铜库存情况与期价走势图回顾

　　1、LME铜库存变化

　　2008年LME铜库存的变化，继续与LME铜走势呈现高度负相关的状况，一季度LME库存从20万吨左右的高位持续减少，LME铜价则开始新一轮的上涨行情;二季度，LME铜库存逐步减少至10万吨左右的低位，这也支撑铜价持续处于高位运行;从7月份开始，LME铜库存开始逐步增加，铜价则开始从历史高位回落;而在10月份后，LME铜库存出现持续增长，并突破30万吨的近年来相对高位，较5月7日的年内低点增幅超过180%。LME铜库存的持续上升向市场传递了需求疲软的信号，这也压制铜价出现快速下跌的走势。

　　目前全球精铜产量稳步增长，LME 库存仍在延续增长趋势。作为铜市供需指向标的LME铜库存，若2009年LME库存持续维持高位，将对铜价构成压制。

　　2、上海库存变化

　　结合上图可以看出，上海铜库存与LME库存的走势截然相反，年初中国的进口增加导致LME库存持续减少，而上海库存开始增加。二、三季度，由于铜价内外比价失衡，进口的减少，上海的库存出现减少，而此时LME库存持续上升。LME铜库存从7月初的10万吨骤增至接近20万吨，上海库存下降至2.5万吨左右。四季度，上海铜库存仍持续处于低位。

　　从两地库存来看，LME库存逐步增长对国际铜价有压力，但上海库存持续处于低位支撑国内价格，这也使得两地比价有所回升，有利于中国进口，从而使LME库存流入中国。

　　3、COMEX基金铜期货持仓

　　美国商品交易管理委员会(CFTC)统计报告显示，2008年上半年美国基金在纽约期铜市场主要维持净多头寸，铜价也呈现高位运行。在雷曼申请破产后，全球金融危机持续蔓延，基金大幅离场，以技术型操作策略为主的传统基金在铜市场转多为空，COMEX基金持仓再度转为净空，期铜从高位快速回落。

　　目前基于对世界经济的悲观预期，基金对期铜走势维持看空观点，维持净空持仓。