自10月初打破持续两个月的振荡区间之后，铜价并未能如“乐观主义者”预期的那样一飞冲天，而是在刷新了13个月高位后再一次进入原地踏步的状态。美元的持续弱势令商品价格上涨显得理直气壮，金价更是借机连创新高。与金价的亢奋相比，铜市显得平静得多，但这种平静的表面下却是激流暗涌。国内外持续攀升的库存就像一块石头压在投资者的心头，尽管中国公布的10月经济数据整体向好给铜市提供了更加宽松的经济环境，但铜进口下滑以及国内产量再创新高则令加剧了市场对于供需前景的忧虑。一边是频频示弱的美元，一边是步步紧逼的库存，处于夹缝中的铜市又将作出怎样的抉择?
中国数据新鲜出炉，铜市平静以对
中国国家统计局周三公布了一系列的经济数据，其中10月CPI同比下降0.5%，降幅进一步缩窄;PPI同比下降5.8%;10月社会消费品零售总额同比增长16.2%;1-10月城镇固定资产投资同比增长33.1%;10月规模以上工业增加值同比增长16.1%，并创19个月新高，成为10月经济数据中最大的亮点。另外，中国海关周三公布，10月出口同比下降13.8%，进口同比下降6.4%，贸易顺差为240亿美元。经调整后10月出口同比下降9.1%，进口同比上升7.3%。
工业生产的持续增加证实国内制造业正处于复苏之中，但工业企业产品销售率与前期比虽有微幅提升，整体改观却不大，而出口数据仍处于下降趋势当中仍令市场担忧;固定资产投资继续快速增长也表明当前国内的经济回升主要是依靠资金拉动，产能过剩问题尚未得到有效的控制;尽管社会消费品零售总额继续增长，显示消费对国内经济起到一定的拉动作用，但居民消费价格指数仍小幅下降，可见国内的消费尚未完全恢复;工业品出厂价格降幅进一步缩小，预示着中长期趋势已经向好。
从一系列的数据中可以看出，10月经济加速强劲复苏，经济回升势头料将延续。鲁证期货田常润称，综合经济数据来看，国内经济保持相对较好态势，但复苏的道路仍十分曲折，毕竟消费和出口没有太大的改观，单单依靠基础建设的投入很难快速拉动国内经济。他同时表示，目前国内的经济环境从整体上已经限制了铜价的下跌空间，对全球铜价形成一定支撑，但这种支撑主要还是建立在资金层面，尚缺乏真正的消费基础，不利于铜价大幅攀升。因此，当前的经济环境只有利于稳定铜价，不能成为推升铜价的有效动力。
湘财祈年期货分析师刘超亦表示，铜作为工业基础原材料，其价格走势已经提前反映出经济转暖的信号，从年初的22,000元上涨至目前的51,000元，价格已经翻了一倍多。铜价走势不仅反映了现状，而且也包含了对未来的预期。所以当前经济数据好转并不会给铜价带来更多的激励，只有经济数据出现超出预期的增长时，才会对铜价构成利多影响。
弱势美元支撑动能不足，铜市需待消费提振
宏观经济数据利好并未能推动铜价走强的另一个重要原因是库存，库存的不断增加令市场愈发担忧供需前景，而中国海关周三公布，10月未锻造铜及铜材进口263,109吨，较上月减少34%。但10月精炼铜(铜)产量达39.93万吨，同比增长28.4%，环比上升1%，为连续第二个月创纪录新高。供需忧虑仿佛一块大石头压得铜市无法抬头。
而在库存持续增加的压力下，铜价却仍能徘徊在高位，其中美元起到了至关重要的作用。此前，美元的惯性下滑甚至冲淡了市场对于需求的忧虑，并推动铜价一度刷新13个月高位。本周美元更两度刷新15个月低位，这在一定程度上超出了市场的预期。中证期货分析师王晓黎表示，虽然市场普遍认为在美联储提高利率以收紧流动性之前，美元仍将维持弱势振荡，但IMF突然以1,045美元/盎司的高价出售黄金和美国失业率突然攀升至26年半高位使美元承受了巨大的压力，这加快了美元的下跌步伐。短期来看，美元结束本次反弹继续振荡走低的可能性较大。但近期美元下行节奏偏快，已经超出市场预期，因此存在修正的可能。
而从近期市场表现来看，铜价对于美元走势的反应显得越发冷淡，美元接连刷新15个月低位，铜价却仍是原地踏步。王晓黎对此表示，今后一段时间，市场的焦点仍将集中在铜市的基本面改善上。中国产量增加，进口需求放缓令全球交易所的库存仍将延续增加趋势。另外，虽然美国和欧元区公布的数据向好，但在失业率仍然高企的情况下，经济的复苏有待认同，工业增长与补库存的开始还需要来自消费领域持续增长的支持。她并称，在经历了数月的高速增长之后，国内多个行业生产已经达到甚至超过经济危机前的水平，在出口恢复缓慢的情况下，国内内生性消费增量有限，将面临一个逐步放缓的过程，这对于国际市场来说不是一个好消息。当然，如果外围市场能够认识到中国经济正在强劲复苏，下游消费逐渐旺盛，市场信心或得到一定程度的支撑。
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