今年以来，大部分投资市场都录得负增长，唯独资源类的商品大受青睐。我认为，未来半年至一年，将部分资金转持资源类的股票仍然有可为，黄金是其中一个较佳的选择，当中又以紫金矿业(2899，下称紫金)的质素最好。
至于其他资源股，「老牌」中资股江西铜业(0358，下称江铜，该公司97年6月来港上市，当时的招股价为2.55元)会是另外一个考虑。
不过，我必须在此说明，虽然紫金和江铜在内地已经是最大型的企业(在她们所属行业中)，但相比起最顶级的中石油(0857)、中交建(1800)、中移动(0941)及中国人寿(2628)，仍然有一段距离，加上竞争环境不同，因此，这类资源股的风险程度非常高，尤其是金属类的商品有大量期货买卖，更易令到相关的商品价格大上大落，从而令其股价大幅波动。所以，江铜这类金属商品股，只适合进取的投资者。
江铜上市已经超过10年，她给我的印象是一只「爆炸性」的股票，我指的「爆炸性」，可以有两种解说，第一是指她的业绩。过去5年(再前几年的业绩未成气候，可以不提)，江铜的盈利以几何级数上升!
股价大上大落
2002年时，江铜的盈利只不过1.7亿元(人民币.下同)，但2006年已经增长至46.23亿元，总共增长了26倍，你说是不是很爆炸性?如果折合为每年复式计算，江铜过去5年的盈利其实是以每年一倍的幅度增长。
第二是指她的股价，公司盈利大升，股价自不然也会急升，这个不在话下。但我想举个新鲜的例子，就是江铜于去年10月创下32.4元历史新高后，股价开始回落。我想，大家也会认为，当股价下跌四成之后，也应该有一定吸引力吧，如果你在江铜19.4元左右入市(当时大约从高位下跌四成)，以为再下跌空间有限，那你就错了!江铜在下跌四成后，还可以再跌三成。
即是说，在过去三个多月的跌市中，江铜的股价从高位足足回落了六成(最低见13.5元)，你说是不是很「爆炸性」，简直被她炸得遍体鳞伤!但另一边厢，从低位计，短短一个月，江铜又大幅反弹近四成(昨日收市报18.56元)。这种大上大落的走势，绝对不宜稳健的投资者，只有一些愿意火中取栗的冒险家才值得参与。
铜产品供不应求
回说江铜的一些基本因素。江铜是内地一家大型的综合性铜生产企业，主要于江西省东北部经营铜矿开采、选矿，溶炼与精炼，生产阴铜及硫精矿、硫酸及电解金和银。
跟其他原材料和贵金属行业有点不同，铜是当前少数仍然求过于供的基本物料，尤以中国为甚，因为内地庞大的电网改造、铁路建设、农村基础设施建设等大规模投资及其他制造业的发展，都需要大量的铜。市场普遍预期，未来一段时间，内地对铜的需求仍维持每年10%以上的增长。
江铜的盈利在过去五至六年能够以几何级数增长，除了因为铜价上升外，最主要还是管理层积极进取，除了投资开发新项目外，也进行一连串的并购(包括向母公司)。在过去几年，江铜算是其中一家中资公司，充份利用股票市场的集资弁遄A筹集资金，然后扩充业务，我是绝对认同的。
控制成本最考奶?
本来，踏入2007年，江铜的业绩可以更上一层楼，上半年的营业额在2006年的基础上再大幅上升八成二至172.98亿元，但可惜，管理层在控制成本方面出了问题，结果生意做多了，但开支的升幅更大，主要是部分加工服务费下降，以及外购原料成本上升，令毛利显著下跌，结果盈利出现轻微倒退(下跌近2%)，相信全年计也只能跟2006年持平，或维持轻微倒退。所以，我认为，除了开源之外，像江铜这类公司，最考验管理层的还是成本控制方面。
江铜可算是中资股之中，市盈率最低的其中一家，现时2007年的预测市盈率只不过11倍左右，跟其他内需股动辄30至50倍的市盈率，实在低得多，但考虑到金属行业的波动性，又实在很难让人给予一个较高的估值。
不过，无论如何，江铜仍然算是一只质素较佳的金属股，经过最近这次调整后，股价已经处于较合理水平，但从风险角度考虑，我仍然不建议在反弹五成后再追，倒不如候股价回落至16元左右才入市，中短线上望20元，而且要切记定下止蚀位。
以上信息仅供参考
