核心提示：中国2月CPI同比增长3.2% ，创20个月来新低，这意味着中国通胀放缓的迹象可能提振有关信贷宽松的信心，并引发金属需求。现货铝锭市场供给充足，但需求不畅导致库存大增，铝价滞涨，但逐渐进入三月旺季消费，下游需求或有所回暖。
一、宏观经济
1.财经新闻
(1)2月非制造业PMI指数回落至48.4%
2012年2月份的中国非制造业商务活动指数为48.4%，比上月回落4.5个百分点。
解读：分析师认为，非制造业PMI指数，以50%作为经济强弱的分界点，低于50%，则反映非制造业经济收缩。2月份中国非制造业商务活动指数环比回落的主要原因，由于春节过后，以零售、餐饮为主的消费性行业回调明显。
(2)欧洲央行3月政策会议
欧洲央行(ECB)周四早些时候在3月政策会议中维持指标再融资利率在1.00%不变，并同时维持隔夜贷款利率和隔夜存款利率分别在1.75%和0.25%不变;但是进一步调低了2012年欧元区经济增长预期。
解读：欧洲央行维持利率不变基本在市场预期之中，而且再次下调了欧元区增长预期。目前看来，欧洲央行短期内难再次放宽货币政策，因为欧元区也面临中 期通胀风险;债务紧张局势将持续打压欧元区经济增长，如何找到合适财政和货币政策走出泥潭是欧元区的主要任务。目前看来，今年欧元区经济难有起色，或将完 成一个经济筑底的过程。
(3)中国2月CPI同比增长3.2%
国家统计局数据显示：中国2月CPI同比增长3.2% ，创20个月来新低，低于一年期定期存款利率3.5%，长达两年之久的负利率结束。其中食品价格同比上涨6.2%。2月份PPI与去年同月持平，环比上涨0.1%。
图1：中国居民消费价格指数(CPI)
解读：中国2月份CPI回落到3.5%以下，基本与市场预期一致，这意味着货币政策调整空间很大，一旦再降存款准备金率将会进一步释放流动性缓解银行的资金压力。中国通胀放缓的迹象可能提振有关信贷宽松的信心，并引发金属需求。
2.行业新闻
(1)"铝代铜"再次浮出水面
(2)英国市场再生铝价格继续上调
(3)河南省寻找铝土矿水平国际领先
(4)澳元坚挺导致澳炼铝业等部门亏损严重
(5)中国今年铝需求量或将增长5%-10%
(6)有色金属与铁矿石海外收购历经波折
(7)美铝铝卷、铝板产品价格上调5%
(8)2月哈尔滨市有色金属价格同比上涨14.0%
3.企业追踪
(1)力拓将关闭 Lynemouth铝厂
(2)俄铝将投资600万美元改造Armenal铝箔厂
(3)二十三冶承建柳林森泽60万吨氧化铝项目投产
(4)忠旺大力发展铝精深加工产品
(5)印度国家铝业以323美元/吨价位出售3万吨氧化铝
(6)包头希铝荣获100万元政府奖励
(7)云铝公司铝电解新技术使每吨铝节电约1000度
(8)中国铝业拟定增募80亿建氧化铝等项目
4.下周新闻关注
(1)3月13日：美国2月政府预算(亿美元)
(2)3月14日：欧元区1月工业产出(月率)
(3)3月14日：美国1月商业库存(月率)
(4)3月15日：美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0310)
(5)3月15日：美国3月费城联储制造业指数
(6)3月16日：美国2月工业产出(月率)
二、期货市场
1.行情回顾
图2：伦铝走势
伦铝本周大幅回落，波动幅度主要维持在2200-2330美元/吨之间。周初铝价延续前期走势，震荡后一路连续下挫;盘中即便偶有反弹、但也 与大势无补;周三盘中铝价最低一度下探至2202美元/吨。随后原油价格止跌企稳，周边金属价格也整体展现出反弹态势;但伦铝上升动力相对欠佳，截至周末 收盘，铝价仍徘徊于40日均线下方。建议投资者短期内可暂关注下方2170美元附近支撑，若能始终守稳则后市仍有望再次冲高，可适时建立适量多单;反之， 则仍暂观望为宜。
图3：沪期铝走势
沪铝本周小幅震荡，波动幅度主要维持在15910-16010元/吨之间。周初受外盘整体回调带动，沪铝也一路震荡走低，盘中最低一度下探至 15915元/吨;随后宏观经济数据趋于利好，周边金属价格也都出现了明显反弹，沪铝受此影响也有所回升;但上行动力始终偏弱，截至周末收盘，铝价仍徘徊 于40日均线附近。但从中长期走势来看，随着宏观经济面的逐渐转好，料后市沪铝也将逐步震荡回升。因此建议投资者短期内可仍暂时观望，但若铝价一旦强势突 破至均线系统上方，则可趁势建立趋势多单。
