要点
LME铜市场微观结构特征
图1:现货/27个月远期曲线
伦铜远期曲线中隔月价差在不断缩减,因库存转增影响,现货/三月期贴水不断拉宽。
观察CFTC数据,净空持仓单一直维持在两万手以上,其中投机性仓位自六月中旬起均有减仓,而沪铜市场持仓却在不断增多,目前持仓已经突破52万手,刷新2003年11月创下的新高。表明国内铜市场对后市分歧更大。短期内铜价可能存在技术修正,但回调幅度有限。
中长期看,跨过夏季的淡季进入四季度后,铜的下游消费回升刺激铜市场,一旦空单斩仓将促发另一波上涨行情。
图2:现货/27个月隔月升贴水
注:远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。
近月升贴水下滑。
图3:现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注:各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。
正常移仓。
图4:持仓量与LME三月期铜价格
注1:分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同,持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2:此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候(例如,在反向市场中,多头主动移仓导致价差缩小,空头主动移仓导致价差扩大)。
持仓连续增仓,现增加540手至248056手。
图5:库存与注销仓单
伦铜库存增仓475吨至266425吨,注销仓单占比下滑至3.27%。
图6:现货/3月期升贴水与库存变化
注:从历史数据可以看出,注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。
现货/三月期贴水拉宽至13.25美元。
以上信息仅供参考