底做多。
