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    沪铜反弹曲折而不“夭折”

    放大字体  缩小字体 发布日期:2011-07-12
    铜之家讯:   近期铜价持续走强,似有挑战前高之意。前期行情正如我们所预计的,沪伦两市铜价出现了回归,两市比值得到了一定的修复。
       近期铜价持续走强,似有挑战前高之意。前期行情正如我们所预计的,沪伦两市铜价出现了回归,两市比值得到了一定的修复。我们认为三季度铜价将出现淡季不淡的局面,中国因素炒作又将被提上台面,总体呈现振荡偏强的格局。
     
      铜市需求保持稳定
     
      首先,今年二季度国内进口精数目的减少,使得市场上实际流通的精炼铜出现一定的紧俏。上海铜库存不断流出正好印证了这点,上海现货在二季度持续较大幅度升水,沪铜合约间也曾经表现出反向市场的特征。虽然市场对高铜价表现出一定的谨慎,但是实体经济需求表现平稳。一些下游企业的开工率也保持稳定,并未出现明显的下滑。我们从前期产业链调研的企业处了解到,目前用铜库存比早前更低,资金成本较高,不敢大量堆积;部分电缆厂铝代替铜的工艺也更加突出。
     
      其次,从国外市场的情况看,LME铜合约间正价差在二季度快速回落,近月合约表现趋强,显示现货需求回升。LME铜注销仓单近期快速回升,进一步反映了现货市场需求的转好。因此无论是从国内或是国外,后期铜市的需求都表现稳定。
     
      再者,精炼铜和废铜两者的价差明显缩小,达到年内低点,提振了精铜消费。目前不仅国内废铜市场紧张,国外废铜市场贸易商惜售情绪明显增加。前期厂商积累的废铜库存预计已转化并完成销售,后期存在补库的需求。而废铜的紧张促使冶炼厂难以完成补库,同样提振了铜价。
     
      三季度进口数据将好转
     
      前期由于伦铜价格的主动回归,两市的铜价比值出现上涨,为进口盈利空间的奠定了良好的基础,目前预计三季度精炼铜进口数据将好于上半年,三季度的进口数据虽然无法和去年相比,但仍会对市场预期形成一定的提振作用。
     
      目前报关进口精铜数目较大,预计中国保税库库存已下降20多万吨。近期保税库铜的贸易升水报价也持续上涨,反映区内货物开始由宽松向偏紧变动。在保税区库存下降的同时,LME亚洲库存增速也减缓,这部分库存减少的原因不外乎是流回中国或是流向日本,这对后期铜的需求又将是一个明显利多因素。日本5月工业产出环比增长5.7%,优于市场预期,而日本5月零售额也超出市场预期,暗示消费需求反弹。因此,日本灾后重建对金属的支撑作用开始显现。
     
      商业基金多头持仓创新高
     
      近期商业基金多头持仓量曾一度创出了2010年1月以来的新高,达到了73946手,而商业空头持仓总体处于下降的趋势中,这说明商业基金依然对铜价中长期行情强烈看多。
     
      前期报告中,我们通过对CFTC长期基金持仓与商业持仓的走势分析,认为商业持仓与基金持仓存在不断发散并回归的过程,这暗示了与基金持仓趋势一致的伦铜并未调整到位。目前两者已出现回归态势,仍需要时间消化。虽然当前铜价不具备大幅上涨的动能,但非商业净多却仍处于多头格局。
     
      综上所述,虽然铜价目前不具备创出新高的条件,但是与二季度相比,基本面已得到了较大的改善,后期也具备炒作题材的条件。我们认为,铜价将走出振荡偏强的走势。
     
     
     
     
    关键词: 铜之家 沪铜

     

     
     
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