今年铜价反弹狂飙,但西方铜冶炼商却笑不出来. Xstrata(XTA.L: 行情)决定永久性关闭Kidd Creek铜冶炼厂,就是冶炼商营业利润遭遇强力挤压的"明证".
加拿大铜业萎靡
Kidd Creek年产14.5万吨精炼铜,将于2010年5月关闭.有数个具体因素致其面临关闭命运. 该冶炼厂位于安大略省,一直饱受加元/美元升值的困扰.
Xstrata旗下另一冶炼厂Horne位于毗邻的魁北克省,就在两省交界处附近.两家冶炼厂今年上半年产能利用率均下调,部分是因为硫酸需求骤减.硫酸是铜冶炼过程中的副产品.
因此,合理化运营的可能性是一直存在的.5月後,Kidd Creek采矿部门的铜精矿可以直接转运至Horne. 不过,Kidd Creek被关闭是更大范围内加拿大铜加工产业萎缩的结果.
Vale Inco(VALE5.SA: 行情)在2005年关闭铜冶炼厂Copper Cliff;HudBay Minerals(HBM.TO: 行情)也计划在明年上半年关闭Flin Flon,其位于美国密西根州的冶炼厂White Pine也会在随後歇业.
这三家冶炼厂均已老龄化,且都处在加拿大内陆,不可避免成为加元升值的牺牲品.
冶炼厂获利能力遭打击
但这不仅仅是加拿大的问题.从Xstrata一直在考量其四座铜冶炼厂的事实中可以明显看出. 所有西方国家的冶炼厂都面临同样的黯淡前景.位于高成本地区的老龄化工厂肯定最先放弃挣扎.
这个问题的核心是铜加工和精炼费用一蹶不振,而冶炼厂恰恰就是赖此维生的.
2006年铜加工的基准费用是每吨90美元,精炼费用为每磅9美分.而到2009年中,已经分别骤降至50美元和5美分,明年可能会更低.
更关键的是,冶炼厂亦不能再从高铜价中分取一杯羹,必和必拓等矿业巨擘(BLT.L: 行情)已经废止了"价格分享条款".该条款允许铜冶炼商在铜价超过特定价格後分享部分收益.
基本面压力
西方铜冶炼商正受到两股看似不可阻挡的力量的夹击--铜精矿短缺以及中国新增炼厂产能的增长.
数年来,采矿投资匮乏已成为铜市的一大问题,而长期低效运作也令人不得不担心.国际铜业研究组织(ICSG)预估,今年铜矿产能利用率料跌至80.5%的20年低点.
ICSG预估,2010年精炼铜产量将跳升6.7%.但目前看来,有种种因素将致使这种乐观预估不得不向下修正.
即便精炼铜产量同比有所增加,但ICSG对明年的产量预估中,还包含一个可能因铜精矿供应短缺而造成的29.4万吨减值"调整"项目. 而另一方面,中国正在建造更多的冶炼产能,其中很多都依赖于中国以外地区的铜精矿供应.
中国国有研究机构--安泰科预估,中国明年精炼铜产量将上升8.9%至440万吨,明年将新增30万吨冶炼产能和60万吨精炼产能.
矿业巨头仍在不断公布对冶炼和精炼产能的投资计划.例如已经是中国第五大精炼铜生产商的大冶有色金属公司不久前表示,计划到2015年使产量翻番.
结果就是,有越来越多的冶炼产能上马,其中大部分都在中国,大家都拼命追逐过于稀少的铜精矿资源.
Xstrata铜业部门执行长Charlie Sartain估计,未来三至四年过剩冶炼产能将达到约200万吨.
他表示:"已有产能加上目前正在建设的产能,大大超出了未来数年的需求,冶炼商在数年内估计要面临相当严酷的经营环境."
对于中国以外地区的冶炼商来说,用"相当严酷"可能还不足以形容它们未来要面临的压力.
Kidd Creek肯定不会是最後一家退出竞争的冶炼商.
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