铜冶炼企业堪忧 价差缩小

虽然LME铜价在7月初再创新高，但国内铜价并没有跟随国际市场上涨，三季度国内铜月平均价和价差较二季度都有所下降，主要原因是国内加工企业价格很难向下游传导，加工企业基本上以销定产，很少留库存。
　　全球铜开采品位下降以及罢工等因素制约了铜矿产量大幅增长，尽管中国铜独特的消费结构支持铜价在高位振荡，但我们看到，国内现货铜价格自2006年下旬以来还是逐步走低，国内铜价再创新高的可能性不大。从产业链角度讲，铜行业上游矿山开发受资源量控制，但冶炼、加工业近年投资都很大，产能短期有过剩之嫌。

　　国内铜冶炼产能扩建较多，对铜原料争夺激烈，进口铜精矿加工费不断走低。在硫酸价格走低的背景下，我国的铜冶炼企业很难获得利润；铜矿山企业虽然要面对成本上升以及铜价下滑的不利因素，但在冶炼企业保本情况下，价差基本由矿山企业获得，相对来说，投资铜矿山回报高；铜加工企业只能不断争取定单，靠自身的技术和成本优势保市场，目前并不是扩张和获利的好时机。

　　虽然目前国内铜冶炼上市公司估值较其他行业具有优势，但从投资角度讲，我们更应该寻找原料自给率高且未来有新矿山投产的公司予以关注。