2.基本面分析
(1)库存变化
本周LME铝库存继续回落，总库存已降至5098325吨。随着近期国际铝价冲高回落，部分商家为了锁定利润、开始积极出货，导致LME铝库存呈现小幅下降态势;但这只是短期现象，仍难改因市场环境不佳而造成长期上升趋势。
图4：LME铝库存
(2)春季消费缓慢回暖
春节过后铝加工企业开工率不足，铝锭销售不顺畅导致现货贴水一度扩大至100元/吨，交易所库存 与现货库存持续增加。但最新调研显示，目前下游订单状况有所好转，一线城市商品房市场表现出些许暖意。2012年第9周北京房地产市场成交量为629套， 是今年最高的成交量，巩固了节后成交回升态势。同期，上海、广州、杭州的成交量也均为今年的最好成绩。一般来说，商品房开工面积增长落后于销售面积增长 5-6个月，也即是说房地产市场的回暖反映到对铝消费的实际需求上尚需时日，但回暖的数据激起市场对消费的良好预期，有助于推动铝价上行。另外，下游主动 去库存已接近尾声，随着订单情况的好转，补库采购会为铝价提供上行动力。
(3)资金关注度低致使铝价温和波动
国 内氧化铝、电解铝生产厂家众多，上游垄断控制力较弱，而下游消费相对分散，这一格局决定了多数时间里沪铝处于温和运行状态，资金关注度明显低于铜锌。沪铝 价格的每次大幅波动均伴有成交量和持仓量的放大，不管是2008年年初冰雪天气造成的现货市场供应短缺，还是去年电价上涨推升的行情，市场炒作话题与成交 量、持仓量放大在推升铝价过程中相辅相成。目前，沪铝持仓约19万手，与过去两年29万手的持仓均值有较大差距，而且目前日成交量约2万手，处于较低水 平。同时，铝土矿进口受限话题落地，常规电力供应话题没有到来，亏损造成的规模性减产尚未扩大，铝价在缺乏话题和量能配合的情况下，下游缓慢的转暖难令铝 价大涨。
(4)我国铝合金新材料领域将获巨大发展
《新材料产业"十二五"发展规划》要求，以轻质、高强、大规格、耐高温、耐腐蚀、耐疲劳为发展方向，发展高性能铝合金、镁合金和钛合金，重点满足大飞机、高速铁路等交通运输装备需求;积极开发高性能铝合金品种及大型铝合金材加工工艺及装备。
解读：新材料产业规划要求，在"十二五"期间内大力开展对我国铝合金新材料的研发，主要用于满足未来大飞机、轨道交通、节能与新能源汽车等领域的生产需求;而其中又以大飞机和高速铁路为重中之重。
三、现货市场
1.现货铝市场
表1：国内各地现货市场电解铝报价
图5：长江现货铝走势
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格小幅震荡，波动幅度主要维持在15880-15960元/吨之间。周初铝价尾随期铝出现小幅回落，但 较周边金属表现的较为抗跌;贸易商普遍持货惜售，但下游厂家也采购谨慎，市场整体交投十分清淡。随后期铝逐渐企稳回升，现货铝价也再获反弹，贸易商报价更 加坚挺，而市场整体人气也有所好转，虽成交尚算一般，但商家对后市信息都有所增加。截至周末收盘，现货铝价反弹至15950元/吨附近，创出了一个月以来 的最高点;而我们也预计，铝价目前已基本筑底完成，后市或将逐步震荡回升;所以对于能够中长期囤货的商家来说，正可逢低积极备货。
图6：佛山现货铝走势
华南地区：本周华南现货市场铝锭价格继续小幅盘整，波动幅度主要在16000-16120元/吨之间。周初受外盘和期铝整体走低影响，现货铝 价也小幅回落;贸易商大多维持平稳出货，但下游询价、采购人数稀少，市场一改前期交投良好态势、变得较为冷清。直至周四盘中，受周边金属全线回调带动，铝 价才略有反弹;随后国内外宏观经济数据利好，重燃了现货市场的乐观情绪，贸易商出货相对谨慎，而下游采购商及中间商接货积极性却大为增强。截至周末收盘， 现货铝价虽仍徘徊于1.61万下方，但商家普遍对后市抱看涨预期;所以建议持货商可暂观望或逢高少量出货，而中长期囤货者正可逢低积极备货。
2.氧化铝
表2：各地氧化铝报价
