全球经济下滑已经触底了吗?最近一段时间，市场对于这个问题一直存在诸多争议，而美国近期公布的经济数据好坏不一则令投资者更加迷茫。需求前景的不确定性和美元走势的跌宕起伏导致铜价也陷入了“进退两难”的境地。尽管美元的意外“落马”推动铜价再创五个月新高，但G20峰会能否成为全球经济的转折点?美元在ECB小幅降息的“突袭”下会否一蹶不振?在当前经济形势下，需求又能给市场提供怎样的指引?一连串的问题令铜市前景仍显得扑朔迷离。
**G20联手救市，全球经济已触底“?**
于4月2日召开的G20峰会取得了比预想要好一些的成果，此前市场普遍预计，此次会议时间短、目标多、分歧大，想要形成一套独特新颖、行之有效且符合各国利益的决议并不现实，而其更多的作用则体现在稳定市场信心方面。
不过，会议的结果似乎给市场带来了一连串的“惊喜”。G20峰会最终公报称，20国协调一致的措施将令明年年底前全球产出提升4%。各国央行承诺只要有需要就将保持扩展性货币政策，并动用一切政策工具。且全球各国领导人同意为强化全球经济注资1.1万亿美元，并加强对银行、对冲基金和避税天堂的监管。对此，普林斯顿大学历史学教授Julian Zelizer称，“这是好的开始，领导人意识到需要有全球性的解决措施来应对全球性的危机，否则自身的经济复苏也无从谈起。”
G20各国领导人应对经济危机的进一步努力带动了乐观情绪，并巩固了市场对于经济下滑可能已经找到底部的预期。北京中期期货分析师吴峥峥称，G20会议各国达成默契，后市将会有更多的各国互相协助的措施出台，这有利于促进全球经济加快触底复苏的脚步。而对于金属市场来说，尽管此次会议很难起到立竿见影的效果，但经济加快恢复将有可能带动需求出现阶段性的反弹。此前，行业咨询机构CRU的分析师Jon Barnes称，估计2009年铜消费量将减少200-300万吨，这相当于较上年的铜消费量减少15%-20%。
美国总统奥巴马周四表示，20国峰会非常有成效，将成为各国寻求全球经济复苏过程中的转折点。他在G20峰会后的记者会上称，“经过数周的准备，我们就一系列旨在恢复经济增长，防止类似危机再度发生的前所未见的举措达成了一致。我们还抵制了可能使危机进一步加剧的保护主义。”
**ECB小幅降息“出奇不意”，美元措手不及**
此前市场一度认为，面临陷入严重滑坡的欧元区经济，欧洲央行即便不采取量化宽松政策，也至少会降息50个基点以提振经济。然而，周四ECB会议决定调降基准利率25个基点至1.25%，这一决议令市场大跌眼镜，美元应声跳水，跌落85关口。Investec分析师Philip Shaw称，“欧洲央行只降息25基点令人吃惊，过去几周如此密集的疲弱数据似乎表明央行需采取更大胆的举措。”
对比美国大刀阔斧的降息手段，ECB显得更加小心翼翼。市场不禁质疑，为什么在这样一个萧条的经济背景之下，ECB仍选择了仅降息25个基点?可以说，曾经经历二战后严重通膨的欧元区与大萧条时期经历严重经济衰退的美国经验不同，立场也不同，二者对利率政策认识存在不小的差异。欧元区对通货膨胀的看法相当慎重，此次审慎调低利率，正基于此点。
然而，值得担心的是正处于衰退滑坡的欧元区经济，可能出现利率政策调整滞后，从而阻碍经济的快速复苏。相对来说，虽然市场对于美国量化的货币政策存在颇多质疑，但美国走在了全球救市举措的前面，更有望带动美国经济率先复苏。首创期货分析师肖静对此表示，特里谢强调有进一步下调利率并可能采取非常规举措的可能，这样的铺排，能够给予美元指数潜在支撑。总之，在经济没有显著转暖前，美元不会走出持续巨幅贬值的单向走势。因为从各国经济复苏的总体利益考虑，全球仍需要一个相对稳定的汇率环境。
欧洲央行总裁特里谢表示，降息决定中考虑了物价压力将会减轻的预期，“不排除谨慎地进一步调降利率的可能”。他还称，官员们还未确定“非传统”的政策举措，将在5月下一次会议上提供更多细节。
**需求能否再度为铜市“导航”?**
今年第一季度，对于中国需求的炒作以及美元疲软成为支撑铜价反弹的两大因素，但近日中国需求能否持续受到广泛质疑，美元的重拾涨势也令铜价持续反弹希望落空，导致市场在4,000美元关口徘徊数日。尽管ECB出人意料地小幅降息打击美元跳水，推动铜价一度逼近4,200美元，但对于需求的忧虑仍然令市场难展笑颜。
不过值得注意的是，中国在本轮经济危机中采取了一系列积极的救市措施正在发挥积极的效用。中国物流与采购联合会周四公布的数据显示，中国3月官方采购经理人指数(PMI)为52.4，连续四个月回升，且六个月来首次升至50上方。该数据预示着中国制造业开始摆脱萎缩状况，经济回升步伐正变得日益坚定。
中国国家统计局局长马建堂称，PMI的连续回升及其在调研中感受到的各地显露出来的积极变化，不仅表明中央扩大内需和促进增长的一揽子政策已经并正在明显见效，而且意味着中国经济很可能已企稳回暖。
在全球经济衰退的阴霾里，中国利好的经济数据给市场带来的一抹亮色，同时也再一次点燃了需求复苏的希望。长江期货分析师高华表示，尽管金融危机对我国经济造成冲击，但是随着各项经济刺激计划逐步实施，我国铜需求有望继续保持增长，不过增长速度可能会有所放缓。我国汽车市场前景将成为铜消费的一个关键因素，而大量大型轨道交通设施的建设将扩大铜需求。此外，家电下乡活动也有望促进精炼铜的消费。“未来几年，中国仍然是全球铜消费的主要力量。”
BMO Capital Markets日前发布报告亦称，全球铜市长期前景仍乐观，但短期内需求疲弱，这可能意味着未来数月铜价仍可能出现修正。“估计铜价即使出现修正，亦不会测试前期低点，因金融市场条件已经改善，且废铜供应因铜价下滑已经有所减少。”
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