迪拜债务危机带来的冲击已经逐渐消散，全球商品市场也平复了最初的慌乱，铜价借助美元跌势一路攀升并连续刷新年内高位。日前，中美等国公布的经济数据向好又一次擦亮了经济复苏前景。在本轮经济复苏进程当中的澳洲央行一马当先地连续第三个月加息彰显该国对于经济前景的信心。不过，日本央行召开紧急会议决定以0.1%的利率向银行业提供三个月期资金仍突显该国通缩压力。由此可见，当前各国经济复苏进程参差不齐。在美联储承诺长期维持低水准利率之际，各国不同的货币政策究竟会给美元带来怎样的影响?铜市是否会继续以美元走势为“向导”?而仍在不断增加的库存又会否成为铜价前进道路上的“绊脚石”?
**复苏进程参差不齐，各国货币政策大相径庭**
在本轮经济复苏进程当中一马当先的澳洲央行本周二宣布指标利率上调25个基点至3.75%，为连续第三个月加息，该行称这三次加息都是货币政策立场的重大调整。而与之截然相反的是，日本央行周二在紧急会议后决定维持利率在0.1%不变，并向银行业提供更多短期资金，因日本政府希望央行采取行动帮助经济避免再次陷入衰退。市场此前预期日央行将全面回归量化宽松，但央行最终决定以0.1%的利率向银行提供10万亿日圆三个月期资金，这令投资者感到失望。
由此可见，尽管当前全球经济已经整体进入复苏的进程，但由于各国原有的经济基础并不相同，导致复苏的步调难以达成一致。上海中期期货分析师方军锋表示，澳洲央行近期再度加息，表明了其本国经济复苏情况良好，需要运用加息的举措来应对可能的通胀。而日本由于在“失去的十年”后经济发展仍较低迷，且遭遇人口老龄化问题，本就较为脆弱的经济体系受到“金融危机”的冲击后，需要更长的时间更多的政策来修复危机所带来的伤害。这也从侧面显示出，世界经济完全退出“刺激计划”的时机尚未成熟，因为各个经济体复苏节奏并不一致。
而美国若想调整当前的货币政策恐怕必须等到就业市场真正的好转之后了。广发期货分析师刘碧沅表示，美国现在失业率依然处在历史高位，要加息恐怕还需要等待较长的时间。
**经济前景愈加明朗，弱势美元助涨铜市人气**
实际上，导致美元长期承压的因素除美联储料将持续低水准利率外，全球经济环境的改善也削弱了美元的避险功能。日前中美国等相继公布的经济数据再一次证实了全球经济正处于不断地复苏当中。
本周稍早，汇丰(HSBC)公布的数据显示，11月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)录得55.7，创19个月新高。至此，该指数已连续八个月停留在50.0升降分界线上方。而中国公布的11月官方制造业采购经理指数(PMI)则为55.2，且已经连续9个月位于50以上。
美国供应管理协会(ISM)周二表示，美国11月制造业指数从10月的55.7跌至53.6，该数据表明制造业仍处于扩张状态。另外，全美不动产协会(NAR)公布，美国10月成屋待完成销售指数意外增加3.7%至114.1的三年半高点，为连续第九个月上升，并创下该指数自2001年开始编纂以来的最长时间升势，这表明美国房屋市场可能正缓慢步出长达三年的低迷。民间就业服务机构ADP Employer Services周三发布的报告显示，美国11月民间部门就业人数减少16.9万人，高于预估的减少15.5万人。市场等待周五公布的非农就业人口报告，寻找就业市场情况的进一步线索。
尽管美国经济数据仍有诸多“不尽人意”之处，但全球经济整体向好的趋势却毋庸置疑，西部期货分析师李国表示，近期各国经济数据仍整体趋好，欧美制造业、房产业及零售业表现最为突出，经济复苏已经毋庸置疑。而对于美元来说，在各国货币政策趋稳形势下，政策因素对美元的影响力度减弱，但在美国政府债台高筑、财政赤字高企及长期贸易逆差的传统贬值因素压力下，美元长期趋弱走势难以改变。依托全球经济复苏和美元趋弱走势两大支撑因素，铜价后期振荡上探走势可能性较大。
**铜价再创年内新高，库存压力不足为惧**
无论是上半年的中国持续攀升的进口也好，还是近期弱势美元的推动也好，在诸多利好因素的交替推动下，铜价呈现出的勃勃生机已是有目共睹。在经济复苏的宏观背景下，投资资金热情高涨推动铜价近日连连刷新年内高位。迄今铜价已较年初上升逾130%，并可望录得自1978年以来的最大年度涨幅。而库存持续增加并未能阻碍铜价上涨的步伐，当前LME铜库存已经达到443,000万吨。
智利矿业部长Santiago Gonzalez周三称，智利预期未来数月全球铜价将处于“良好水平”，尽管库存高企。Gonzalez称，金融市场表现提振铜价，因全球供需基本面因素本身无法支撑当前铜价。方俊锋认为，近几个月上海与伦敦两地库存持续增加，这一现象主要是由于铜加工企业的周期性规律。一般而言，四季度为消费的淡季，而每年的春季是铜消费的旺季。目前已逼近2010的春季，随着时间的推移，铜下游加工领域的开工率料将逐渐转好，这将巩固铜价稳居高位。
“尽管中国进口放缓且实货需求不振，基本金属的市场人气依然旺盛，”VTB Capital分析师Andrey Kryuchenkov说，“在美元持续疲弱及宏观数据不断改善的情况下，投资人的兴致还未消失，且基金也押注明年市场价格将上涨。”
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