| 要点 | LME铜市场微观结构特征 |
| 昨日美国商务部公布美国3月贸易逆差扩大至275.8亿美元，比2月逆差扩大，但不及预估值逆差290亿。而且与去年同期的574.1亿美元相比同比下滑52%。对中国的贸易逆差为156.2亿美元，与同期160.8亿美元下滑并不多。所以美国与中国的外贸缩减并不算大。 昨日中国公布的4月份未锻造铜及铜材进口量再次创新高39.98万吨，因进口盈余和中国需求，废铜进口也上升至40万吨。同时四月份中国的进口增多也造成了当时的沪强伦弱的局面，进入五月中国现货紧张局面大幅缓解，沪铜库存不断增加导致铜市场已经演变成为伦强沪弱的格局。 伦铜昨日冲高回落至20日均线，还是维持震荡走势，近日可能会有反弹。 |
图1：现货/27个月远期曲线
注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 |
| 隔月升贴水连续5日下滑后终于小幅收窄。 |
图2：现货/27个月隔月升贴水
注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 |
| 价差收窄，多头移仓。 |
图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量
注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。
注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。 |
| 持仓量减少800手至243625手。 |
图4：持仓量与LME三月期铜价格
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| 库存减仓6150吨至379025吨，注销仓单增仓4150吨至7.45万吨，占比为19.66%。 |
图5：库存与注销仓单
注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。 |
| 现货/三月期贴水收窄至20.5美元。 |
图6：现货/3月期升贴水与库存变化
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以上信息仅供参考
