经历2009年的经济复苏，今年政策面成为影响商品价格最大的不确定性因素。受两会影响，近期商品市场观望氛围较浓，铜价在此阶段也处于振荡行情。两会刚刚结束，受央行加息预期增强等因素影响，昨日沪铜大幅杀跌。但笔者认为，从今年铜价走势来看，回归至自身基本面的可能性较大，季节性因素变化对铜价的影响将较为明显，而受季节性因素强势支撑，近期铜价回调将是比较好的买入机会。
受两会影响，近期商品市场观望氛围较浓，铜价在此阶段也处于振荡行情。经历2009年的经济复苏，今年政策面成为影响商品价格最大的不确定性因素，两会刚刚结束，温总理表示：“中国经济今年必须处理好保持经济平稳较快发展、调整结构和管理好通胀预期三者的关系。”经济刺激政策仍将延续，政策调控根据市场情况而变，在此基础上笔者认为，从今年铜价走势来看，回归至自身基本面的可能性较大，季节性因素变化对铜价的影响将较为明显。受季节性因素强势支撑，近期铜价回调将是比较好的买入机会。
中国因素引起的连锁反应
近年来，由于中国因素对铜价的影响越来越大，中国因素的变化对铜价的波动也有很大程度的影响。2002年中国铜消费量超过美国成为全球最大的铜消费国，至2009年中国铜消费量占全球的30%左右，而在国内铜消费量中，进口铜占较大比重，国内铜的进口对国际铜价的影响也越来越大，相应国内的价格变化对国际铜价也有较大影响。
据笔者分析得知，中国需求起动时比价处于高位，进口盈利放大，导致进口量大幅增加，而进口的增加使国际市场金属铜得到较强支撑，国内进口量的增加致使LME铜库存量出现一定幅度的减少，铜价在此阶段走势较强，一般处于上涨走势，沪铜在此阶段一般强于伦铜，表现为沪铜主动性上涨;随着进口量的增加，国内铜的供应压力逐渐增加，一般在此阶段内盘会逐渐弱于外盘，比价降低，进口逐渐转为亏损，并且逐渐放大，这个阶段沪铜处于被动上涨阶段，伦敦铜走势较强;进口亏损持续一段时间之后，国内进口量的会有所回落，铜价处于高位振荡走势;随着中国需求量的进一步降低，LME铜库存量出现低位拐点向上，一般铜价在此阶段走势较弱。
2009年国内铜的进口量一直高居不下，进口盈利状态持续时间较长，大量的进口对铜价产生较强的支撑，这也是支撑2009年全年上涨的因素之一。笔者认为，2010年铜市仍将回到正常的循环之中，一段时间之内，中国需求仍将是影响铜市的重要因素。所以中国因素仍将是我们关注的重要因素，上半年一般为中国的采购旺季，进口量在这个阶段也相对较高，铜价在此时一般处于振荡上涨的走势，由于2009年中国铜进口量同比增长121%，大量进口铜的进入会在一定程度上增加国内铜的供应压力，预计2010年进口量将有所减少，但笔者认为，从季节性规律来看，上半年进口量仍将是全年进口的高峰阶段，铜价在此季节性旺季阶段支撑将较强。
从近期行情也可以看出，沪铜略弱于伦敦铜，比价有所回落，刚刚达到进口盈亏平衡阶段，笔者认为，现阶段沪铜可能进入被动上涨阶段，从进口盈亏情况来看，比价仍有下行空间，被动上涨行情仍将延续。
铜价走势与持仓变化方面
从历史行情趋势中我们发现，2007年初LME铜持仓从22万手增加至25万手，2008年初持仓从24万手增加至28万手，2009年初持仓从23万手增加至25万手。近期的情况与前几年情况有所相似，2010年至今LME铜持仓量从25万手增至28万手之上，较大的持仓量一般会出现一波大行情，不排除铜价走出一波较强的反弹，走势可以参考前几年年初的上涨行情。
时间周期
历史走势会重演，从历史趋势我们可以看出，一般上半年的铜价都会有一波上涨行情，笔者对近几年年初的上涨行情的周期做过一定的分析对比：
2007年初上涨行情：从2007年1月5日开始，LME铜的上涨持续了17周，从5255美元涨至8335美元，上涨3110美元，涨幅为59.2%，LME铜库存从2月初开始减少，库存减少时间约为5个月，铜价高点出现在库存减少的第11周;
2008年初上涨行情：从2007年11月22日开始走稳，LME铜上涨持续了15周，从6320美元涨至8817美元，上涨2497美元，涨幅为39.5%，LME铜库存从1月初开始减少，库存减少时间约为4个月，铜价高点出现在库存减少的第11周;
2009年初的第一轮上涨行情：从2008年12月24日开始走稳，LME铜上涨持续了16周，从2817美元涨至4885美元，上涨2068美元，涨幅为73.4%，LME铜库存从2月底开始减少，库存减少时间约为4个半月，铜价高点出现在库存减少的第8周。
从2007、2008、2009三年中第一轮上涨行情的走势来看，上涨周期为15-17周左右，LME铜库存一般减少时间为4-5个月，铜价高点出现在库存减少的8-11周;上涨高度一般为2000-3000美元附近。由此我们推测，2010年初的第一轮上涨行情：从2010年2月5日开始走稳，低点为6235美元，至今上涨刚刚为5周，如果我们按照15-17周的上涨周期计算，第一轮上涨的高点可能出现在5月中旬到6月初，LME铜库存从2月中旬开始振荡回落，如果按照8-11周的时间推算，铜价高点有望出现在4月中旬到5月初，综合来看，铜价高点出现在5月初的可能性较大。如果上涨按照2000-3000美元计算，LME铜高点可能8235-9235美元，考虑到滞涨因素，粗略按照7.8的内外盘比价计算，沪铜的高点有望达到64200—72000元人民币。综上所述，笔者认为，季节性强势仍有望支撑铜价的振荡上涨行情，LME铜价的高点有望出现在5月初，高点可能在8235—9235美元之间。建议振荡上涨思路操作。
CFTC持仓
基金持仓在一定程度上可以反应价格走势，由于全球最大的金属交易所为伦敦金属交易所，而CFTC为美精铜持仓变化的数据，笔者跟踪统计发现，虽然净多净空不能与铜价的上涨下跌一致，但从变化趋势上看，正相关性还是非常明显的，如2009年，随着CFTC基金净空持仓的减少铜价一路上扬，2009年是基金净持仓一路上行的一年，到年底基金持仓已经转为净多持仓，并达到净多持仓的较高水平。最新数据显示，截止2010年3月9日，CFTC净多持仓增加2411手至18278手，从趋势上看，基金净多持仓数量仍为较高水平，表明主力资金对铜价近期走势仍持乐观态度，笔者认为，从基金持仓方面来看，铜价延续振荡上涨的可能性较大。
综上所述，笔者认为，从历史行情的时间周期来看，预计铜价高点有望出现在5月初，LME铜价有望达到8235-9235美元之间，沪铜高点有望达到64200-72000元人民币。建议投资者以振荡上涨思路操作，逢回调买入。
以上信息仅供参考
