一、2009年10月铜市场走势回顾及市场形态概况
A、进入09年10月份以来，伦铜摆脱了维持了2个月的震荡走势，成功突破了6500美元前期压制，最高曾经触及6732美元的年内新高;沪铜最高曾触及51940元/吨的高位，创出本轮上涨的新高，国内恢复进口及国外供应出现阶段性紧张的情况下助涨了本轮铜价涨势，中国进口重新开启及海外需求的复苏将令铜价调整空间有限。基金净持仓出现变化，由净空转入净多持仓，最新(10月23日)CFTC公布的美铜持仓报告显示，基金总持仓持续放大至133100吨，铜价持续走高令持仓兴趣增强，目前基金净空翻多至1685手。
B、截止10月23日，三大交易所铜持仓日总存量进入2009年10月出现不同程度的上升，如LME小幅增仓557至256874手;而上海铜持仓在十一长假结束后，日持仓总存量出现大幅增仓至256874手，节后持仓稳步提升。
C、截止到10月23日，LME库存在10月再次呈现出稳步攀升的态势，目前库存维持在36万吨附近，10月23日的库存367075吨，而上海铜库存月中大幅增加后月底出现回落，截止10月23日总库存95976吨，而9月底上海库存为96719吨，COMEX有58374短吨，小幅增加，三大交易所库存也存在分化。
D、LME现货在10月里维持了20-30美元的贴水状态，与9月贴水情况基本相等，现货呈现较大压力，伴随库存压力增大，后期在需求预期提升的情况下，现货市场有望持续补涨，贴水幅度有望缩窄;而上海铜贴水格局出现扩大，由上月的小幅升水降至贴水200-500元附近，国内市场压力明显大于伦敦，国内紧缺压力得到缓解。
二、基本面情况
ICSG最新统计数据
ICSG最新的铜数据显示7月中国以外地区铜消费环比下降3.3%，同比下降18.3%，1-7月同比下降19.2%。由于7月工业产出增长同比下降约10%，ISCG数据指出7月中国以外地区去库存化仍在继续。
8月中国以外地区需求有趋于下滑的势头。但是，某些去库存化的结束可能抵消8月北半球夏季需求下滑的季节性影响。实际上，除了季节性因素，自7月以来，中国以外地区的铜消费可能已有提高(并且将在未来3-6个月继续提高)，因为一些主要发达国家的去库存化可能已经减速(日本、欧洲的订单有增加的迹象)，而中国以外的发展中国家看起来也进入了增长轨道。实际上，我们从欧洲和日本的铜消费商了解到，7-10月期间的订单已有增加，领先指标也显示未来3-6个月中国以外地区的工业生产将复苏。
ICSG以表观需求(产量+净进口)衡量中国需求。由于中国精铜生产受到国内(或者说全球)铜精矿产量的限制，中国表观需求的变动主要受净进口变动的影响。实际上，8月精铜进口从6月记录高位38万吨下降到22万吨，引发市场对中国以外需求无法快速跟上以抵消中国需求下降的忧虑。
比预期强劲的(如强劲的建筑，汽车和家电市场数据及调查结果所显示的)中国需求减轻了中国以外地区复苏的压力，我们预期这种情况在未来3-6个月仍将持续(尽管那时精铜进口极有可能维持在15万-20万吨的水平)。
铜矿供应问题可能在未来3-6个月仍将使铜精矿市场处于紧张状态。ICSG数据显示，2009年1-7月铜矿产出同比增加2.4%，由876万吨增加至897万吨(增加了20.6万吨)。但是，铜矿供给中断，包括Olympic Dam(估计损失约5万吨)，Batu Hijau(损失可能高达5万吨)，Spence铜矿罢工(每天损失500吨)以及Codelco Norte年底可能爆发的罢工将令全年铜矿产出增长有所下降。
基金持仓剧变
