前日基本金属价格走软，在美国FOMC的利率决定宣布之前市场人气谨慎。铅价继续走低，前日创下
市场中的最大跌幅5％。昨日上午铅价进一步下跌至2445美元的低点，接近五个月来的最低位。在今年
强劲上涨之后，铅价现在受到人气走软、LME库存上升和供应面缓解的预期打压。前日的消息称澳大利
亚环保部门建议批准Ivernia通过Fremantle港口发运铅精矿。不过Ivernia是否能被批准发运这些精矿
仍然要视该州环境部长在明年第一季度的最后决定而定。镍是另一个表现疲软的金属，前日收低1000美
元。昨日上午镍价仍在走软，维持在26000美元附近，LME镍库存上升（达到今年1月以来的最高位）表
明不锈钢市场疲软。昨日上午铜价进一步走软，下跌100多美元至6715美元，不过远期价格保持强劲，
前日LME63个月价格仅较周五的历史高点6188美元收低27美元。近期铜价下跌，不过初步统计的中国的
铜贸易数据利好。数据显示11月未锻造铜和铜材进口环比上升9.5％至223.8万吨——为4月以来的最高
位。同时中国的铜废料进口在11月强劲反弹，达到59.06万吨——为4月60.87万吨的历史高点之后的第
二高位。中国的精铜进口走软了几个月时间，从今年前期的记录高点下降，但11月进口上升，表明中国
的库存释放活动可能结束。
标准银行（Standard Bank）
昨日开盘平静，市场在等待傍晚FOMC对利率的决定。市场预计将降息25个基点至4.25％，这似乎已
经在价格中体现。上午抛压再度成为特征，不过中午减弱，金属在下午收复大部分跌幅。铅再度成为表
现最疲软的，但也设法收复一些失地收上2500美元关口。
昨日上午铅大幅下跌，因多头平仓和技术性抛盘介入。价格触及2410美元的低点，一度低于铝价，
不过反弹收于2520美元。
镍在周一下跌4％之后上演反弹，收于26705美元，上涨1.54％。这一走势似乎是对前日下跌的技术
性调整，镍没有受到LME库存增加425吨的影响。另外，韩国发行Ambatovy镍海外资源发展基金。未来三
天，机构和个人将受邀投资该基金。该基金将通过国有的韩国资源公司独立投资37亿美元的Ambatovy项
目。
铜再度振荡，上午在LME库存增加2725吨之后下跌，之后在下午强劲反弹。最终铜收于6820美元，
基本与前日收盘价持平。
锡收于16705美元，较前日收盘小幅下跌20美元。其他消息，塞恩斯伯里的英国第三大超级市场用
硬纸盒包装其自己的产品，而不用涂锡钢罐。硬纸盒由瑞典的Tetra Pak生产，表明锡的替代可能进一
步进行。锌在下午强劲反弹，一度超过铅价。不过锌价停滞不前，收涨1.89％至2430美元。铝相对平静
，收于2465美元，较前日收盘上涨3美元。
Triland
铜——早盘的下跌在下午被完全收复，交投振荡。早盘库存增加2725吨（主要流入Vlissingen和鹿
特丹仓库）引发铜价下跌，触及6672美元的日内低点。之后在投机买盘的支撑下反弹突破6800美元。市
场反应美联储的降息，预计将降息25个基点。这已经对基本金属市场产生短期的利好影响。
铝——库存基本持平，因亚洲东南部仓库流出的库存与流入美国的库存相当。大部分时间内价格稳
定在2460美元区域。下午在铜出现反弹之后小幅上涨。不过涨势受到10日均线2477美元的抑制。
锌——下午因人气看涨收高，在2400美元关口附近展开盘整。库存下降225吨，主要来自柔佛。轻
微的阻力在2455美元。
曼氏金融（Man Financial）
周一铜收低，但脱离当日的最低位。其他金属也收低，铅表现最差，下跌约5％。在近期的评论中
，我们建议在抛空之前等待铅价反弹，但考虑到近期的下跌，铅看来不会回到我们想要的抛空价位（28
00美元）。不过我们仍然认为目前杀跌的风险巨大，因市场严重超卖，因此可能发生空头平仓拉动的反
弹。
整个金属市场的交投应该平静，因与市者在美联储的决定公布之前观望。我们预计在美联储的决定
宣布之后市场不会有太大表现，因降息预期已经被大大消化，无论是25个基点还是50个基点应该都不会
改变市场目前这个阶段的整体看空心理。而我们认为美国的宏观数据（以及中国的）将为金属提供进一
步的方向。利率措施通常不是货币政策工具的主力，并且不会改变短期的宏观趋势。此外，利率措施需
要一段时间才能发挥影响（研究认为可能滞后18个月的时间），只有当过剩的供应有机会自己调整时才
会发挥最大效力。在房屋市场——目前的问题所在，市场上大量的房屋需要在低利率开始影响经济增长
周期之前清理。
相反，就像美国开始降低利率，中国越来越紧缩宏观政策，提高准备金要求并预期在通胀上升的背
景下将进一步加息——目前通胀达到11年来的高点。如果中国的经济减缓，那我们非常可能看到中国脱
离两位数的增长速度，可能在8-10％的增长率。虽然这一增长率仍然强劲，但可能意味着明年的金属进
口（和出口）可能不会如一些人预期的那样强劲。
在欧洲，根据ZEW欧洲经济研究中心的报告，德国投资者信心下降至近15年来的最低位。投资者和
分析师预期指数从上个月的-32.5降至-37.2，为1993年1月以来的最低位。
铜：支撑位$6430 阻力位$7100
铝：支撑位$2375 阻力位$2500
锌：支撑位$2135 阻力位$2600
铅：支撑位$2400 阻力位$2800
镍：支撑位$24900 阻力位$30000
锡：支撑位$15800 阻力位$17050
瑞银（UBS）
根据智利国家铜研究委员会Cochilco近期的一项调查，166个扩建和新建的铜项目预计将在2006年
至2015年间试运行。这166个项目中只有17个计划生产17.5万吨/年以上的铜。至于大量都是小型项目，
Cochilco认为启动成本走高和矿石品位降低将使所谓的“世界级”项目难以投产。此外，改进的技术使
从品位较10或20年前大幅降低的矿石中获得铜成为可能。Cochilco表示166个项目中84％是新建的，只
有16％是扩建或重启的。智利将主持26个新建项目，几乎是同期全球产量的20％。Cochilco表示这些新
建的项目中14个将用湿法生产阴极铜，12个将生产铜精矿。在智利之后是秘鲁，2006-2015年期间有19
个新建项目将在。加拿大将有18个新建项目，澳大利亚有14个，DRC有12个。
基本金属区间振荡
周一在关键的FOMC决定宣布之前基本金属市场收低，尽管风险偏好增加——我们的FX风险指数达到
六周多来的最低位0.88。基本金属高开，但收于低点附近，铜、铝和镍全都回吐周五的涨幅。铜支撑保
持在6725美元，7050美元是第一大阻力。铝仍然没能收复2490美元，在此支撑位下方可能继续受压。镍
支撑保持在上周的25350美元的低点，而27500美元是第一阻力。铅收于低点，因澳大利亚的消息打压市
场，不过不是完全在预料之外。锌保持在上周的窄幅区间2350-2475美元内。锡在清淡的交投中小幅走
低，是其他金属经历下跌时表现最强劲的金属。正如我们之前提到的，我们认为美联储降息对基本金属
利空，信贷紧缩将减缓中国的金属需求，我们继续建议逢高抛空。
以上信息仅供参考
