【一周简评】
伦锌： 本周伦锌受经济数据被游资恶意炒作影响而呈现非理性的强势上扬，特别是在中国12月进出口数据出来后炒作中国需求及通胀数据出来后不顾实际情况妄加断言中国会出台宽松政策，从而进一步推动伦锌期价上扬，从整体上来看，伦锌本周的反弹一方面是游资的盲目推高所致，而另一方面是受到了本周两大国际大宗商品指数权重的调整影响，从趋势来看，不具备逆转中长期价格走势之势。
沪锌： 本周沪锌跟随伦锌呈震荡上扬之势，除了受合约移仓换月逐步推高价格的影响之外，最主要的影响因素是在国内12月通胀数据出台后对于政策转向的恶炒，导致价格的进一步推高，此外还有对海关12月进出口数据的误读也是导致价格上扬不可或缺的因素之一。
伦铅：本周伦铅跟随伦锌呈震荡上行之势，虽幅度相对较小，但日内盘中的震荡幅度有所扩大。从趋势上来看，本周的上扬主要还是归功于炒作因素的影响而非供需基本面或宏观经济发生改变，因此不会改改其中长期的震荡下行格局。
沪铅：本周沪铅跟随沪锌呈震荡上扬之势，但幅度相对较缓，其主要成因与沪锌上扬的成因基本相同，从趋势上来看，其中长期的震荡下行之势未被打破。
【要点提示】
1.国际评级机构标普1月13日晚分别调降了法国、西班牙、意大利、奥地利、葡萄牙的评级至AA+、A、BBB+、AA+、BB级，并确认德国与芬兰的AAA评级及爱尔兰的BBB+评级。
2.国务院同意建立由证监会牵头的清理整顿各类交易场所部际联席会议制度，统筹协调、督促、指导省级人民政府开展各类交易场所清理整顿工作。
3.1月12日，英国央行和欧洲央行先后宣布维持利率不变。其中，英国央行宣布维持官方银行利率在0.50%不变；欧洲央行维持隔夜存款利率在0.25%，维持隔夜贷款利率在1.75%，维持再融资利率在1.00%不变。
4.经济合作与发展组织（OECD）周四（1月12日）公布的数据显示，经合组织2011年11月综合领先指标为100.1，前值为100.2，这一领先指标进一步下滑，暗示世界主要经济体经济增速或将进一步放缓。
5.美国总统奥巴马1月12日（周四）正式要求国会将债务上限提高1.2万亿美元。如果获得国会批准，美国联邦政府债务上限将从15.194万亿美元提高至16.394万亿美元。
6.美国财政部周四（1月12日）发布报告称，美国12月政府预算赤字较上年同期有所增加，且超出预期，部分原因是一些通常在1月支付的款项提前到12月支付。
7.德国总理默克尔在与意大利总理蒙蒂联合召开的发布会上表示，德国有意愿向欧洲稳定机制（ESM）提供更多资金。在ESM的启动阶段，德国将向ESM注入更多的资本，以求向市场发出明确的信号。
8.欧盟经济与货币事务专员瑞恩发表声明称，希望在未来几周内结束有关新条约的谈判，有信心使希腊和民间部门债权人将在未来几周内达成协议，希腊是、也仍将是欧元区的成员国，今年年末欧元区也将以17个成员国的形式继续存在。
9.欧洲央行委托德国弗莱堡大学进行的调查显示，欧盟19国的由国家负担的养老金给付义务大约比这些国家的总债务规模合计高5倍。2009年时这些国家对其现有人口的预计养老金给付义务已近乎30万亿欧元，其中德国7.6万亿欧元，法国6.7万亿欧元。
10.1月10日，国际评级机构惠誉就主权评级、银行部门、担保债券与结构性金融四个部分展开2012年欧洲地区信用前景展望。对于主权评级，惠誉全球主权评级部门主管David Riley表示，欧元区一半以上的政府所持债务都面临评级下调风险，这将会影响该地区的主权信用。惠誉表示，德国的AAA评级是安全的，奥地利的AAA评级并不面临即刻的风险，预计2012年将不会下调法国评级。不过，由于意大利债务负担规模巨大、政府发售国债时借贷成本过高、以及该国对于进入融资市场的迫切要求，在欧元区面临主权债务危机的形势下，意大利给欧元区带来的风险最大，其正在考虑下调意大利的“A+”主权信用评级。
11.欧盟经济与货币事务委员瑞恩（Olli Rehn）1月10日（周二）在欧洲议会表示，希腊和银行间就债务减计进行的谈判很快会完成。瑞恩并称，希腊与银行达成协议是希腊从欧元区其他国家获得新一批援助资金的先决条件之一。
12.在第四次全国金融工作会议闭幕后，央行行长周小川表示，地方政府融资平台有一部分不够规范，属于在清理规范过程中；但中国政府债务与GDP之比总体处于国际上比较低的水平，有能力控制和消化地方财政的债务问题，地方政府融资平台总体来讲仍处于可控状态。
【评论】
本周从铅锌价格影响的主要因素来看，我们认为，游资的投机炒作心理和盲目乐观心理是其根基，虽然道琼斯-瑞银商品指数与标普-高盛商品指数本周重新分配新一年的商品权重，但从铅锌价格的历史走势来看，历次指数调整的影响都只是短期行为，无法影响其中长期的价格走势；而国内对于海关进出口数据的误读及对通胀数据的盲目乐观使得游资有机可乘，借题发挥，肆意炒作推高价格，这里面隐含了非常大的诱多陷阱，对于进出品数据而言，我们认为进口数据的增加并非国内下游实际消费需求和复苏而是因套利窗口的打开从而导致融资性需求的猛增，而对于通胀数据，我们认为，虽然12月通胀数据呈回落之势，但从全年来看，通胀压力仍然居高不下，而从紧的政策基调从去年年底的中央经济工作会议及上周的全国金融工作会议来看均不会有所改变，政策虽会微调但不会大调，因此盲目乐观地认为国内政策会转向宽松是不切实际的痴人说梦；与此同时，从本周的全球经济来看，也并未发生好转，美联储的报告验证了我们此前对于美国就业市场与房地产市场漂亮数据背后的分析，而美国劳工部本周公布的上周初请失业金人数的数据再度验证了我们此前的判断；此外，标普调降欧元区九国的评级及惠誉意欲跟进下调欧元区国家主权债务评级均表明了当前欧债危机仍呈升级之势。
【操作策略】
基于对当前国内外宏观经济的整体综合分析及对铅锌供需基本面的深入跟踪观察，我们认为，铅锌的中长期震荡下行趋势未发生改变，短期之内受国内春节长假来临，主力机构资金有离场安全过节规避风险的需要，在操作上，前期中长线的战略空单可以适当地逢低减仓，仓位从此前的45%左右降至15%左右；而短线则仍保持观望之势。
