但我们不难发现，从长期来看，矿山产能利用率在下滑，因受到品味下滑，开采困难及罢工等多方面因素影响。但是，中国铜矿山前三季度铜产量增长超过20%，而这种增长的态势将在未来很长一段时间延续，预计今年中国铜矿山的铜精矿产量料将占全球总产量的10%左右。
全球主要铜矿生产企业数据显示，下半年铜产量将逐渐恢复，这一部分内容在10月初的报告中有阐明，不再重提。我们认为全球铜矿产量将延续稳增长的局面，而对于消费而言，2013年将不是一个值得乐观的年份，中国、美国、欧元区经济增长都面临着巨大的不确定性，需求将受到较大的影响，下面铜矿长单供应上也反映了这一点。
全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司（Codelco）将2013年出口日本和韩国的铜升水下调8.6%，为连续两年下调；出口韩国的A级铜升水将由93美元下滑至每吨85美元，并有消息显示智利国家铜业将2013年出口欧洲铜升水自每吨90美元下调至85美元。升水下滑暗示需求疲软，虽然中国长单协议价没有最终确定，同比下降仍是大有可能的事情。
如上图，2011年末签订长单之际，铜到岸升水已经上升到了一个非常高的水平，最高达到150美元/吨，且在100美元以上盘整了近半年之久，此为2012年到岸升水110美元/吨的协议高价提供了良好的环境，且贸易商看好中国需求并签订了大量的长单供应。而自从今年2月份以来，因中国需求回落铜到岸升水迅速下滑，最低至40美元/吨附近，在接下来的谈判中此将给供应商产生巨大压力，料2013年长单到岸升贴水及长单数量将呈现同时下滑的局面。
在供给稳增长及需求不佳的背景下，我们维持铜供给逐渐走向过剩的观点，而这种过剩局面在2013年下半年将逐渐突出。
