上周，LME铜价以反弹为主，继续在周K线中长期收敛震荡区间内，尽管周内人气略有回复，持仓缓和走升，但我们认为因宏观面不确定性依然存在，市场人气敏感，价格仍难在此氛围里选择坚定的方向。技术上，日K线突破前期下跌阻力线，形态略有好转，但料上方7700-7050美元一线压力较重。周内重点关注周二美联储利率决议及相关经济指标。上周，支撑价格走高的因素主要有周边市场如原油的大幅走升、黄金的稳健升势、美元的疲软；短期存在的供给中断危机，包括墨西哥集团罢工及南方铜业未有结果的纠纷；旺季消费中来自库存预期走跌的些许支撑；以及中国依然强劲的经济指标对于全球铜需求的支撑。而市场对于次级债负面影响的评估及担心其扩大到其他经济领域的忧心，继续令市场充斥着谨慎观望的气氛。
大体看，我们认为无论美联储宣布减息与否，价格都有望在9月下旬将关注点重新回到铜市基本面上：哪怕此次没有采取减息行动，市场短期有可能出现向下震荡的风险，但同时这并不表示FED对此无动于衷，相反他们对利率政策及经济形势持一种“审慎”态度，一旦事态恶化，10月降息的明确度将更大；而如果这次果断减息，铜市有可能将关注点快速放回旺季基本面上，价格在短期将有可能向上突破。总之，各国央行对于危机的影响是非常重视的，短期利率措施难以解决中长期后续影响，因此投资者持续关注中期政府及央行的态度。
宏观上，对于减息，上周三大FED州行总裁均认为应采取谨慎态度，非农就业人口的下滑尚不能反映全局，且在次级债问题对于经济实体的损害未有明确评估前，降息措施将可能不具有“前瞻性”。目前，次级债危机已殃及英国最大的抵押贷款机构Northern Rock，政府已通过向该公司提供金融援助，欧洲对问题波及的警惕度继续加大，欧盟执委会将2007年欧元区经济预估下调0.1%，但总体形势料仍以震荡为主。经济指标方面，上周美国重要经济指标不是很多，基本上对支撑市场有良性效应。初请失业金人数好于预期，缓和了上周非农就业人口数据极端糟糕的市场情绪。另外，9月消费者信心指数也较8月走升，最新的工业产出月率表现良性，继续关注周内重要经济指标对于铜价的指引。
基本面上，主要关注潜在供给中断及库存变化。夏季影响市场的Codelco转包工人事件据悉造成3.1万吨的产量损失；南方铜业继续暂缓罢工决议4天，下周市场仍将对其关注，可以说，政府的介入、工会态度的“暧昧”、资方的自信，令该集团发生持续性大规模罢工的可能性降低。另外，墨西哥集团仍在持续罢工中，周内并没有最新的消息，僵持仍在继续。
周内三大交易所库存继续呈旺季消费特点。其中，LME伦铜库存依然徘徊在13万吨水平，近来亚洲仓库不再流入，令库存出现向下走低的预期，本周小幅走低2000余吨，注销仓单比例重新回至1万余吨水平。沪铜库存在交割入库影响下，继续呈下降趋势，现前5.97万吨存量已达三月末低点，国内需求影响更为显著。LME库存的走低，支撑0-3月升水继续维持在60美元上方水平，这较去年同期略高且更为稳定。料库存还将给予价格以基本支撑。
CFTC最新持仓显示，截至9月11日基金持仓继续呈净空状态，但净空头寸有所减少降至4000余手，总投机持仓继续低位萎靡，人气仅较上周略有缓和，继续关注人气回复的程度。
国内走势同样震荡，但近期现货对价格的支撑有所加强，持仓上，国内变化不大；外盘氛围始终对内盘影响有限。假若外盘突破7700美元高位平台，我们认为沪铜价格可能还以当前区间震荡为主，价格可能会滞胀，因国内现货供应看起来并不很紧。8月精炼铜产量达到31.16万吨再次创下纪录高位，且进口水平依然较高，上周再次出现进口精炼铜短暂盈利的情况，我们对后市精铜进口持乐观态度，且在旺季需求影响下，再出口将减少，支撑国内现货供应。
操作上，外盘铜价关注30日均线支撑，及上方价格在7700-7750美元的表现，料在FED决议前，价格走势将显得谨慎；沪铜短多可继续持有。
以上信息仅供参考
