中国因素再度掀动全球铜市场

　　中国因素再度掀动全球铜市场，7、8月连续下降的进口数据，上交所铜库存创03年3月以来新高。安泰科发表评论，认为中国铜库存达120万吨，可供80天的使用量。受中国不断的利空消息打击，国际铜价屡屡欲涨还止，连续6周在6000-6500美元之间大幅震荡。那么，后市是中国因素继续发挥作用，还是全球经济持续改善带动铜价上涨，以下略作论述。

　　中国市场种种不利因素其实归根到底是前期天量的套利交易造成过量进口产生的结果。特别精炼铜，由于其特性可以长单操作，进口商运营方式一般以长单为主，短单为辅。中国市场自5月底以来，和外盘开始倒挂，套利窗口关闭，进口商订货数量锐减，7、8月份进口数据已可反映实际情况。目前天量的库存、天量的进口数据可以说最糟糕的情况已经体现，预计9、10、11月进口数据估计持续下降。废铜市场9月份的进口量已经明显下滑，据广东方面的废铜进口商反映，9月份到货也是以旧单为主，数量比8月份减少30-40%，10月份更是比9月份的到货量锐减40-50%。中国铜升水维持小幅贴水或平水，从另一侧面体现铜供应并非泛滥。

　　美联储议息结果维持利率不变，并表示宽松货币政策继续执行较长一段时间，直至经济稳固复苏为止。市场流动性充裕，低利率促使投资者更加偏好高风险资产。美元走势疲弱，资金保值的要求强烈。另外，实体经济包括楼市、制造业持续好转，对铜价十分正面。美联储、世行、国际货币基金组织相继明确表示下半年全球经济恢复正增长，明年增长将会加快。另外，宽松货币政策的另一结果就是通胀，国际货币基金预测，明年亚洲通胀将达3%，所以经济大环境极为有利商品价格。短期库存持续增加当然对铜价构成一定压力，但估计这是暂时现象。国际铜业研究小组数据，今年铜产能没有快速提升，今明年铜供应存在缺口，包括高盛、美林、摩根大通、巴克莱资本相继发表研究报告，认为铜价将会继续上涨，笔者认为是可信的。不过短期回调风险较大，因为大跌后的美元有反弹要求，且石油已经走软，势必带动其他商品。