| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 美国经济谘商会公布,5月份美国消费者信心指数升至54.9的八个月高位,高出预期42，4月消费者信心指数从39.2上修至40.8。数据公布提振了欧美股市带动基本金属从低位回升，伦铜由重挫3%反弹至4660美元。 昨日沪铜受国储局抛售消息的影响高开低走，现货压力加重。近段时间的伦强沪弱格局已经把现货进口套利空间关闭，本月进口量可能回落。在中国买盘减少下伦铜库存减少将趋缓甚至停止。 今日为端午长假前最后交易日，在铜市震荡尚未明朗前，谨慎控制仓位。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 隔月升贴水继续回升。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 价差继续缩小，近日合约空头主动性平仓明显。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 继续减仓3576手至236215手，上周伦铜共减仓11513手（4.6%） |
图4：持仓量与LME三月期铜价格
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| 库存减仓6800吨至326575吨，注销仓单减仓5250吨至47625吨，占比下滑至14.58%。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。 |
| 现货/三月期贴水收窄为2美元。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
