一、电解铜市场
本周沪期铜整体呈单边下行行情，现货铜跟随其走势，截至周五已经跌至5.7万附近。根本铜研究小组检测数据显示，本周好铜仅周一以平水报价，但市场认可度低，之后均以贴水报价，且贴水幅度不断拉大。
我们从现货市场了解到，本周保值盘平仓涌入现货市场，加之贸易商前期存货，目前好铜供应过剩凸显。一手贸易商换现意愿较强，但市场整体偏空情绪浓郁，中间商延续上周少量采购态度，活跃度较低，下游厂商一直期盼更低价位购买，临近周末采购略有改善。综合来看，本周实际成交较淡。
图1：沪伦比值及进口盈亏
由上图可知，本周沪伦比值小幅走高，周五已升至7.28附近；现货好铜进口亏损较上周有明显收窄，目前在1300元/吨附近徘徊。沪伦比值上升、进口亏损缩小，对进口套利及融资铜的出现起一定的刺激作用。本周海关数据显示，9月中国进口精炼铜为294，591吨，较8月份增加17.4%，同比上涨 6.9%，结合9月沪伦比值、进口亏损以及国内供应相对过剩的情况看，料9月进口的多为融资所用铜。
本周伦铜现货结束了升贴水互现行情，基本以小幅贴水报价；同时，从我们对下游铜企业10月份经验状况，以及现货市场成交偏淡的事实看，国内铜需求有限，但在精炼铜进口增加的同时，精炼铜产量较上月持平，均为51.1万吨，保税区高铜库存未减。综合来看，铜研究小组预计，下周国内铜价抗跌性将差于伦铜，料沪伦比值可能低于本周。
二、再生铜市场
1、光亮线与电解铜
本周市场整体呈现弱势下滑的态势，保持坚挺格局的光亮线本周下滑比较严重，截止目前佛山光亮线均价52250，较上周平均下跌400元/吨以上；电解铜跌幅相对较大，截止目前电解铜均价57050，较上周下跌800元/吨。电解铜和废铜的价格区间再次缩小，主要是光亮线难找，价格很难有效下跌。
本周五个交易日，外盘连续下滑直接拖累光亮线大幅走低，整体市场显得显得十分清淡，采购商本来不愿意贸然卖货，但是看下滑趋势有趋缓的态势，开始加大采购力度，积极囤货，但是原料供应商由于隔夜下跌太厉害，根本没有反映时间，因此很大一部分废铜处在成本和亏损的边沿；因此对于废铜持货商而言，根本就无心出货，特别是本来货源就很多的江浙沪市场和进口废铜较多的广东福建市场。北方市场相对较好，东北地区废铜的价格差异比较大，仍有厂家肯出价52500买货。但是西北和西南市场就相对比较惨淡，光亮线的价格甚至已经跌破51000的也不在少数。厂家对于废黄铜的依赖程度行对较低，有些厂家根本就不收，铜铝水箱和黄杂铜的市场占有就相对偏低。临近周末很多的铜厂原料消耗殆尽但采购又遇阻，不得不暂时做好减产准备，有需要的直接采用电解铜来代替。
2、废铜进口继续增长 国内线缆企业开工率普遍提高
根据铜研究小组对38家铜带加工厂商9月生产经营状况进行了跟踪调研，结果显示：企业平均开工率升至71.8%（8月平均开工率约68.8%），大型企业平均开工率约79%，中小型企业平均开工率64.7%左右，整体开工情况均出现好转迹象。然本周国内外铜价延续下挫打压了黄铜市场的买气，为规避资金风险，铜带采购商在铜价走势未有回稳的迹象下，观望为主，交投相当冷清。传统的金九银十时节已渐近尾声，预计年内铜企经营较难真正好转，仍需等待至明年。
三、下游市场分析
本周铜棒价格再次小幅回落，与沪铜走势基本保持一致；周一因欧盟峰会成果寥寥，打击市场的积极性，导致铜价跳空低开，宁波Hpb58-3黄铜棒价格下滑200元/吨，随后铜价维持弱势震荡，铜棒价格也逐步企稳，价位维持在38200元/吨。
图3：浙江宁波HPB58-3A铅黄铜棒价格
