(二)中国电力家电行业
国家统计局公布的最新统计结果显示，11月份我国发电量同比下降9.6%，创历史最大月度降幅。分析人士指出，国内工业生产增速大幅减缓，使市场对能源需求大大降低。此前10月份，发电量出现4.65%的负增长，为10年来首次出现单月负增长。工业电力需求明显回落是发电量下降的重要原因，且由于电力不存在库存的问题，因此发电量下降，也反向印证了经济同步甚至加速下降。据国家统计局最新统计结果显示，11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长5.4%，比上年同期回落11.9个百分点，与月相比则回落2.8个百分点，这已是工业生产增速连续第5个月明显回落。从季节因素后的数据看，当月工业增加值环比负增长1.4%，同样是连续第五个月负增长。十一月份中国工业生产增长率年比下降5.4%(1990年以来的新低)，预计十二月份国工业生产增长率将继续下滑，为此电力部门生产力下降，用铜量将继续下滑。
图二十八：十二月中国电力部门生产依然疲弱，因中国工业生产下滑
电力行业和空调行业是我国铜消费主要产业，随着年初从紧货币政策实施和固定投资增长速度下降，通讯设备、计算机及其他电力设备制造业以及电力、热力生产方面的投资增长速度也随着放慢，这些行业投资增速放慢，将大大减少国内对铜的消费数量。国内家电行业在07年中及08年初显示了较为明显的产量回落。
图二十九：中国冰箱产量
图三十：中国空调产量
三、CFTC铜持仓分析
截至2008年12月22日CFTC最新的持仓报告显示，COMEX铜总持仓为74212手，基金多单为9682手，基金空单28750，基金净空19068手，基金净空占总持仓25.7%，处于明显空头市场中。从美国公布的基金持仓情况来看，基金净空由10月份逐步增加，净空增幅达20%这也是导致铜价大幅下跌的另一主要原因。纵观08年基金持仓变化，由年初空头市场在3月份转为年内多头市场，主要是受到美联储连续降息刺激商品市场回暖，同时贝尔斯登倒闭促使基金需求商品市场保值避险，但随着基本面逐渐的演变，在3月后，基金净多逐步减仓，出于对后期的需求忧虑再次令多头犹豫后市，而后的两房集团、AIG事件再次促使基金回流铜市并创出年内新高，但这次基金回流并未使铜价能保持强势，随着次贷对实体经济影响逐步浮出水面，基金迅速撤离铜市场速度超出我们想象，短短几周时间净多7000手之上转变为净空9000手以上，在10月的暴跌之前基金净空已经上升至12000手之上，预示后期市场的空头动能充足，接近年底基金动作仍然看空铜市，后期仍将持续关注基金09年动向。
图三十一：CFTC铜基金持仓
四、2009年铜加工费谈判
全球经济乌云密布，可想而知今年电铜的年度谈判将比往年更加艰难。09年电铜合同总量和铜升水的谈判已经展开，但是成效甚微。据电铜主要生产商透露按照以往惯例，截止目前09年度的订单量应该敲定了75%左右，但是目前的订单量仅有25%。预计未来几周将陆续有新的订单公诸于世，但是09年的电铜合同总量将远不及预期。
铜价和海运费同步暴跌、铜消费市场异常疲软导致电铜年度升水远低于去年水平。虽然没有官方的正式通牒，但是据我们了解Codelco与欧洲客户达成了$80/吨升水的协议，比08年的协议升水低了$35/吨，远高于$20-30/吨(CIF)的现货升水和$10/吨(仓单)的现货升水。另据报道，日本、韩国和中国的铜升水分别为$64/吨、$64/吨和$75/吨，台湾地区的铜升水大约在$65-75/吨，东南亚地区的铜升水待定。12月交货的Teck电铜的作价方式为M+1，成交升水值很低。第一批招标的500吨CDA牌A级电铜的升水为$17/吨，第二批700吨QB牌A级电铜的升水为$13/吨。另外Teck还公开招标了一批非LME注册的电铜：12月交货的1100吨QB-R牌电铜的贴水为$15/吨。
铜消费商仍犹豫不决应该通过年度长单采购多少电铜，尤其是在目前铜消费链各环节普遍缩减库存的情况下。铜消费商既不想过量采购电铜，又想确保合同电铜的质量和稳定的供应，现在关键的问题是合理的采购量到底是多少?对电铜供货商而言，买方市场能否履行合同也是个风险。据我们了解一些从事废铜进口贸易的中国和印度贸易商已经单方面撕毁了合同，目前这些废铜全部打道回府运回了欧洲，相信这些废铜将取代电铜用于铜加工材生产。资金紧张、需求疲软制约着一些公司的资本融资能力以及获得用于开展进口贸易的银行信用证。目前电铜供货商对延期付款/拒付款一事十分谨慎，因此他们不惜冒着与长期客户关系紧张的风险而要求买方提前支付全款。
以上信息仅供参考
