第一部分行情回顾
2010 年行情回顾
2010 年全球经济正逐渐走出危机的阴霾，整体复苏。但仔细观察，欧洲各国之间，发达经济体与新兴经济体之间都存在不均衡。全球经济演绎了两个截然不同的故事：兴旺蓬勃的东方，与低迷徘徊的西方。而在如此复杂的经济环境中，基本金属市场价格走势波动加剧。
综观2010 年全年铜市场，主要围绕着美国量化宽松的货币政策、欧债危机动荡及中国需求三大主题而展开。从年初开始，受全球经济缓慢复苏及中国春节过后的消费旺季带动，铜价格不断走高，于四月份触及8000 美元一线，随后受到欧债危机影响价格回落。下半年在美国宽松货币政策的刺激下，铜价高歌猛进，第四季度伦铜表现尤为亮丽，在国外基金的推动下，伦铜价格屡创新高，最高达到9267.5 美元/吨。国内沪铜虽然表现相对疲弱，但亦受到外盘的带动，最高达到70200 元/吨。预计春节前后铜价将有一定回调，是逢低多头建仓的好时机。
第二部分宏观面分析
美国仍将继续释放流动性刺激经济增长
2010 年美国经济复苏缓慢，失业率居高不下。为了压低长期利率，刺激美国房屋购买市场及国内经济，提高就业，美联储今年两次释放流动性，第二轮量化宽松政策虽然受到国际上一直的批评和反对，但这并不能阻止美联储的资产购买计划。12 月14 日美联储重申其购买6,000 亿美元公债以刺激经济成长并创造就业的承诺。自从美联储推出该计划以来,经济数据已越来越亮丽，最新出炉的强劲的11 月零售销售数据进一步证明经济复苏正在增强。
11 月份美国新房开工量环比上涨，但反映未来新房建筑走势的新房建筑许可证发放量环比下跌，显示出美国房地产市场仍处于调整过程中。受美国政府一系列助市政策的推动，美国房地产市场在今年春季出现回升但随着政府首次购房税收优惠政策于今年4 月30 日到期，美国房地产市场5 月份再度走低此外，美国国会在7 月初批准将这项刺激政策延期到今年9月底受该政策“末班车”效应结束影响，美国10 月份新房开工量环比跌幅超过10%。11 月份，反映未来新房建筑走势的新房建筑许可证发放量从10 月份经修正后的55.2 万套降至53 万套，环比降幅为4%。自2006 年初美国房地产泡沫破裂后，美国住房市场一直在剧烈调整鉴于当前止赎房产数量居高不下，美国房地产市场的调整尚未完全见底。
欧洲经济不容乐观
欧洲面临的问题较大，尽管德国和法国的经济增长强劲，甚至超出预期，但欧盟外围经济体，如爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙和意大利均面临衰退。欧洲经济出现明显的不均衡，衰退国家的高失业甚至可能引发社会动荡。目前欧洲最大的压力仍然是其经济复苏的不平衡，GDP 的减少导致了政府财政收入的减少并引发了对偿债能力的担忧，这是欧洲债务危机的根源，在欧洲经济出现稳定复苏之前，欧债危机阴影不会消散。而这个复苏的过程预计将需要一到两年，相信2011 年欧债问题仍将延续。
中国未来经济增长将以持稳为主
2010 年中国经济增长延续了金融危机后的强劲反弹趋势一枝独秀，但随着中国经济规模的不断扩大及受到全球经济的失衡因素影响，管理难度加大。美国QE2 推出后，流动性泛滥导致全球新兴经济体通胀压力不断加大，中国亦不例外。受输入型通胀影响，中国CPI连创新高，11 月CPI 涨幅创出28 个月来新高,达5.1%,逐月上行的通胀压力亦让市场对政策收紧,包括加息等举措随时可能出台的预期升温。中国央行年内已经六次上调存款准备金率和加息一次,旨在回收过多的流动性。中国制造业采购经理指数(PMI)连续四个月回升，11月PMI 为55.2%，创8 个月新高。11 月份PMI 指数继续提高，预示经济景气度提高。与今年以来投资、出口、消费较高增幅是一致的。但同时需注意工业增长率、GDP 增长率持续回调，这些指标变化与近几个月来的PMI 指数走势出现背离。未来出口和投资、消费增幅均有回调可能，受其影响，经济增速回调预计还将持续一段时间。综合来看，当前经济形势比较复杂，未来走势存在较大不确定性。11 月新增人民币贷款5,640 亿元;当月末广义货币供应量(M2)同比增长19.5%，超出市场预期。11 月末人民币各项贷款余额47.73 万亿元,同比增长19.8%,比上月高0.5 个百分点。这说明中国经济增长比较强劲,预计今年新增信贷规模将会超过7.5万亿元人民币的预定目标。中央经济工作会议召开,将确定明年新增信贷规模目标,可能会6.5 万亿-7 万亿元之间。经济增速放缓和通胀走高预计将成为2011 年中国经济发展形势的主基调，宏观调控政策将大范围收紧，利率和准备金率将进一步调高，人民币升值步伐将加快，食品和公用事业将受到价格管制。预计明年经济增速有望保持10%左右,与今年预计增幅10.2%不相上下。
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