本周铜研究小组从铜材市场了解到，受需求低迷以及铜价回落影响，铜丝企业十月开工率较9月出现略微下滑，企业平均开工率为75.5%，整体订单仍以持稳为主。库存方面，多数铜企采购积极性并不高，随着铜价跌幅扩大，企业订货面临的风险也在增大。此外，铜棒市场近期成交也并不理想，主要因铜价频繁波动，疲弱的价格走势引发市场担忧，多数商家较谨慎处于观望的态势。广东某铜棒厂谢先生表示，“现在出口形势不好，市场需求差，看最近的局势铜价还是要跌，最近生意依旧不好，我们开始转投高技术含量的产品，现在做苹果产品的一种使用配件，利润还不错。”铜研究小组认为将铜产品向更高技术含量推进将是铜企未来发展的一个重要方向，同时未来金属行业内的优胜劣汰也将进一步加剧。
线缆企业目前总体生产经营较前几月有所改善，安徽、河北、江苏等主要线缆企业集中地开工率较七八月均出现明显上升。国网订单以及基建投资刺激为下游线缆企业带来了不少订单，但主要集中在势力雄厚的大企业，因而对于整个线缆行业的拉动较为有限。众所周知，国内中小型线缆企业繁多，大企业订单增加仅是拉动了整体开工回升，但并不能缓解中小企业订单下滑的困境。金九银十已见尾，就目前国内房产市场的情况来看，调控政策不可能放松，线缆企业较难从房产业得到 “油水”，只有静待政府后期政策指引。
四、期货行情分析及预测
上周五伦铜破位下跌，令本周市场风险偏好急剧萎缩，铜价延续弱势下行的行情，并跌破8000美元前期支撑位，令9月初以来的反弹行情告一段落。走势图形如下：
图4：LME日线走势
宏观面上，中国三季度经济未好转、欧债问题仍是拖累铜价下滑的主导因素。中国方面，虽然10月汇丰中国采购经理人指数为49.1，好于前期的 47.9，但仍处在50荣枯分水岭下方，暗示中小企业依旧生存维艰。欧洲方面，西班牙申请救助的地区再次增加，有消息称该国将在11月分申请全面救助，希腊减持问题也被提上日程；欧元区债务对GDP的比重在2011年创下了新高，数值高达87.3%，同时，该地区10月markit采购经理人指数为 45.8，低于上月的46.1。在欧债迟迟未解的环境下，欧元区的经济颓势难改。美国方面，10月制造业采购经理人指数微升至51.3，略低于预期的 51.5；美国9月新屋销售为38.9万户，延续好转的态势，尽管面临财政悬崖的威胁，但其总体数据暗示美经济依旧向好的方向运行。下周将迎来中、欧美经济景气指数数据、美非农就业数据及欧元区9月失业率，此将继续指引全球经济的发展趋势。铜研究小组预计，下周宏观面将不会有太大改观，对金属支撑很难显现。
基本面上，本周中国9月精炼铜产量仍处高位，与8月持平，均为51.1万吨；同时，海关数据也显示，我国9月精炼铜进口为294，591吨，同比上涨 6.9%。虽然众多机构报告称，目前全球铜供应存在较大缺口，但我国作为铜消费大国，下游需求仍未有好转迹象，精铜产量及进口量也在不断增加，隐性、显性库存均高企，国内铜供给压力凸显，国内外铜供需出现背离现象。综合来看，基本面压力较大，铜价难上高位。
交易数据上，沪期铜总持仓量不断上升，截至目前为止，已经攀高到43万手上方，暗示逢低入市的资金增加，但LME持仓却出现背离，欧美资金对下跌的铜价缺乏兴趣。且数据显示，中国、欧美现货铜多以贴水成交，反映下游需求依旧偏差；中国逐渐迎来冬季，北方铜材企业生产将会受到气温影响，此将会加剧铜需求疲软的现状。
技术上，上周五伦铜大跌已经令铜价脱离了为其一个月的震荡区间，目前来看，并没有出现企稳的迹象，短线继续走低的可能性较大。尽管在铜价下跌的过程中会迎来部分逢低买盘，但在缺乏需求的支撑下，价格难以走出比较强的反弹。
综合宏观面、基本面及技术面走势，铜研究小组预计，下周铜价难逃续跌行情，下方支撑区间为7600-美元，上方压力线为8100美元。对于沪期铜供应区间为：5.6-5.8万，废铜5.15-5.3万。
