8月美国失业率为7.3％，降至2008年12月以来最低。但这一数据的背后是新增就业乏力以及越来越多的人退出劳动力市场，暗示美联储可能在本月中旬的联邦公开市场委员会(FOMC)面临两难抉择，对此我们还是维持原有的观点美联储将推迟退出量化宽松（QE）。目前美国劳动力市场复苏已经超过三年半，在许多方面仍未有突破性进展。8月全美16岁以上人口对于就业市场的参与度仅为63.2％，创1978年以来最低。失业率下降不是因为人们得到了工作，而是因为越来越多的人退出劳动力市场。此前市场预计美联储将在9月17日至18日的议息会议后开始退出量化宽松。美联储曾表示，退出最早可能于今年进行，但是强调，将把就业的“质量”而非“数量”作为重要考量。此外，ISM制造业PMI持续回升，显示美国制造业活动保持扩张势头。美国营建支出环比上升0.6%，创2009年6月以来最高，预期上升0.4%，进一步印证美国经济复苏动能仍在。随着未来企业补库存的增加，海外市场的逐渐企稳，美国就业形势向好，对住宅汽车等需求的回升，我们认为美国下半年经济复苏的持续性进一步受到支持。
一季度欧元区经济遭遇倒春寒，进入二季度负面因素有所缓和；8月份欧元区经济获得复苏动力，制造业与服务业扩张速度均为两年多来最强劲的月份，预计今年第三季度欧元区经济表现可能是自2011年春季以来最好的一季。但是我们认为欧元区经济短期内企稳， 但长期复苏前景仍不明朗。原因如下（1）欧洲债务问题带来的财政紧缩；（2）欧元区失业率居高不下，目前处在历史高位12.1%，；（3）欧元区信贷约束情况仍未有所改善，投资收到抑制；（4）德国进口货物占比开始减少，且贸易差额由上月的环比增速8%变为-8%，贸易差额较上月降至145亿欧元。展望下半年，由于欧元区面临的内部复苏不均衡，以及欧元区失业率高企的现状，在短期内难以扭转；这意味着整体经济复苏基础仍然脆弱。一些外围国家财政问题严峻，结构性改革步伐放缓，政治风险犹存，事件性因素也可能给欧元区复苏进程造成扰动；同时，美联储缩减 QE 的溢出风险，新兴经济体增速下滑风险，来自新兴国家国内需求明显减弱、全球需求不及预期等因素都将可能对欧元区经济前景构成下行风险。
国内方面， 1.经济需求有所回暖；2.显示工业品价格环比负增长状况在持续改善，8月甚至有望摆脱环比负增长；3.目前已处于经济复苏初期的被动去库存状态；4.滞后于经济增长的就业市场依然存在压力。预计9月PMI指数有望继续回升至51.8%。季节性因素显示9月PMI一般为下半年高点，经济反弹的势头有望延续。