本周氧化铝价格小幅盘整，市场整体成交情况相对一般，非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区市场成交较为清淡，现货主流报价在 2650-2700之间，目前成交价多在2650附近。河南地区市场成交情况略好，主流报价在2700-2720之间，目前成交多在2700左右。贵州地 区，目前市场主流报价在2620-2720之间，整体成交依然低迷，市场经常有价无市。中铝报价依然维持在2900元/吨。本周电解铝价格震荡后基本持 平、加之市场整体消费依然欠佳，是导致氧化铝上行乏力的主要原因;而从总体走势来看，虽目前电解铝价格正处于相对低位、后市或将逐步震荡回升，但起码在短 期内下游的消费状况仍难有明显改善;所以氧化铝价格虽有上行趋势，但仍将经历一段震荡修整的过程。操作上建议持货商仍逢高出货，采购商可适量增加库存。
四、废旧市场
1.废铝行情分析
图7：各地废铝报价对比
国内经济增速放缓及需求忧郁打压，铝价上行乏力，且受成本支撑下行亦有限，本周沪期铝持续弱势震荡格局，现铝跟随期铝小幅波动，且各地废铝报 价仍维持平稳。下游加工企业需求平淡，持货商受库存高企压力，逢高出货积极，而贸易商多数以短线交投为主，市场成交清淡。从近期走势来看，沪期铝或将震荡 格局延续，废铝趋稳。
佛山地区：本周佛山地区废铝报价走势平稳，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12550-12750元/吨，环比上周持平，需求消费远低于市场预期，下游厂家订单无明显改善，而持货商低价惜售，市场流动货源少，成交清淡。
河北地区：本周河北地区废铝报价走势平静，截至周五，河北铝线市场主流报价在14200-14400元/吨，机生铝市场主流报价在12900-13100元/吨，环比上周持平。需求持续疲弱令持货商信心不足，逢高出货相对积极，而下游低价采购谨慎，市场成交清淡。
浙江地区：本周浙江地区废铝报价走势趋稳，截止周五，压铸ADC12市场主流报价16800-17000元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13500-13700元/吨，铝线市场主流报价13800-14300元/吨，环比上周持平，环保ADC12市场主流报价在17700-17900元 /吨，环比上周下跌100元/吨，行情暗淡，持货商观望情绪较浓，市场流动货源少，成交清淡。
重庆地区：本周重庆地区废铝报价走势平 静，截止周五，机生铝市场主流报价在11900-12100元/吨，废铝合金市场主流报价在12900-13100元/吨，环比上周持平。市场观望气氛浓 厚，持货商低价不原出货，报价坚挺，市场流动货源少，下游合金厂均以按需采购为主，市场成交淡。
2.铝锭与废铝价差
图8：铝锭与废铝价差
宏观面经济增速放缓，投资者忧郁情绪加重，且受成本支撑铝价滞涨抗跌，本周沪期铝持续区间震荡格局，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在 15110元/吨，环比上周持平;破碎生铝市场主流报价在13400元/吨，环比上周持平，市场需求消费低于预期，下游合金厂订单平淡，铝价滞涨抗跌凸 显，而废铝报价持续持平，至废铝与现货铝差价保持在1710元/吨左右，对废铝市场销量略微利好。
五、调研
调研：本周铝研发小组电话调研25家中小型铝合金企业的2月订单及开工情况，调研结果显示，63%的企业反应订单量不足去年的一半，生意难做，开 工率仅达60-70%;约30%的企业表示订单稳定，同比去年略有增加，开工率高达70%以上，仅约有7%的企业表示生意难做，暂已停工或歇业。
综合上述，大部分的企业均表示生意难做，订单及开工率不佳，且对买入铝原料的意愿不强。市场供给充足，但需求不畅导致库存大增，铝价滞涨。另外铝需求的 减少也与国内房地产市场的冷清、出口的不振以及汽车等其他行业的生产减缓有很大关系。预计三月份下游铝加工企业的订单及开工率或有所回暖。以上调研，仅供 参考。
六、总结及预测
本周伦铝大幅回落，盘中一度下探至2200美元附近;目前铝价整体上行动力仍稍显不足， 后 市可暂关注下方2170美元附近支撑;操作上建议短线暂观望为宜。沪铝本周小幅震荡，盘中最低一度下探至15915元/吨;但从总体来看，随着宏观经济面 的逐渐转好，料后市沪铝也将逐步震荡回升。因此建议投资者短期内可仍暂时观望，但若铝价一旦强势突破至均线系统上方，则可趁势建立趋势多单。现货市场，现 货铝本周现跌后涨，表现较为抗跌;随着铝价基本完成筑底，料后市或将逐步震荡反弹。所以建议持货商可暂观望或逢高少量出货，而中长期囤货者正可逢低积极备 货。
