2008上半年即将过去，从图1中我们可以清楚地看到伦铜走出了完美的五浪上升三浪下跌的走势。相比之下沪铜的走势给人的感觉就一个字：弱。弱在成交量、持仓量的严重萎缩、弱在在伦铜冲击高点时不仅不跟涨反而带动伦铜下跌。那么为什么沪铜相比伦铜会这么弱呢？这种格局会不会持续下去呢？下半年的走势又会如何呢？备受广大投资者关注，本文将一一给出解答：
首先看看沪铜为什么会这么弱：
重点分析全球最大的铜消费国中国的供给和需求情况：
图2 中国精炼铜月度产量和铜净进口量（单位：万吨）
从图2中我们可以清晰地看到不管是从同比还是从环比来看中国精炼铜的产量都是有大幅增加的，这也是自从1999年以来中国精炼铜的产能不断扩张在最近几年产量得到集中释放的体现，后期产量将继续攀升，这和其他有色金属铝、铅、锌等的产业格局基本相同。但是中国是一个铜精矿匮乏的国家，需要大量的进口，国际铜精矿的供给情况将严重影响我国精炼铜的产量。因此每年中国冶炼商和国际矿业巨头的TC/RC谈判是值得关注的。今年年中的谈判被取消TC/RC回升无望。TC/RC价格可视为铜精矿供应量的晴雨表，因为"铜精矿价格=精铜价格-TC/RC"从这个公式上看TC/RC的价格将能够反映铜精矿的供给状况：TC/RC上升铜精矿价格下降则代表铜精矿供应充足，反之则供应紧张。
图3 TC/RC走势
从图3我们可以清楚地看出从2006年以来TC/RC持续下跌，所以也就预示着铜精矿的供给是紧张的，那么为什么中国的精炼铜产量却是在增加呢？原因除了有产能的释放外还有一个原因，那就是铜冶炼厂的副产品硫酸今年价格暴涨：自2 月19 日起江铜所售硫酸均在1200 元/吨以上。进入4月以来，受国际硫磺价格上涨影响，国内硫酸价格随之上涨，江铜所售硫酸价格达1400 元/吨，保守估计08 年硫酸均价将在1250元/吨以上。这也为铜冶炼企业带来了一笔丰厚的利润，激发铜冶炼商的生产积极性，从而间接提升精炼铜的产量。这种格局能维持多久现在不确定，但就目前来看确是实实在在的提高了产量。中国每年还要大量进口精炼铜而从图1的数据中可以看出今年的精炼铜的进口量相比去年是大幅减少，这就牵涉到另外一个重要话题：需求。
图4 中国铜材月度产量
从图4中我们可以清楚地看到2008年上半年中国铜材的产量不管是同比还是环比也都是在增加的，这不是表明消费良好吗?这不是和目前的沪铜弱势相矛盾吗？但是从图4给出的铜材产量的增速就能够找到答案。数据表明中国铜材的增速从年初以来是大幅减少的，从31%的增速下降到目前的15%左右，并且其中有一部分是进口铜材的来料加工。据调研结果显示因为国家为了防止高耗能、高污染部门的投资过热实施从紧的货币政策铜材加工企业所承受的资金压力也是在不断加大，今年上半年平均开工率维持在70%，然而从国家统计局每月给出的CPI指数看通胀压力依然较大，从紧的货币政策将继续实施下去，则铜消费领域所承受的资金压力可见一斑。由于供应速度在不断的增加而消费速度在不断下降，这就是上半年为何沪铜这么弱的原因。
其次看看国际金融环境：
图5 道琼斯走势分析
从图5中我们可以清晰地看出道琼斯在12000点处的支撑还是比较强的但是最近却有效被击穿从技术上看估计要测试10000整数关了，这在其公布的经济数据中也能找到答案：持续领取失业救济超过一周的人数已连续第八周高于300万人，该迹象说明再就业所需的时间延长；经季节因素调整后，美国5月份耐用品订单额持平于2,136.4亿美元。4月份耐用品订单额修正后为下降1.0%，之前公布的数据为下降0.6%。在过去的六个月中，耐用品订单仅有两次出现上升，这突显出美国经济的疲软对制造业造成的负面影响。疲弱的经济数据对消费者的信心更是带来前所未有的打击，6月份消费者信心指数从5月份的59.8降至56.4，为1980年5月创下51.7以来的最低水平，美国这个目前世界第一大的经济体想要恢复活力实在是难。
图6 美元走势分析
疲弱的经济数据应该对美元也是一个很沉重的大击啊,为什么最近却出现止跌企稳并出现一波反弹行情呢？自美国次级债危机爆发以来，美联储和美国政府通过一系列的货币政策和财政政策力图挽救美国经济，一系列的降息政策也使得通胀有所抬头，为防止通胀美联储一些官员近期的态度暗示或许降息政策进入尾声，这也为美元反弹提供动能，可见在外汇市场上市场焦点在美元的降息周期结束甚至有加息的可能，而不是在疲弱的经济数据上面。我不敢说美元就此反转但目前走势较前期大幅下挫的格局已经缓和很多。
综上所述：
最大的铜消费国中国的供给增速大于消费增速，使得国内铜市弱势尽显，国际金融环境也不容乐观，这种格局不太容易改变，只是伦敦市场目前处于高升水、低库存、持仓相对较高的格局之中，有可能是被国外基金操控，使得国际铜价维持高位。但从伦敦市场近月大户持仓上看，目前缺乏较大空头的逼空对象，想大幅拉升也不太容易，2008下半年铜市压力将依然很重。
以上信息仅供参考
