作为大宗商品中的老牌商品，以美元计价的铜价与美元的走势向来关系密切，在供需基本面没有重大变故市场缺乏指引的情况下，两者的关系则更为显著。从正常情况来看，当美元走强时，以美元计价的铜价一般会受到压力走弱，而美元走弱时，铜价往往会受到支撑上扬。对 08 年全年 LME 铜价和美元指数进行相关系数分析可以发现，二者的负相关性非常高，全年相关系数高达-0.95，即二者基本是相反的走势关系。但是分月来看则可以发现并不是所有时间内美元指数都对铜价有较大影响。08 年 1、2 月份时美元指数受压走在下行通道中，而铜价则震荡上扬，虽然二者呈现相反关系，但此时的铜价受美元走势影响并不显著，而是被季节性因素和对中国雪灾的炒作所主导。3 月到 7 月美元开始处于低位盘整阶段，LME 铜价也因减产、罢工等因素在高位盘整，市场对供应面的关注左右了铜价，因此二者关系一度疏远，甚至还出现过同涨同跌的局面。9 月份随着危机的集中爆发，铜价开始暴跌，市场开始密切关注经济的走势，美元走势作为对欧美经济金融状况最直接的代表，对铜价影响剧烈，因此在第四季度铜价和美元指数走出了几乎方向截然相反的走势。我们对美元指数收益率和LME 铜价收益率进行简单的回归分析后可以发现美元指数波动 1%大约可以引起铜价波动 2%左右，当然这是一个非常粗略的结果，但是也能在一定程度上反映美元走势对铜价的影响。因此在金融市场动荡剧烈的时期，我们可以适当多关注美元指数的走势，它将帮助我们更好地把握铜价的走势。
当然，美元走势对于沪铜价的影响比LME 要稍小一些，全年的相关系数为-0.94。然而美元兑人民币的汇率变化对于国内外铜价的比价关系却有较大的影响。08 年上半年人民币不断升值，从年初的 1 美元兑 7.3元人民币一路上升至 7 月 16 日的1 美元兑6.81 元人民币的位置，升值幅度达到6.7%。下半年以来人民币对美元升值速度明显放缓。在升值至6.81 元/美元之后一个月内人民币出现了贬值，最高曾贬至6.88 元/美元，之后数月内人民币基本处于盘整状态，盘整区间为 6.8-6.85。虽然在 12月初的几日内人民币突然大幅贬值，一度超过了6.85 的区间，但之后又迅速回落至 6.84 左右。
对沪铜和 LME 铜的比价进行分析后我们可以发现人民币汇率的变化对于两者的比价关系有很大的影响，这从图 27 中也可以看出来。当上半年人民币处于不断升值阶段时，沪铜与 LME 铜的比价也在不断下行，由年初的9 一直下行到 7 月份的 7.3 左右。7 月中旬至 9 月份人民币汇率在低位持稳且伴随着不断地微幅贬值，而此时沪铜与 LME 铜的比价也不断回升，最高曾回到8 上方。但是 10 月份开始虽然人民币汇率依然平 稳，但沪铜与 LME 铜的比价却出现了异动。这种情况的出现主要是由于国内十一长假积聚了数日的价格波动和风险，长假之后在LME 铜价已经跌至较低位置的情况下，沪铜价急需补跌。然而由于 LME 不存在涨跌停板限制而沪铜有涨跌停板限制，故每日补跌幅度有限，使得比价关系无 法一次性恢复到正常水平，而需要较长一段时间来完成。从沪铜与LME 铜的比价关系来看，比价从 9 的高位不断回落并向汇率趋势靠近。
因此美元走势不仅会影响LME 铜价和沪铜价，人民币对美元汇率的走势也会对沪铜和 LME 铜的比价有较大影响。2009 年受制于国内外经济形势，人民币将不会再像08 年这样大幅升值。但是随着汇率改革的推进，2009 年人民币汇率波动幅度很可能会放大。为保障 09 年经济发展促进出口，年初时人民币可能会小幅贬值，但是这并不会改变人民币长期升值的趋势，因此 09 年人民币有可能会先贬后升。根据一些国际金融机构和专家的预测，至 2009 年末人民币升值幅度可能会达到4%汇率达到6.55 元/美元的位置。因此，沪铜与LME 铜的比价重心可能会继续下移。
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