| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 美国房屋市场和银行业传出的利好消息激发美股大涨，加上奈及利亚军事动荡不安推升了原油飙升，受市场影响伦铜自昨日低点4350美元拉升至日内高点收盘4520美元。 伦铜库存继续惯性流出，但注销仓单占比在不断缩减，让市场担忧库存流出的可持续性。 整体看伦铜震荡的格局仍没有改变，但短线下滑空间不大，受到前期卖空资金的流入，可能出现空头回补推升铜价。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 隔月升水下滑。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 贴水拉升，价差拉宽。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 上周连续三天持仓量增加，伦铜承压下滑，很明显是空头资金流入，周五开始持仓减少1756手至247728手，推测是有空头回补迹象。 |
图4：持仓量与LME三月期铜价格
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| 库存减仓4250吨至353550吨，其中注销仓单减仓1450吨至59850吨，占比降为16.93%。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。 |
| 现货/三月期贴水拉升至11.5美元。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
