2008年铜市场很好地诠释了“爬得越高,跌得越重”这句话。供应忧虑、美元走弱和基金在二季度末粉饰账面使得铜价一度走高,并在7月初创出8940美元 /吨的历史新高,但价格创出新高并未改变消费疲弱的现实,在现货市场压力下,价格大幅下挫70%。价格的快速变化给市场参与者带来很大的压力,也给 2009年的铜市场留下了太多的不确定。
第一部分——
经验启示录:经济下滑何时是尽头
一、美国经济拐点未现
我们将根据经济变化率追踪法(ROCET)对比剖析1973—1975年、1980—1982年经济衰退和2007年次贷危机以来美国经济的运行特征,希望从中得到一些2009年美国经济走向的启示。
根据经济变化率追踪法(ROCET)制定的预测美国经济模型
1.个人实际单位时间收入、利率领先于实际个人消费支出(PCE)
(1)个人实际单位时间收入
我们从过去的40年历史数据中可以看到,个人实际平均单位时间收入的同比变化率均保持在-2%—4%之间,而且个人实际单位时间收入领先于个人实际消费支出,其领先时间为6个月左右。
根据最新的数据显示,2008年9月、10月的个人实际平均时间收入的同比增速分别为-0.71%、+0.28%,延续了经济衰退以来的下跌趋势,但仍远离于前两次经济大衰退的经验值底部-2%。同时值得注意的是,近期全球大宗商品价格暴跌导致通胀压力大减,这将一定程度上缓解个人实际平均时间收入同比增速的下滑。
(2)利率(贴现率或联邦基金利率)
在过去40年中,利率的每次下降,几乎总是领先于消费支出的大幅增加,
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