由10月23日公布的CFTC公布的最新美期铜持仓数据可以清晰看出，COMEX期铜净空头持仓在10月下旬转入净多状态，目前净多持仓达到1685手，总持仓仍然处于近4年以来新高，达到133100手之上，为后期铜价活跃提供一定条件。
中国精铜进口情况
中国海关总署公布数据显示，中国9月进口未锻造铜及铜材399052吨，同比增加86.71%，累计同比增加77.00%。环比意外增加23%，市场此前普遍预测铜进口将连续三个月环比减少。中国9月精炼铜进282，828吨，同比增加152.11%。
海关公布的初步数据显示，9月中国废杂铜的进口量为41.00万吨，环比小幅增加4.56%，同比减少了19.83%。1-9月累计进口299.00万吨，同比下降了32.6%。中国9月废铜进口量基本持平，这与废铜市场供应平稳的情况吻合。就目前看来，因国内外价格倒挂明显，比值不利于进口，现在市场流入的货源主要为前期签订的订单。据我们了解，进入8、9月之后贸易商点价明显放缓，因此预计10 月废铜进口相比 9 月将出现下降，可能在 30-35 万吨之间。
由于近期伦铜表现强劲，沪伦比值依然维持低位，到岸升水则在 30-70 美元/吨间浮动。进口贸易商表示，虽然短期订单依然清淡，但由于近期铜市表现强劲，下游担心经济复苏一旦进入轨道，铜资源面临供应趋紧态势，远期订单出现小幅回暖趋势，远期升水也有所回升。
库存情况
截止10月23日，国内方面，上期所库存在10万吨附近出现震荡，库存下滑至95976吨，维持在近几年的高位，随着国内进口的恢复，以及国内铜产量的稳步增加，国内现货贴水空间逐步扩大，截止10月23日，幅度在贴水200-500元/吨左右，国内现货供应紧张局面得到缓解。伦敦方面，LME库存持续温和增加，目前达到36万吨年内新高，持续增加的库存压力，令铜价在高位出现了反复的震荡，伦敦现货贴水幅度有所缩减，幅度20-30美元。
三、后市展望
在2009年10月行情中，铜价呈现出高震荡上行的走势，突破了前期震荡区间，沪铜主力合约逐步站稳50000元整数关口之上，后期将消化高位获利盘，资金分歧也逐渐加大;伦铜也突破了前期6500美元阻力，总体来看铜价走出前期盘整区间，保持了今年以来的震荡上行走势。
沪铜走出了近期以来的强势，随着9月份国内进口的复苏，预示着后期国内需求仍将保持今年以来的强劲势头，但幅度难以维持30万以上的程度，欧美需求能否在未来3-6个月出现明显的复苏，将影响后期铜价能否继续维持强势。最新的ICSG指标显示，继中国库化化之后，欧美地区也在进行着库存化进程，但总体仍处于震荡期间，各地区库存化进程并不相同，经济领先指标已经预示未来3-6个月中国以外地区工业生产将复苏。
美元近期跌破了78一线支撑，78曾经作为美元最后支撑关口已经告破，短期来看第一支撑在75附近，甚至不排除有望进一步考验前低的可能，美联储政策已经暗示后期对于美元贬值压力在加大，美元有望继续考验75支撑，商品价格有望从中再获支撑。
CFTC基金持仓出现明显转变，基金净持仓由净空转为净多，总体持仓不断放大创近4年以来新高，达到13万手之上，基金多空争夺激烈，基金操作行为令后期市场震荡有望加大。
展望11月走势，沪铜在10月26日创下了51940元的年内新高，形态上已经呈现出突破上行的走势，但本轮的成交量上并未创出新高，限制铜价本轮持续上行动力，依托于60日均线支撑，铜价有望维持高位整理态势，上方阻力位52000元，突破后有望冲击55000元阻力，关注近期成交情况配合，两地现货方面贴水扩大以及美元阶段性反弹将抑制铜价上行速度，随着宏观情况的改善，中国以外库存化速度的加快，铜价有望维持高位震荡上行趋势，回落时关注整数关口及60日均线支撑。
以上信息仅供参考
